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5月6日机构强推买入 6股极度低估

加入日期:2025-5-6 11:03:47 【顶尖财经网】



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-5-6 11:03:47讯:

  浪潮信息 

  民生证券——2025年一季报点评:25Q1业绩创历史新高,前瞻指标继续高增长 

  事件:浪潮信息) href=/000977/>浪潮信息(000977)于2025年4月29日晚发布2025年一季报,2025Q1公司实现营收468.58亿元,同比增长165.31%;实现归母净利润4.63亿元,同比增长52.78%;实现扣非净利润4.27亿元,同比增长80.76%。

  25Q1营收再创历史新高,前瞻指标印证行业高景气度。2025Q1公司营收468.58亿元,同比增长165%,环比增长48%,创下公司历史一季度营收新高。截至2025一季度末,公司存货达到459亿元,环比增长13%,再度创下历史新高;另一方面,截至2025年一季度末,公司合同负债规模达到162亿元,环比增长43%。两大前瞻指标同步大幅增长,也反映算力需求持续高景气,公司作为服务器行业的龙头充分受益。

  继续保持良好的费用控制能力,毛利率有所承压。从费用端看,2025Q1公司销售/管理/研发费用同比变动分别为-3%/+19%/+4%,在收入大幅增长的背景下,公司继续保持良好的费用控制能力,体现了显著的规模效应。从毛利率角度看,2025Q1公司单季度毛利率为3.45%,同比下滑4.63pct,在中美贸易环境存在不确定性的背景下,原材料价格波动影响公司整体毛利率水平。

  行业地位出众,液冷服务器继续保持行业领先。根据4月16日公司微信公众号消息,IDC发布了最新的《中国半年度液冷服务器市场(2024下半年)跟踪》报告。报告显示,中国液冷服务器市场在2024年继续保持快速增长。2024全年中国液冷服务器市场销售额23.7亿美元,同比增长67.0%,出货量23.8万台,同比增长47.7%。其中,元脑液冷服务器销售额8.4亿美元,市场份额35.5%;出货量8.2万台,市场份额34.2%。2024全年,元脑液冷服务器以超三成的市占率稳居中国第一。

  投资建议:预计公司25-27年归母净利润分别为29.16、38.06、47.06亿元,当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为26/20/16倍,考虑到AI算力投资有望保持高景气,而公司在服务器领域龙头地位显著,我们认为当前公司估值仍有提升空间,维持“推荐”评级。

  风险提示:供应链不确定性风险;AI技术落地不及预期;行业竞争加剧。

  华电国际 

  东吴证券——2025一季报点评:收入略低于预期,关注核电、光伏发电量对火电的挤占影响 

  事件:公司发布2025年一季报,2025年一季度公司实现营业收入265.77亿元,同比-14.1%,略低于市场预期;实现归母净利润19.30亿元,同比+3.7%,符合市场预期。

  2025Q1山东地区核电、太阳能发电量超预期,火电发电量略低于市场预期。2025Q1山东省实现总发电量1202.3亿千瓦时,同比-4.9%;水力发电量13.5亿千瓦时,同比增长-7.1%;风力发电量162.5亿千瓦时,同比增长-6.6%;太阳能发电量54.5165亿千瓦时,同比增长27.3%;核电发电量80.2亿千瓦时,同比增长52%。

  拟进行火电资产注入,增厚资产、利润规模:华电集团规划大规模的气电、煤电资产注入上市公司,注入资产集中在华南、江苏、上海地区。本次资产注入是华电集团对上市公司支持的重要举措,我们预计此次沿海城市的火电资产注入将进一步丰厚公司资产、利润和EPS,未来集团资产的整合有望进一步加速。

  2024年上网电量略降0.52%,新投产机组均为优质气电:截至2024/12/31,公司控股装机容量59818.62MW,燃煤发电约占控股装机容量的78.15%,燃气发电、水力发电等约占21.85%。2024年公司投产1508.84MW,增量均为燃气机组。2024年公司完成上网电量2084.53亿千瓦时,同比下降约0.52%,煤电1823亿千瓦时,同比-0.7%,占比为87%;气电177亿千瓦时,同比+5.9%,占比9%;水电84亿千瓦时,同比-9.5%,占比4%。利用小时数来看,公司发电机组平均利用小时为3,746小时,同比下降210小时;其中燃煤发电机4,086小时,同比下降215小时;燃气发电机组2,152小时,同比下降35小时;水力发电机组3,363小时,同比下降431小时。整体利用小时数下降,新机组投产驱动电量增长。

  盈利预测与投资评级:我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为64.5/68.1/77.4亿元,对应PE为9/9/8倍,维持“买入”评级。

  风险提示:并购进度不及预期的风险,电力需求超预期下降的风险,减值风险等

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华源证券刘晓宁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.94%,其预测2025年度归属净利润为盈利65.29亿,根据现价换算的预测PE为8.92。

  安井食品 

  华安证券) href=/600909/>华安证券(600909)——安井食品) href=/603345/>安井食品(603345)24年报&25Q1点评:稳中求进,静待新品发力 

  主要观点:

  公司发布2024年报及25Q1季报:

  25Q1:营收36.00亿元(-4.1%),归母净利润3.95亿元(-10.0%),扣非归母净利润3.43亿元(-18.3%)。

  24Q4:营收40.50亿元(+7.3%),归母净利润4.38亿元(+22.8%),扣非归母净利润3.58亿元(+5.9%)。

  24年:营收151.27亿元(+7.7%),归母净利润14.85亿元(+0.5%),扣非归母净利润13.60亿元(-0.5%)。

  收入端:春节错期扰动

  25Q1:产品拆分看,速冻调制食品/速冻菜肴/速冻米面收入分别同比-2.4%/-12.5%/+3.2%,主要受行业需求走弱,叠加春节错期影响。去除季节影响看,24Q4+25Q1营收同比增长1.6%。分区域看,华东/华北/华中/华南/东北/西南/西北/境外收入分别同比-9.3%/+1.6%/+3.7%/+0.9%/+8.6%/-13.4%/-8.8%/-3.1%,华中、东北表现相对较好。

  24年:产品拆分看,速冻调制食品/速冻菜肴/速冻米面收入分别同比+11.4%/+10.8%/-3.1%,米面受行业竞争加剧影响,表现较弱。拆分量价看,速冻调制销量/吨价分别同比+13.5%/-1.8%,整体表现稳健,锁鲜装预计实现双位数增长,火山石烤肠、鱼籽福袋等亦实现较好表现;速冻菜肴销量/吨价分别同比+24.9%/-11.3%,量增价减,其中小酥肉预计实现双位数增长。分区域看,华东/华北/华中/华南/东北/西南/西北/境外收入分别同比+6.4%/+5.4%/+7.4%/+9.1%/+7.0%/+14.4%/+13.5%/+30.8%,华东核心市场表现稳健,西南、西北快速开拓,境外高增主因控股子公司境外业务增量所致。

  盈利端:渠道促销力度提升

  25Q1:毛利率同比下降3.2pct至23.3%,主因渠道促销力度提升,叠加规模效应走弱所致;销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.72/-0.34/-0.05/+0.35pct,部分对冲毛利率下降影响。综上,公司归母净利率同比下降0.7pct至11.0%,毛利率下降为主因。

  24年:毛利率同比提升0.1pct至23.3%,保持相对稳定。同期,销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.07/+0.60/-0.03/+0.17pct,其中管理费率上升主因股权激励费用、H股上市前置咨询费用增加。综上,公司归母净利率同比下降0.7pct至9.8%,管理费率提升为主因。

  投资建议:维持“买入”

  我们的观点:

  行业需求走弱下,公司积极调整经营思路,围绕B端高质中价、C端高质中高价,持续推新优化产品矩阵,扩充营收增量新看点。渠道端,积极推动渠道下沉,深挖渠道潜力,全面拥抱大B及新零售渠道,持续提升市占率。公司中长期发展趋势仍然向好。

  盈利预测:考虑到行业景气度,我们更新盈利预测,预计2025-2027年公司营业收入162.66/176.19/192.11亿元(25-26年原值为167.69/184.81亿元),同比增长7.5%/8.3%/9.0%;归母净利润15.93/17.72/19.88亿元(25-26年原值为16.67/19.03亿元),同比增长7.3%/11.2%/12.2%;当前股价对应PE分别为14/13/11倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  需求不及预期,市场竞争加剧,原材料成本超预期上涨。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.39%,其预测2025年度归属净利润为盈利15.8亿,根据现价换算的预测PE为14.16。

  可孚医疗 

  信达证券——聚焦核心品类,结构调整提升盈利能力 

  事件:公司发布2024年年报和2025年一季报,2024年实现营业收入29.83亿元(yoy+4.53%),归母净利润3.12亿元(yoy+22.60%),扣非归母净利润2.75亿元(yoy+36.74%),经营活动产生的现金流量净额6.63亿元(yoy+68.43%)。2025Q1实现营业收入7.38亿元(yoy-8.59%),归母净利润0.91亿元(yoy-9.68%)。

  点评:

  聚焦核心品类,结构调整提升盈利能力。2024年公司继续深化核心品类战略布局,核心品类增长显著,助力公司营收稳定增长,2024年公司实现营业收入29.83亿元(yoy+4.53%),分业务来看,康复辅具类产品实现收入11.04亿元(yoy+42.77%),成为主要增长引擎,毛利率为61.15%(yoy+13.18pp),我们认为主要是助听器、矫姿带等高毛利产品销售增多所致;医疗护理类产品实现收入8.01亿元(yoy+8.22%),毛利率为54.01%(yoy+4.29pp),我们认为主要是敷贴/辅料类产品保持较快增长所致;健康监测收入4.89亿元(yoy-16.7%),我们认为主要是受去年呼吸道感染检测试剂盒高基数影响,受代理业务终止影响,呼吸支持业务收入下滑41.35%达2.67亿元。从盈利能力来看,得益于高毛利产品销售占比提升,公司2024年销售毛利率提升8.58pp为51.86%,销售净利率为10.47%(yoy+1.61pp),盈利能力稳步提升。从费用率来看,销售费用率提升6.67pp达32.63%,主要是健耳扩店、兴趣电商渠道建设导致投入增大,管理费用率和研发费用率较为稳定,分别为4.07%(yoy+0.18pp)、3.23%(yoy-0.78pp)。我们认为随着公司品牌力增强,核心品类收入规模扩大,盈利能力有望进一步提升。

  完善中高端产品矩阵,多渠道布局,有望打开新的成长空间。2024年公司推出百余款新品,包括血糖尿酸双测条、直流压缩雾化器、纯净睡眠呼吸机、双水平呼吸机、呼吸机物联网云平台、远程医疗蓝牙传输血压计、CGM等,中高端产品矩阵得以完善。从渠道来看,公司渠道网络纵深布局,2024年线上业务实现收入19.90亿元(yoy+8.94%),其中抖音、快手等兴趣电商渠道增速显著,天猫、京东稳定增长,未来随着市场响应效率与费用转化率不断提升,线上渠道竞争优势有望加强,线下业务实现收入8.51亿元(yoy-3.12%);分区域来看,公司2024年境外业务实现收入5915万元(yoy+18.61%),我们认为公司海外业务尚处于开拓初期,随着公司加速南美、非洲、东南亚等市场的开拓,叠加本地化产品注册与渠道建设持续推动,公司海外业务蓄势待发,有望打开新的成长空间。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2025-2027年营业收入分别为35.38、41.48、48.46亿元,同比增速分别为18.6%、17.2%、16.8%,实现归母净利润为3.98、4.85、5.84亿元,同比分别增长27.7%、21.8%、20.3%,对应2025年4月30股价,PE分别为18、14、12倍,维持“买入”投资评级。

  风险因素:市场需求提升不及预期;产品研发进度不及预期;市场竞争加剧风险。

  酒鬼酒 

  东吴证券——2024年报及2025一季报点评:内调外养,强基树本 

  事件:公司发布财报,24FY实现营收14.2亿元,同比-49.7%;归母净利0.12亿元,同比-97.7%;对应24Q4营收、归母净利分别为2.3亿元、-0.44亿元,同比-66.2%、-163.7%。25Q1实现营收3.4亿元,同比-30.3%;归母净利0.32亿元,同比-56.8%。24FY销售净利率大幅下降主因毛销差拖累,25Q1公司毛销差趋于企稳。

  24FY高价位产品销售持续承压,以大本营市场建设为应对抓手。24FY公司酒类收入14.1亿,同比-49.8%;24Q3、Q4收入同比降幅基本一致。1)分产品看:①内参系列24FY收入2.4亿元,同比下滑67.1%,量、价同比-56.1%/-25.0%,千元价位份额挤压明显,伴随动销去库货折投入加大,吨价也有回落。②酒鬼系列24FY收入8.3亿元,同比下滑-49.3%,量、价同比-46.2%/-5.8%,次高端消费需求仍然疲弱,酒鬼系列渠道投入主要聚焦红坛,非核心SKU有一定优化。③湘泉及其他系列24FY收入合计3.4亿元,同比下滑24.9%,大众价位公司产品性价比较好,动销表现稳健,收入下滑主因内品适当去库。2)分地区看:24FY公司省内、省外营收分别为6.4、7.8亿,同比下降45.9%、52.5%,省内大本营重点聚焦建设长沙、湘西、岳阳、永州4个市场,打造以红坛18、紫坛、黄坛12、内品为主的产品矩阵,并单独设置专职团队负责产品分销、动销、维护等工作,省外另选有11个样板市场进行重点建设。2024年末公司经销商数量由2023年末的1774名下降至1326名,降幅25%,旨在加强管控、聚焦优化。

  24FY产品结构下移,促销投放力度加大。1)收现端:2024年末公司合同负债余额2.5亿,同比回落0.4亿元,年度收现比为1.03,收现与收入基本匹配。2)利润端:24FY销售净利率同比-18.5pct至0.9%,主系毛销差恶化。①24FY毛利率同比-7.0pct至71.4%,主系公司对产品结构下移、固定成本的负规模效应以及吨价下调导致,其中内参吨价/吨成本分别同比-25.0%/-6.6%,酒鬼吨价/吨成本分别同比-5.8%/+6.2%。②24FY销售费率同比+10.7pct至42.9%,主因公司费用端围绕消费者动销持续加强培育投入(全年酒鬼酒) href=/000799/>酒鬼酒(000799)消费者开瓶扫码量达430万瓶,同比增长95%),但收入端受制于渠道打款偏紧;24FY管理费用(含研发)同比+2.4%,费率同比+6.7pct至13.1%,主因职工薪酬支出刚性。

  25Q1营收下行探底,毛销差同比趋稳。1)收入端:25Q1营收同比-30.3%,基本回落至2020~2019年水平,全年收入或与当年规模(本轮渠道扩张前)进行对标。2)利润端:25Q1销售净利率下滑-5.6pct至9.2%,主系利息收入回落,其次管理费用金额刚性。①25Q1毛利率同比-0.4pct,销售费率同比-6.2pct,经过24FY集中动销去库,2025年公司费用控制及费效管理有所强化。②管理费用(含研发)同比-5.0%,费率同比+3.0pct。③25Q1利息收入回落0.42亿元,还原这一影响,公司归母净利同比下滑约13.8%。

  25年以“高质量销售”为核心,升级产品矩阵,强化渠道动能。2025年公司以“一切为了高质量销售”为核心,规划强化团队作风建设,坚定落实各方面工作任务。产品布局方面,规划梳理产品价值链,升级产品矩阵,构建“2+2+2”战略单品体系,即2个战略单品(内参、红坛)、2个重点单品(妙品、透明装)、2个馥郁香基础单品(内品、湘泉),对重点产品实行配额制管理,并精简50%SKU。区域建设方面,公司将省内市场进行网格化分区管理,地毯式摸排宴席、团购资源,决心深耕湖南大本营市场;省外则聚焦打造首批样板市场,旨在培育重点地市规模过亿进而以点带面。渠道管理方面,对客户实行分类分级管理,严格准入,建设有效核心终端24000家,并成立大企业业务发展部拓展团购业务。

  盈利预测与投资评级:当前市场环境及公司内部均处于调整期,公司持续坚定推进模式转型,聚焦突破、深度挖潜,期待未来营收规模止跌企稳。参考24FY及25Q1报表情况,我们调整2025~2026年归母净利润预测为0.7、1.1亿元(前值为0.7、1.3亿元),新增2027年预测为1.5亿元,当前市值对应PE为213、128、91倍,维持“增持”评级。

  风险提示:经济向好节奏不确定性;食品安全风险;酒鬼省外调整不及预期;高端酒竞争超预期。

  比音勒芬 

  天风证券——践行年轻化战略,重塑品牌形象 

  公司发布24年报和25年一季报

  25Q1:营收13亿,同比+1%;归母净利润3亿,同比-8%;扣非归母净利润3亿,同比-9%;

  24Q4:营收10亿,同比+36%;归母净利润0.2亿,同比-88%;扣非归母净利润0.1亿,同比-93%;

  24A:营收40亿,同比+13%;归母净利润8亿,同比-14%;扣非归母净利润7亿,同比-14%。

  同时,公司拟每10股派发现金红利5元(含税),共计派发现金红利2.9亿,派息率为37%。

  分渠道,1)24年直营营收26亿,同比+7%,毛利率81%,同比-2pct。门店644家,净增37家,单店平均面积为172.12平方米,同比+11%,单店平均销售金额398.72万元,同比+1%。

  2)加盟营收11亿,同比+24%,毛利率70%,同比-1pct。门店650家,净增2家。

  3)电商营收3亿,同比+35%,毛利率75%,同比+4pct。

  25Q1毛利率75%,同比-11pct,净利率26%,同比+5pct,毛利率下降拖累净利率。

  24Q4毛利率79%,同比+3pct,净利率2%,同比-26pct,净利率下滑主因销售费率56%,同比+23pct。

  践行年轻化战略,重塑品牌形象

  公司从“高尔夫第一联想品牌”发展至今,实施多品牌发展战略,打造细分服饰领域龙头。目前,公司旗下拥有比音勒芬) href=/002832/>比音勒芬(002832)、比音勒芬高尔夫、意大利品牌CARNAVAL DE VENISE(威尼斯狂欢节)、英国品牌KENT&CURWEN和法国品牌CERRUTI1881。

  2024年12月,比音勒芬正式官宣青年演员丁禹兮为品牌先锋代言人。比音勒芬选择丁禹兮作为先锋代言人,与年轻一代消费者建立深层交流,共创潮流先锋、个性多元的品味生活,彰显了品牌年轻化的决心。

  调整盈利预测,维持“买入”评级

  基于24年和25Q1表现,我们调整25-26年盈利预测并新增27年盈利预测,预计25-27年营收为42、44、48亿元(25-26年前值45、53亿元);归母净利润为8.2、8.8、9.6亿元(25-26年前值为11、13亿元);EPS为1.4、1.5、1.7元(25-26年前值为1.9、2.3元);

  PE为12x、11x以及10x。

  风险提示:消费疲软、品牌整合不及预期、市场竞争加剧等风险。

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