债券“南向通”将扩容至非银机构的政策动向，今年以来备受关注。

今年1月，中国人民银行与香港金融管理局宣布六项深化两地金融合作新举措，其中一项举措是“进一步优化扩容债券通‘南向通’的安排”。即，在债券通“南向通”运作畅顺有序的基础上，双方共同推动一系列优化扩容措施，包括“后续将扩大合资格境内投资者范围”。

据媒体报道，今年3月，香港金融管理局总裁余伟文在汇丰全球投资峰会上表示，中国人民银行已原则上同意将债券通南向交易扩大到非银行金融机构，合格投资者的增加将使中国的资产管理公司和保险公司能够购买全球债券，以满足多元化需求。

债券通是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。中国人民银行此前表示，实现内地与香港债券市场互联互通，有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位，有利于加强内地和香港合作，有利于扩大我国金融市场对外开放。

其中“南向通”允许境内投资者通过该机制投资于香港债券市场。2017年债券通“北向通”率先实施，在其平稳运行4年多后，债券通“南向通”于2021年9月正式上线，标志着我国债券市场实现“南北双向”互联互通。

“南向通”对投资者类型及使用额度有较严格限制。据国泰海通研报，目前，两类投资者可以通过“南向通”开展境外债券投资，一是经中国人民银行认可的部分公开市场业务一级交易商，包括2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构），二是QDII/RQDII。同时，“南向通”实行限额管理，现阶段资金净流出的年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。

保险公司投资人士向券商中国记者分析，从保险公司角度而言，被放行参与债券“南向通”将是重要政策利好。近年在国内利率下行市场环境下，险资投资业绩承压，存在境外资产配置需求。目前保险公司可以通过QDII投资境外证券，不过QDII额度较稀缺。如果能够参与债券“南向通”，保险公司将增加投资香港债市的投资渠道，有助于优化资产配置，助力提升投资表现。

市场在等待相关政策开闸。保险业内人士预期，保险机构参与债券“南向通”初期或不会大范围放开，大概率从部分机构试点开始。

申万宏源研报分析，随着内地与香港金融合作的不断深化，以及人民币国际化进程的推进，债券通“南向通”有望在促进跨境资本流动、推动金融市场开放等方面发挥更大的作用。其中，对香港债券市场而言，债券通“南向通”有望推动香港离岸人民币债券市场的发展，提升香港债券市场的活跃度和规模。此外，债券通“南向通”亦有望持续加强内地与香港的金融合作，促进两地债券市场的互联互通。