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光伏行业2024年及2025年一季报业绩综述:光伏主产业链现金流承压,逆变器业绩高增

加入日期:2025-5-17 0:19:11 闁靛棙鍔欓妴濠勪焊閺嶎剙鍋嶇紓浣哥箳缂嶅濡撮敓锟�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-5-17 0:19:11讯:

(以下内容从华龙证券《光伏行业2024年及2025年一季报业绩综述:光伏主产业链现金流承压,逆变器业绩高增》研报附件原文摘录)
受产能过剩影响,光伏板块净利润为负,业绩处于底部区间。2024年,光伏设备行业实现营业收入9271亿元,同比-22.81%;实现归母净利润-266亿元,同比-127.13%。2025年Q1,光伏设备行业实现营业收入1792亿元,同比-22.56%;实现归母净利润-45亿元,同比-205.49%。
我们选取41家代表公司分环节分析,主产业链承压,逆变器2024年及2025年Q1净利润均维持正增长。光伏主产业链(硅料、硅片、电池片、组件)各环节营业收入、归母净利润大多同比下滑,且2025年Q1毛利率净利率均为负。辅材2024年营收增长但净利润同比下降,内部有所分化。光伏设备、逆变器毛利率维持高位,逆变器是2024年及2025年Q1净利润均维持正增长的环节。
主产业链基本处于亏损状态且2025年Q1经营性现金流量净额合计-53亿元,趋势上环比转负,反映出行业产能过剩的压力仍然存在;筹资规模增加289亿元,行业龙头筹措资金有助于缓解行业筑底期的经营压力;辅材环节内部分化,光伏支架业绩高增,银浆业绩边际改善,我们预计受益于一季度下游需求提升,出货量增加;光伏设备环节盈利分化,TOPCon产线持续升级,BC订单逐步放量,帝尔激光等布局半导体设备有望实现业绩共振;逆变器环节受益于欧洲去库及新兴市场需求爆发,全球停电事件频发,后续出货有望持续增长。
后市展望:2025年2月,发改委、能源局发布136号文明确6月1日后新增新能源项目全面入市,带动光伏行业上半年装机节奏加快。展望2025年H2,行业供给侧仍需加速出清,我们预计能耗管控、行业自律相关政策有望落地,引导光伏企业减少扩产、加强技术创新、降低生产成本。
投资建议:行业方面,展望2025年H2,电新行业有望延续积极趋势,光伏供给侧过剩产能出清,电池技术升级有望带来新机会。维持行业“推荐”评级。个股方面,光伏板块建议关注具备现金、技术优势的主产业链龙头通威股份、隆基绿能、爱旭股份、阿特斯等,辅材建议关注需求旺盛的支架环节中信博,有望受益于铜代银趋势的浆料及粉材企业帝科股份、聚和材料、博迁新材等,光伏设备帝尔激光捷佳伟创等,出货向好的逆变器企业阳光电源德业股份锦浪科技上能电气等。
风险提示:宏观经济下行风险,政策不及预期,上游原材料价格大幅波动,重要技术进展不及预期,海外贸易保护政策,行业竞争加剧,第三方数据统计错误导致的风险,重点关注公司业绩不及预期等。





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