顶尖财经网(www.58188.com)2025-4-2 16:00:13讯：

　　
　　日前，包括L公司在内的三家上市公司公告因信披违规将被ST，其中两家涉嫌重大信披违法行为。据统计，截至目前，2025年已有11家上市公司被监管部门实施退市(其他)风险警示措施。个人以为，今年以来多家上市公司因重大信披违法被实施退市(其他)风险警示，也凸显出目前资本市场所存在的三大“硬伤”。

　　L公司发布的公告显示，该公司2019年年报营业收入、营业成本、利润总额均存在虚增。发布更正公告进行调整后，上述三项财务数据仍然存在虚增的情形。基于此，深交所决定对L公司股票交易实施其他风险警示，上市公司及时任高管等也均受到处罚。显然，这也是其咎由自取的结果。

　　在涉嫌重大信披违法的上市公司中，普利制药、东方集团等均榜上有名。值得注意的是，11家上市公司被实施退市(其他)风险警示，重大信披违法的就占7家，占比超过六成。比例如此之高，确实有点匪夷所思，但不幸又是事实。

　　其实，所谓的重大信披违法，主要表现在相关上市公司年报或其他定期报告存在虚假记载上。定期报告财务数据虚增也好，虚假记载也好，本质上都是上市公司实施了财务造假行为。像普利制药已启动强制退市程序，东方集团存在重大退市风险，均是其财务造假惹的祸。

　　由财务造假所导致的重大信披违法，背后不会有赢家。虽然上市公司实施财务造假的目的各不相同，但上市公司、实控人及时任董监高等责任人员受罚不可避免；股价下跌及投资者因此遭受损失无法规避；甚至于有的上市公司因之会被强制退市。

　　上市公司重大信披违法违规，有可能一时得逞，但最终会东窗事发又往往是大概率事件。因此，上市公司有可能能呈一时之快，而鸡飞蛋打的结局往往又会“被注定”。

　　步入2025年以来有众多上市公司因重大信披违法被ST，无疑有必要引起市场的高度关注。必须指出的是，这么多的上市公司出现重大信披违法问题，并不能看作是偶然事件。个人以为，个中或许凸显出目前资本市场所存在的三大“硬伤”。

　　“硬伤”一：对于违法违规行为的严惩还不到位。相对于旧版，虽然新版《证券法》已经大幅提高了违法违规成本，但显然还远远不够。主要体现在违规成本仍然有进一步提升的空间，以及监管部门在执法时顶格处罚的较少。反过来讲，违规成本低的问题仍然没有得到根本性解决。当违规成本远远低于违规所窃取的利益时，市场就不会缺少在利益驱动下的铤而走险者。

　　“硬伤”二：公司治理不过关。某些频频出现违规行为的上市公司，或者说出现重大违法行为的上市公司，其公司治理往往是存在问题的。或公司治理结构紊乱，或“三会”(董事会、监事会、股东大会)运作不够规范，或两者兼而有之。特别是那些“一股独大”、“一人独大”、“一言堂”的上市公司，大股东或个人的意志，往往能决定上市公司的意志。这样的上市公司，不出问题才怪。

　　“硬伤”三：制度建设存在漏洞。这是一个无法回避的问题，又是一个老生常谈的话题。比如对于上市公司财务造假退市的问题，沪深证交所均设置了较高的门槛。与其说是惩罚某些财务造假的上市公司，不如说是保护了某些上市公司。显然，进一步完善制度建设很有必要。个人建议，监管部门应树立“造假即退市”的监管理念。无论造假金额多大，时间多长，只要实施了财务造假行为，一律启动强制退市程序，并应赔偿投资者的损失。如此，上市公司出现重大信披违法行为会少得多。

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