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食品饮料行业周报:糖酒会反馈:平淡中孕育新机

加入日期:2025-3-24 18:01:31 銆愰《灏栬储缁忕綉銆�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-3-24 18:01:31讯:

(以下内容从开源证券《食品饮料行业周报:糖酒会反馈:平淡中孕育新机》研报附件原文摘录)
核心观点:市场平淡在预期之内,着眼长期底部布局
3月17日-3月21日,食品饮料指数跌幅为4.0%,一级子行业排名第25,跑输沪深300约1.7pct,子行业中其他食品(+0.0%)、软饮料(-0.3%)、啤酒(-1.1%)表现相对领先。个股方面,ST加加、贝因美煌上煌涨幅领先;海南椰岛嘉必优威龙股份跌幅居前。本周成都糖酒会表现整体平淡。参会经销商数量不多,重磅新品发布会较少。这与当前消费环境与白酒市场状态相符。产业反馈的白酒一季度动销压、淡季需求锐减等情况也与之前市场预期一致。相对于当前白酒市场的平淡反馈,我们更关注行业的边际变化以及中期趋势。在反馈平淡的基调上,本次糖酒会交流呈现出三个边际变化特征:一是名优白酒价格基本企稳,部分酒企节后主动去库存,渠道库存没有再继续积累,渠道秩序有向良性发展趋势;二是部分区域商务消费出现回暖迹象,工程类企业用酒需求略有增加,同时宴席市场也有改善;三是多数酒企目标制定务实,目标制定贴近当前市场状态。从渠道秩序、社会需求、企业供给等方面考虑,叠加对酒企全年业绩逐季向上节奏的判断,我们认为当前行业已处于底部区间,基本面继续恶化的概率较低。未来行业如果能够走出低谷,一方面依赖于渠道出清后酒企的轻装上阵;另一方面需要行业需求提振上行。前者目前正是多数酒企正在进行的工作,率先调整的酒企库存已有明显回落;而后者除了依赖经济与消费的复苏,也与企业自身深度挖掘行业需求有关。我们观察到部分酒企在做终端或消费者触达工作,强化与终端的联系甚至做终端直配,同时加强与消费者的粘性。部分酒企还在挖掘新的白酒消费场景,这些都是企业做的深度挖掘需求工作,有利于行业需求释放。虽短期效果尚不明显,但中长期来看应是符合行业发展路径。我们仍建议遵循底部思维原则,低位布局仍有市占率提升逻辑的白酒企业。
推荐组合:山西汾酒贵州茅台甘源食品西麦食品
(1)山西汾酒:汾酒短期面临需求压力,但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力,全国化进程加快。(2)贵州茅台:公司将深化改革进程,以更加务实的姿态,强调未来可持续发展。公司分红率提升,此轮周期后茅台可看得更为长远。(3)甘源食品:公司持续保持营收稳定增长,出海战略初见成效,看好公司出海战略下的中长期发展。(4)西麦食品:燕麦主业稳健增长,线下基本盘稳固,新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善,预计盈利能力有望提升。
风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。





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