德邦证券研报指出，2024年12月PMI连续3个月处于扩张区间，但边际有所回落，产需指数分化。政策方向已定，关注预期变化。2024年12月制造业PMI在扩张区间小幅回落，新订单指数继续上升，需求改善的信号较为明确；价格指数继续回落，供给侧产能调整尚需时日。向前看，中央经济工作会议对2025年定调积极，政策的方向已经确定但现实的改善可能难以跟上预期变化的速度，表现为PMI价格指数连续两个月回落。现实改善慢于预期，反过来也可能对预期产生影响，因而2024年12月PMI呈现边际回落、仅小幅高于荣枯线、需求指数继续上升、生产指数边际下滑的纠结状态。当前仍需高度关注预期端的变化，随着政策动态校准、逐步加力的进程经济的现实向预期弥合的可能性更大。