顶尖财经网(www.58188.com)2024-9-27 21:31:22讯：

（以下内容从东海证券《食品饮料行业简评：政策刺激助力信心回暖，行业板块展现强劲韧性》研报附件原文摘录）
投资要点：
政策刺激信心提振。中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。重磅政策明确强化逆周期调节，结合此前9月24日国新办发布会上的内容政策超预期。在政策刺激下，消费预期边际回暖。
白酒：估值率先修复，分化集中趋势不改。在政策预期的背景下，白酒板块信心修复，估值底部基本确立。从双节动销来看，今年中秋动销表现平淡，各渠道的普遍反馈动销放缓，销量同比有不同程度下滑，礼赠、宴席需求偏弱，消费者更加理性。从不同价格带来看，高端酒动销仍有一定压力，次高端下滑明显。其中100-300元价格带产品具备性价比，相对表现较优。虽然白酒行业基本面仍处于结构性调整的阶段，但在政策预期带动下，情绪和估值的修复先于基本面修复。短期持续关注国庆节前后库存及价格变化，中长期关注酒企经营战略和业绩目标。从批价来看，根据今日酒价，近期飞天茅台批价开始企稳，截至9月27日，24年散飞批价2260元，较前一日上涨20元，原箱批价2350元，较前日稳定。目前白酒板块估值处于历史低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企市场份额不断提升且业绩确定性较强，建议关注品牌势能领先的高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
啤酒：成本红利持续释放，消费场景有望复苏。需求方面，受到宏观经济、天气等因素的影响，啤酒上半年销量承压，啤酒企业业绩分化。三季度随着旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量预计环比将有所改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至8月，进口大麦价格同比下降16%，玻璃、瓦楞纸等价格处于低位，啤酒板块盈利能力提升的确定性强。在本周政策组合拳的刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，有助于销量的持续改善，叠加成本红利释放，企业利润弹性充足。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，在消费需求预期修复的背景下，中高端扩容潜力充足。建议关注高端化核心标的青岛啤酒。
餐饮供应链：短期明显受益餐饮场景修复，长期稀缺成长赛道。在消费券刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺的成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比美、日成熟市场55%以上的连锁化率，我国连锁化率提升空间较大，2023年我国连锁化率为21%。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。
乳制品：政策促进牛奶消费，需求改善可期。9月26日，农业农村部等七部门联合印发通知稳定肉牛奶牛生产，稳定肉牛奶牛基础产能，推动奶业养殖加工一体化发展，同时，促进牛肉牛奶消费，科学宣传展示鲜牛肉、鲜牛奶品质和营养价值，推广“学生饮用奶”，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式，拉动牛奶消费。近3年以来，牛奶价格持续走低，截至9月19日，生鲜乳价格3.14元/公斤，同比下降15.8%，近3年累计下降27.6%，价格下跌的主要原因在于需求较弱叠加上游供给过剩。在政策的推动下，乳制品需求有望迎来改善，行业渗透率仍有提升空间。同时，对于上游产能的规范出清以及提质增效，将带动行业供给向更加健康有序的方向发展，供需结构更加均衡。随着消费券等政策的逐步落地，建议关注乳制品龙头伊利股份以及低温业务表现亮眼的新乳业。
投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。餐饮供应链板块建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注龙头伊利股份以及低温业务表现亮眼的新乳业。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。