顶尖财经网(www.58188.com)2024-7-8 17:11:46讯：

（以下内容从山西证券《纺织服装行业周报：2024H1越南鞋类出口同比增长10%，配售不改波司登长期经营趋势》研报附件原文摘录）
投资要点
本周观察：耐克FY2024Q4季度业绩
耐克披露FY24Q4（截至2024年5月31日止前三个月）季度业绩及FY2024全年业绩。FY24Q4，公司实现营收126.06亿美元，同比下降2%，剔除汇率影响，同比持平；实现净利润15.00亿美元，同比增长45%；基本每股收益0.99美元，同比增长48%。FY2024，公司实现营收513.62亿美元，同比持平，剔除汇率影响，同比增长1%；实现净利润57.00亿美元，同比增长12%；基本每股收益3.76美元，同比增长15%。
分品牌看，FY24Q4，耐克品牌实现收入121.49亿美元，同比下降1%；剔除汇率影响，同比增长1%，其中耐克品牌于大中华区、APLA区域、EMEA区域营收同比增长7%、4%、1%，北美区域营收同比下滑1%。匡威品牌实现收入4.80亿美元，同比下降18%，剔除汇率影响，同比下降17%。FY2024，耐克品牌实现收入493.22亿美元，同比增长1%；剔除汇率影响，同比增长1%，其中耐克品牌于大中华区、APLA区域、EMEA区域营收同比增长8%、5%、0%，北美区域营收同比下滑1%。匡威品牌实现收入20.82亿美元，同比下降14%，剔除汇率影响，同比下降15%。
分渠道看，FY24Q4，耐克品牌直营渠道实现营收51亿美元，剔除汇率影响，同比下降7%，其中NIKEDigital营收同比下降10%，耐克门店营收同比下降2%。批发渠道实现营收71亿美元，剔除汇率影响，同比增长8%。
分品类看，FY24Q4，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收82.37、33.23、5.78亿美元，剔除汇率影响下，同比增长-2%、4%、35%。FY2024，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收334.27、137.75、20.75亿美元，剔除汇率影响，同比增长1%、0%、20%。
盈利能力方面，FY24Q4，毛利率同比提升1.1pct至44.7%，FY2024，毛利率同比提升1.1pct至44.6%。FY24Q4，SG&A%为32.4%，同比下滑1.7pct，FY2024，SG&A%为32.3%，同比提升0.3pct。
存货方面，截至FY24Q4末，存货为75.19亿美元，同比下降11.0%。
展望FY2025，公司预计FY2025收入同比下降中单位数，预计FY2025H1收入同比下降高单位数，预计FY2025Q1收入同比下降10%。
行业动态：
1)6月27日，瑞典快时尚巨头H&M集团发布了截至5月31日的2024财年第二季度及上半年关键业绩数据：季度净销售额同比增长3.5%至596.05亿瑞典克朗（按当地货币计算：+3%），营业利润为71亿瑞典克朗，高于去年同期的47.4亿，但低于LSEG分析师调查的平均预测值73.7亿。2024上半财年，净销售额同比增长0.7%至1132.74亿瑞典克朗。H&M集团首席执行官DanielErvér表示：“我们在第二季度取得了多年来最好的业绩，再次展示了H&M集团的实力和稳健的财务状况，现金流强劲，盈利能力和销售额也有所提高。我们现在正在进一步提高我们的目标，以加强品牌、客户服务和购物体验。下半年，我们将以客户为中心，以忠诚的同事为中心，加快投资步伐，我们看到了持续盈利、长期和可持续增长的良好条件。”2)NITORI宜得利家居在中国大陆的第100家门店——重庆龙湖云领天街店正式开业。该店拥有近1200平方卖场面积，沙发、橱柜、床等大型家具，餐厨具，床上用品，窗帘等家居用品，可一站式便利购物。本次新店开业，是对中国西南地区的扩张布局。2023年1月，宜得利家居在重庆开设第一家门店，本次又有两家新店在重庆同时开业，分别是重庆龙湖云领天街店、重庆龙湖源著天街店。至此宜得利家居在中国内地的门店总数达到100家，其中西南地区重庆6家，成都6家。Nitori集团董事副社长发表讲话，他表示，今年是NITORI自2014年在中国大陆开设第一家店铺以来的第10年，我们很高兴能在重庆这片土地上迎来第100家店铺。NITORI的企业理念是“将缤纷的居家环境呈献给世界上的每一个人”。作为长期目标，我们计划到2032年实现全球4000家店铺，总销售额达到3兆日元（约合1349.25亿元人民币）。中国大陆的100家店铺是一个重要节点，也是实现业务扩大飞跃的第一步。3)lululemon在华北地区的最大门店——北京三里屯店，近日焕新启幕。作为品牌在北京社区扎根历史最悠久的门店，新店迁址三里屯太古里南区，提供瑜伽、跑步、训练、日常出型等全系列产品和特色服务体验。据悉，全新升级的lululemon北京三里屯店是一个拥有三层空间的沿街大店，设计理念始于品牌的运动DNA。玻璃外墙交叠流线型格栅，打造随着视角变化而变幻的光影效果，富有力量和韵律感。店内延续品牌一贯的暖白色和原木作为主色调，搭配水磨石和橡木元素，三楼更创新性引入天光照明装置，营造清新自然的空间。
行情回顾（2024.07.01-2024.07.05）
本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌1.34%，SW轻工制造板块下跌1.39%，沪深300下跌0.88%，纺织服饰板块落后大盘0.46pct，轻工制造板块落后大盘0.51pct。各子板块中，SW纺织制造下跌1.3%，SW服装家纺下跌2.53%，SW饰品上涨1.69%，SW家居用品下跌3.26%。截至7月5日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.49倍，为近三年的35.1%分位；SW服装家纺的PE为15.21倍，为近三年的27.81%分位；SW饰品的PE为13.87倍，为近三年的3.97%分位；SW家居用品的PE为16.08倍，为近三年的0%分位。
投资建议：
（一）建议积极关注板块高股息率公司。我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率普遍较高，建议积极关注基本面稳健的高股息率公司配置价值，海澜之家、富安娜、百隆东方、森马服饰、水星家纺等。
（二）继续推荐中游纺织制造龙头。2024年上半年，越南纺织品、鞋类出口金额分别为162.82、108.40亿美元，累计同比增长3.06%、10.04%。海外纺织库存及主要国际运动品牌目前库存处于可控状态，品牌后续销售展望稳健增长。看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升，新客户拓展取得积极成果的中游纺织制造龙头，推荐华利集团、申洲国际、伟星股份，建议关注南山智尚、健盛集团、浙江自然。
（三）看好下半年运动服饰景气持续。2024年初至今，体育娱乐品类社零在上年同期高基数情况下，持续快速增长，需求韧性较强，伴随奥运催化，运动服饰景气有望持续。推荐361度、波司登、安踏体育，建议关注李宁。本周，波司登公告集团创办人、董事局主席及控股股东高德康先生设立的信托间接全资拥有的盈新国际投资，拟按每股4.31港元的价格配售4亿股公司股份。我们认为此次配售事件对公司基本面无影响。公司经营扎实，有望凭借品牌势能持续提升、产品品类延申、渠道精细化运营，在24财年高基数基础上，继续实现稳健高质量增长。
（四）关注金价变化及黄金珠宝终端消费。继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况。看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基。
风险提示：
国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。