顶尖财经网(www.58188.com)2024-7-29 13:28:16讯：

（以下内容从中航证券《军工行业周报：“八一”将近，行情升温》研报附件原文摘录）
报告摘要
核心观点
本周,国防军工(申万)指数(+1.43%)有所上涨,行业(申万)排名(1/31),行业周成交量环比上升13.27%,取得了显著的超额收益,同期上证综指(-3.07%)。本周军工板块行情延续上周强势,在不温不火的行情中周涨幅跃升至所有板块第一名。我们认为主要有以下几方面原因共同促进:
1、在二十届三中全会对国防建设的坚定指引下,市场对于军工行业中长期需求置信度得到提高;
2、“八一临近”,“十四五”进入冲刺阶段,市场对于军工下半年基本面修复预期增强,叠加军工估值低位,关注度提升;
3、受益G60发射仪式、再次加强市场对于卫星互联网建设加速预期,同时多个“大军工”领域,如民机、军贸、新创等成果的不断落实,强化了军工的成长空间;
4、洛克希德马丁本周大涨10.5%,创出历史新高,对标效应也刺激了A股军工板块;
5、中航电测并购成飞集团过会,重塑了资本市场对于军工资产证券化逻辑的信心。
本周主要观点如下:
一、洛马恢复F-35交付,G60组网在即
1F-35加速全球军贸市场景气回升,我国或迎内生式加速增长经过近一年的停顿,五角大楼再次接受洛克希德马丁公司新的F-35战斗机的交付。新机型TR-3采用了新的航空电子设备和软件,旨在提高F-35的机载通信和处理能力。同时由于对战斗机和雷达产品的需
股市有风险入市需谨慎
中航证券研究所发布AVIC
求,推动洛克希德马丁2024Q2营收超出预期,公司上调了全年的营收和利润指引。公司2024Q2营收为181.22亿美元,同比增长8.6%,好于市场预期的170.6亿美元;净利润为16.41亿美元,略低于上年同期的16.81亿美元;摊薄后每股收益为6.85美元,好于市场预期的6.46美元。
2024年,国际局势变乱交织,百年变局加速演进,多国军费在2023年高基数的背景下依旧维持增长,未来全球军贸进口指标有望回升。同时,地缘政治冲突加剧,提高了全球各国的安全诉求,也加速了国际军贸市场的恢复,部分国家军费大概率将以军贸形式流向其他军事强国。同时,以俄乌冲突为主要代表的“代理人战争”或将进一步提升全球军贸需求。
随着我国自身产品竞争优势的不断提升,之前国内产能倾向于解决内需的情况有望逐步改变,叠加部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变等因素,我国军贸发展方兴未艾,短期
内有望持续增长,在“十四五”末期由恢复式增长向内生式高速增长转
变,武器装备发展重心向装备体系化与集团化方向发展。
详细分析请见《军贸:内外兼修,左右逢源》。
2G60组网在即,关注航天发射及卫星互联网赛道
“千帆星座”计划即“G60星链”计划首批组网卫星发射仪式预计将于8月5日在太原举行。事件催化下可能将持续带来卫星板块结构性的上涨机会,我们建议关注航天发射及卫星互联网赛道。
航天发射:上半年我国航天发射热度不减,短期内民营火箭研制波动或进一步提高对航天发射环节重视程度。2024年上半年我国航天发射次数再创新高,达到30次,高于去年同期的25次。其中,我国民营火箭公司实现发射零失败;6月以来,天龙三号坠毁和双曲线一号发射失利,印证了航天工程是一项高风险与高收益交织并行的系统工程。短期内,可能会引起各企业研制进程和航天发射的节奏的阶段性放缓,中长期上,将提升社会各界对商业航天的整体认知,为商业航天投资筛选“耐心资本”,加速相关法规完善,加深各企业安全生产意识。
卫星互联网:卫星通信市场有望短期迎来扩容,制造环节业绩有望在下半年及明年迎来兑现。我国传统三大通信运营商持续加大卫星通信产业布局,有望基于庞大用户量,更充分挖掘卫星通信为传统地面通信产业的赋能,加速卫星通信市场的短期扩容;伴随民营火箭企业布局卫星星座以及“G60”星座首批卫星发射计划的披露,我国低轨卫星AVIC
互联网正式建设进程有望迎来提速,低轨卫星互联网空间基础设施建设相关上市公司的业绩将有望迎来兑现。
二、从《二十届三中全会公报》里看军工
在本次二十届三中全会后披露的《第二十届中央委员会第三次全体会议公报》(以下简称《公报》”)中,提及“有力推进国防和军队建设”、“持续深化国防和军队改革”、“国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分”、“深入实施改革强军战略,为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障”、“深化联合作战体系改革”等表述。从《公报》中,我们对军工行业变化有以下判断:
1我国持续加大国防和军队建设支持力度。《公报》中提及“有力推进国防和军队建设”,而根据两会披露的2024年我国军费增速7.2%,继续位于2020年以来高点(2020年到2023年国防支出增速分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%)。我国国防支持力度(军费增速与公共财政支出差值)持续加大,2022-2024年分别为-1.3%、1.8%、3.4%。
2国防和军队改革仍将持续深化,中长期支持军工行业健康持续性发展。《公报》中提及“持续深化国防和军队改革”,现实层面上确实对军工行业需求产生了短期扰动。但伴随着改革的深化,这种扰动的影响无论是在时间长度上,还是深度上都有望逐步缩小,且逐步转化为维持行业中长期健康持续性发展的积极因素。
32027年目标明确,军工行业需求无忧。《公报》中再提“如期实现建军一百年奋斗目标”,2027年国防建设目标的计划性,将对未来几年军工行业的需求形成明确约束和指引,也将进一步打消市场的关键疑虑,军工行业的需求无忧。
4武器装备将更加体系化、智能化、信息化。《公报》中提及“深化联合作战体系改革”,在智能化、信息化、体系化发展更符合现代战争的高“效费比”追求下,“十四五”后期乃至“十五五”时期,更加体系化、智能化、信息化的武器装备有望逐步成为发展主线。
三、2024Q2军工行业持仓分析
多家公募基金披露了2024Q2持仓情况,军工持仓比例较24Q1降幅趋缓,在“耐心”资本的加持下,全行业持仓规模排名保持稳定。另外,外资对于军工行业的持仓规模出现了一定波动,但关注重点仍为军工大市值权重股以及白马股。