以做大做强血液制品业务为目标，博雅生物(300294)宣布了一笔价格高达18.2亿元的横向并购交易。通过并购绿十字中国，博雅生物将新增4个在营单采血浆站，新增2个省份区域的浆站布局。

18.2亿元并购

7月17日晚间，博雅生物宣布，拟以自有资金18.2亿元收购绿十字香港控股有限公司（简称“绿十字香港”）的100%股权，从而间接收购境内血液制品主体绿十字（中国）生物制品有限公司（简称“绿十字中国”）。

绿十字中国以血液制品为主营业务，目前拥有白蛋白、静丙、Ⅷ因子、纤原、乙免及破免6个品种16个品规，现有4个浆站，2023年采浆量104吨，2017至2023年采浆量复合增长率13%。同时代理进口白蛋白、重组Ⅷ因子及医美产品在中国地区销售。博雅生物介绍，绿十字中国是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业。

交易完成后，博雅生物将全资控股一家血液制品生产企业，新增一张生产牌照，新增4个在营单采血浆站，新增2个省份区域的浆站布局。博雅生物认为，此次交易将为公司整合行业资源、拓展新浆站开辟新的路径，从而加速提升公司的规模与核心竞争力。此外，绿十字中国在凝血产品领域的深厚积累，特别是其Ⅷ因子的卓越生产能力、广泛市场网络和品牌影响力，也与公司现有优势资源形成协同与互补。

18.2亿元的交易金额对博雅生物而言并非小数目。这一金额占博雅生物2023年度净资产的25%，占博雅生物目前总市值的10%。作为对比，财报显示，2022年、2023年1—9月的两个业绩周期中，绿十字香港分别亏损2327万元、1212万元，两期营收规模均约2.35亿元左右。截至2023年9月底，绿十字香港归属于母公司所有者权益为6.45亿元。

据悉，在本次交易中，资产评估公司以收益法评估结果作为绿十字香港的最终评估结论，确认绿十字香港股东全部权益价值为16.77亿元，较母公司所有者权益增值率为160%。基于这一评估结论，同时考虑血液制品行业的高壁垒性、稀缺性，交易各方确定交易价格为18.2亿元。

对于本次交易价格，博雅生物方面表示，对于血液制品行业，国家自2001年5月起不再批准新的生产企业，对生产企业实行总量控制，目前国内正常经营的血液制品生产企业不足30家，且少数企业拥有多张生产牌照，行业的壁垒较高，生产企业牌照资源非常稀缺。同时，绿十字中国还是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业，是稀缺的标的资源。

除本次收购之外，博雅生物还联合关联方华润医药，共同与本次交易的交易对手GC公司签署《战略合作框架协议》，就绿十字中国的业务整合，药品进出口销售，血液制品、疫苗、细胞与基因治疗和诊断业务等领域产品技术引进合作等领域达成合作，合作期长达10年。

行业并购整合进行时

近年来，我国血液制品行业并购整合加速，派林生物、卫光生物、广西冠峰、上海莱士实际控制人先后发生变更，行业集中度进一步提升。

目前，国内血液制品市场已形成以天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物等大型血液制品公司为行业龙头的竞争格局。据不完全统计，2023年我国新增在营浆站33家，全年共采集血浆1.2万吨，同比增长18.6%，前四家公司合计采集原料血浆超7000吨，约占国内总采浆量的60%。

不过，放眼国际市场，海外的血液制品行业大规模的行业整合早已开始，目前行业已高度集中。在中国之外的海外市场仅剩约20家企业，仅CSL、武田制药、Grifols三大巨头就已占据全球血液制品半数以上的市场份额；浆站数量和血浆采集量方面，全球现有上千家单采血浆站，四家头部企业合计浆站数量及采浆量均达半数以上。

行业普遍认为，国内血液制品行业的集中度也将会进一步提高，行业整合是大势所趋。在此背景下，血液制品行业的并购价格水涨船高。以在上个月海尔集团入股上海莱士的交易为例，海尔集团以总价125亿元完成收购后者20%股份。这一价格对应上海莱士的总估值为625亿元，而目前上海莱士的总市值为526亿元。

而对于博雅生物而言，在2021年华润医药参与重组，并成为博雅生物控股股东之后，即明确了将博雅生物打造成为“世界一流血液制品企业”、在“十五五”期间成为国内血液制品第一梯队企业的经营思路。

以这两大愿景为目标，博雅生物表示，将在“十四五”期间，通过包括“积极寻求行业内血液制品企业整合机会”在内的一系列战略举措，力争实现浆站总数量、采浆规模、核心财务指标翻番的目标，纤原、PCC产品保持国内市场领先地位，建成年投浆1200吨以上的智能工厂。

截至2023年底，博雅生物现有单采血浆站16家，其中在营浆站14家，2023年原料血浆采集量约为467.3吨，同比增长6.47%。对比国内血制品上市公司的血制品规模，公司血制品体量和采浆规模仍有较大成长空间。