顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-19 0:10:00讯：

（以下内容从东海证券《机械设备行业周报：工程机械龙头仍显韧性，人形机器人未来空间可期》研报附件原文摘录）
投资要点：
工程机械：2023年50强工程机械主机厂总销售额维持增长，中国企业上榜数量增加。英国《国际建设》杂志近期公布Yellow Table2024全球工程机械主机制造商50强榜单（基于2023财年收入进行编制）。尽管外部需求有所波动，但由于工程机械行业份额向头部集中、高空作业平台等新品类带动，2023年50强工程机械主机厂实现总销售额2434亿美元，同比增长5.5%。从榜单排名看，卡特彼勒、小松、约翰迪尔位居前三，分别占50强企业销售额的16.8%/10.4%/6.1%。徐工机械位列全球榜单第四、中国入榜企业第一，销售份额为5.3%。50强榜单中，共有13家中国企业，较去年增加3家。临工重机、同力重工、星邦智能为新上榜的中国企业，分别位列第34/43/50位。
产品出海稳步推进，中国企业表现稳健。按2023财年销售额计，50强榜单中，中国入榜企业销售份额合计达17.2%，较去年同期下滑1.0pct，但仍居于前三阵营。在国内市场相对承压的背景下，中国企业加大海外拓展力度，平稳应对周期波动，业绩整体保持稳健。行业龙头三一重工、徐工机械、中联重科2023年海外营收分别为432.58/372.20/179.05亿元，占营业总收入（包含其他业务收入）比重分别为58.44%/40.09%/38.04%，国际化业务已经成为重要营收来源。随着产品结构优化，电动化、智能化产品有望在海外市场迎来突破。
高频数据更新：（1）小松挖机开工小时数同比回升，下游需求有望改善。2024年5月，小松中国区挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增长1.0%，增速转正，反映整体国内终端开工情况有所修复。此外，以小松为代表的日系品牌以存量市场为主，开工小时数回升或反映中高端产品的应用需求改善。结合此前《今日工程机械》5月流通市场监测调研结果，小挖销售景气度相对较好。各细分市场高频数据释放出不同程度的边际修复信号。（2）5月叉车品类表现较好。据中国工程机械工业协会统计，2024年5月销售各类叉车110446台，同比增长10.2%。其中国内72428台，同比增长9.9%；出口38018台，同比增长10.7%。
机器人：Tesla股东大会公布人形机器人新进展，应用市场可观。人形机器人Optimus仍处于验证阶段，目前有两台人形机器人应用在特斯拉加州工厂，主要从事将电池单元从产线末端取下并装运的工作。马斯克预计，2024年底至2025年初，Optimus会完成新一轮硬件改版，并且在2025年进入限量生产阶段，届时或有超过1000台Optimus机器人在工厂内试运行。展望长期，马斯克预计，人形机器人潜在市场规模或超100亿台。按照其假设，未来单台人形机器人的生产成本有望压缩至约1万美元，售价有望达到2万美元。
期待灵巧手方案更新，自由度将提升至22个。马斯克表示，下一代Optimus灵巧手有望迎来升级，由11个自由度提升至22个自由度。若未来成熟的灵巧手方案得以广泛应用，或有望明显拉动对空心杯电机等微特电机的需求。人形机器人研发较为前沿，特斯拉从零开始对电机、齿轮箱、变速器、通信系统等核心要素进行设计，有望推动供应链共同进步，积累较强的技术壁垒。
投资建议：1、工程机械：关注产品矩阵丰富、积极海外拓展的工程机械龙头，如徐工机械、三一重工、中联重科等。2、机器人产业链：关注布局核心零部件技术研发的公司，如三花智控、鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、五洲新春、东华测试等。
风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。