顶尖财经网(www.58188.com)2024-5-6 14:40:02讯：

（以下内容从国金证券《电子行业研究：24Q1电子盈利提升明显，继续看好AI驱动+周期复苏机会》研报附件原文摘录）
投资逻辑
2023年电子整体行业库存去化基本完成，24Q1营收同增11%、利润同比大幅增长75%。电子行业2023年实现营收30082亿元，同增13.1%，归母净利润970亿元，同减7.38%。24Q1营收6748亿元，同增11.1%，归母净利润272亿元，同增75.1%，盈利改善显著。2023年毛利率15.7%，同比+1.3pct，净利率3.2%，同比-0.5pct。24Q1毛利率15.6%，同比+2.5pct，环比-0.3pct，净利率3.9%，同比+1.8pct，环比+2.1pct，盈利能力24Q1情况改善明显。整体来看2023年半导体行业库存持续去化，终端需求下半年进入复苏阶段，叠加AI+终端应用持续推出，各子行业23年出现拐点，但增速有所分化，AI云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消电及半导体受到终端需求逐渐回暖，库存去化接近尾声，盈利能力积极改善。
半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。2023年营收为507亿元，同增138.3%，归母净利润为97亿元，同增188.9%。24Q1营收为130亿元，同增42.4%，归母净利润为19.9亿元，同增86.9%。外部制裁升级催化自主化进程，AI引领新一轮创新周期，带动AI芯片、存储芯片（包括HBM）及先进封装（包括COWOS）扩产等，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进关键核心产线建设和设备国产化。
受益AI云端强劲需求及周期复苏，PCB板块业绩靓丽。AI云端带动了AI服务器、交换机、光模块等需求，PCB板块受益明显，叠加下游多个领域需求回暖，PCB板块24Q1增长强劲。2023年营收1977.96亿元，同增0.22%，归母净利润121.06亿元，同减28%。24Q1营收为491.82亿元，同增15.06%，归母净利润为32.58亿元，同增34.82%。
IC库存压力减小，存储芯片受益涨价及需求回暖，业绩高速增长。设计板块2023年实现营收925亿元，同减2.9%，归母净利润70亿元，同增46.1%。24Q1营收223亿元，同增12.7%，归母净利润20亿元，同增73.3%。设计厂商库存周期23Q1开始降低，23Q4、24Q1库存月数分别为5.6、6.8，库存压力降低，存储板块受到AI云端强劲需求及终端需求回暖拉动，24Q1营收同比增长85%，环比增长2%，归母净利润同比扭亏，环比增长近十倍，业绩大幅改善。
其他板块：消费电子/电子化学品/电子元件/汽车电子/光学光电子/其他电子。2023营收为13435.59/565.96/2357.95/3596.69/6803.19/2030.12亿元，同比+10.31%/+44.30%/+0.88%/+7.02%/+1.30%/+5.25%；归母净利563.09/45.94/169.42/157.39/-139.4/43.7亿元，同比+13.79%/11.81%/-21.50%/-7.57%/-781.13%/-33.15%。各细分板块24Q1营收分别为3314.84/144.35/587.63/3596.69/1665.02/469.51亿元，同比+10.51%/+13.18%/+14.46%/+7.48%/+13.30%/-11.98%，归母净利润133.34/13.59/44.82/39.31/8.17/9.22亿元，同比+40.74%/+39.99%/+30.18%/+40.03%/+166.91%/+12.58%。整体来看，受到库存去化至合理水平，终端消费电子需求复苏拉动，其他电子细分板块24Q1利润也实现了较好的增长。
投资建议
大模型持续升级，算力需求不断提升，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，下半年将有众多AI手机、AIPC重磅新机发布，三季度迎来需求旺季，中长期来看，AI有望给消费电子赋能，带来换机需求，看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、中际旭创、北方华创、立讯精密、电连技术。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AI进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。