顶尖财经网(www.58188.com)2024-5-20 12:40:25讯：

（以下内容从德邦证券《传媒互联网行业4月报：海外大模型接连发布更新，建议关注端到端多模态大模型趋势》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情概述：2024年4月，传媒行业指数（SW）跌幅为5.23%，沪深300涨幅为1.89%，创业板指涨幅为2.21%，上证综指涨幅为2.09%。各传媒子板块中，媒体下跌6.62%，广告营销下跌7.54%，文化娱乐下跌5.07%，互联网媒体下跌1.88%。2024年4月，港股互联网板块涨幅为8.36%，恒生科技涨幅为6.42%，恒生指数涨幅为7.39%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢1.94%。
数据跟踪：1）游戏：Q1中国市场同比+7.60%，环比-2.46%。根据伽马数据，2024年1-3月，中国游戏市场规模为726.38亿元，同比上升7.60%，移动游戏市场和客户端游戏市场共同作用带来增量。环比下降2.46%，主要受移动游戏市场规模下降影响较大。具体而言，移动游戏市场实际销售收入为528.95亿元，同比增长8.63%，主要原因有：春节期间产品运营活动促使部分长线产品流水增长；虽然Q1上线新品中多数产品难以进入流水头部位置，但同比新游仍带来部分增量。环比下降4.32%，部分上年新游由爆发期进入平稳运营期导致的流水减少，以及Q1新品流水增量有限，是环比下降的主要成因。客户端游戏市场规模为167.71亿元，环比增长1.76%，同比增长1.48%。春节期间的产品运营活动成为增长的主要原因，部分产品在此期间开启通行证、皮肤优惠等活动，用户付费意愿及在线人数均有提升。2）电影：4月全国票房22.38亿元，同比环比均有所下降。根据猫眼专业版，2024年4月全国票房22.38亿元，观影总人次0.56亿，总场次1144.5万，平均票价40.2元。根据iFind，4月总票房环比减少20%，同比减少22%。票房前三分别为《你想活出怎样的人生》7.76亿，《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》5.99亿、《草木人间》1.21亿。
投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。
投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。
受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。
投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。
风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。