顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-4 16:57:01讯：

（以下内容从海通国际《消费行业3月投资策略：关注消费股的分红潜力》研报附件原文摘录）
需求：24年2月重点跟踪的8个行业中6个保持正增长，2个负增长。实现双位数增长的行业有餐饮、速冻食品和次高端及以上白酒；个位数增长的行业包括软饮料、调味品和乳制品；啤酒和大众及以下白酒负增长。与上月相比，2个行业增速加快，6个行业增速下滑。惯性因素和基数原因共同导致2月消费行业继续弱势增长，预计难以在短期内转变。
成本：农产品价格环比回落，啤酒、调味品期货跌幅明显。24年2月啤酒、调味品期货成本录得跌幅5.4%/3.4%，速冻食品、方便面现货上涨1.2%/1.0%。具体来看，玻璃大跌11.8%，纸浆期货回升3.5%，其他包材价格波动不大。直接原材料部分，现货端，豆粕、玉米、大豆、大麦和生鲜乳价格收跌4.0%/2.6%/2.0%/1.7%/1.1%，期货端，大豆、小麦跌超3%，白糖、大麦和大米跌超2%，但棕榈油、蔬菜和小麦价格有所回升。
资金：近半年外资首次迎来单月净流入，食饮陆股通占比接近23年8月水平。截至2月底，陆股通资金当月净流入607.4亿元（上月净流出145.1亿元），其中沪股通净流入451.6亿元，深股通净流出155.9亿元；食品饮料板块市值占比为5.31%，较上月提升0.16pct。港股通资金当月净流入223.22亿元（上月净流入206.16亿元），必需消费板块市值占比为3.47%，较上月上升0.18pct。
估值：三大股指对应行业估值齐升，A股涨幅居首。A股食品饮料行业PE（TTM）处于2011年至2019年（较新冠疫情前）的35%分位（24.8x），子行业分位较低的是乳品（0%，19.0x）、啤酒（1%，26.6x）和保健品（3%，19.6x）。H股必需性消费行业处于19%分位（18.1x），子行业分位较低的是包装食品（0%，11.3x）、超市及便利店（0%，8.3x）。美股日常消费品行业处于96%分位（22.6x）；子行业分位较低的是烟草（13%，13.4x）和啤酒（29%，15.8x）。
建议：消费股的高股息逻辑和分红潜力未被重视。尽管从去年12月初开始，我们对消费行业的投资建议持续以高股息为核心。但是在近期路演中，仍能感受到投资机构对高股息消费股关注度不高，更没有关注到消费股24年开始提高分红的潜力。我们认为这种潜力一方面来自多数消费股23年业绩的增长，以及未来继续保持增长的潜力；另一方面来自分红率的逐步提升，背后原因是证券监管机构、地方政府、大股东和高管等多方的潜在诉求。3月我们建议继续关注四条主线：（1）高股息或高回购：双汇发展、伊利股份、重庆啤酒、康师傅、蒙牛乳业、中国飞鹤；（2）成本或费率下行：主要是粮油制品、乳制品、软饮料、啤酒，如康师傅、金龙鱼、伊利股份、蒙牛乳业、华润啤酒、青岛啤酒；（3）预期资金回流：主要是各子行业龙头，如贵州茅台、五粮液、蒙牛乳业、伊利股份、华润啤酒、青岛啤酒（4）预期经济复苏：消费特征偏可选的白酒最受益，如泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、金徽酒。
风险提示：消费恢复不及预期，原材料价格反弹，人民币贬值。