顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-5 20:53:14讯：

（以下内容从国金证券《传媒互联网产业行业研究：Vision Pro促进XR应用落地场景打开，内容繁荣可期》研报附件原文摘录）
投资逻辑
XR头显应用场景单一制约了硬件出货和应用繁荣。近两年XR头显性能提升，但出货量下滑，据WellsennXR数据，23年全球VR设备出货量同比-20%以上，海外和中国VR出货量分别自3Q22、1Q23开始同比下滑。我们认为，重要原因之一在于应用场景较单一，NewZoo的一份调查显示VR设备消费者使用场景Top3分别为玩游戏（72%左右的用户选择）、看电影、参加虚拟活动/表演；QuestStore年度最受欢迎内容中基本全是VR游戏；AR眼镜出货近一年增速较快，23年同比+20%以上，主要是观影级AR眼镜拉动，但总出货量仅51万台左右，单一应用场景所覆盖的用户范围较窄，换机周期较长，硬件渗透受到制约导致开发者积极性不足，应用量、种类较少，未能形成硬件、内容相互促进的良性循环。
VisionPro作为标杆性MR产品，性能大幅提升，展示了更大范围的XR应用场景，XR市场空间有望被打开。基于苹果生态千万级的开发者及其本身强大的生态，开发者入局、加码的积极性有望增加，进而促进应用爆发。
1）和iOS、iPadOS打通，适配应用大幅增加。iOS和iPadOS中有超过100万个应用适配VisionPro。
2）异于以往的XR设备，VisionPro更强调日常情境及MR体验，发售首日提供600个原生应用，并推出空间视频等生活化功能。从各场景应用看，社交：用户可以以贴近真人的虚拟形象进行FaceTime通话；观影：单眼分辨率超4K等的配置使视频展示效果极佳，用户可以体验家庭影院观影的效果，并与Disney+、Max等流媒体平台合作丰富内容；游戏：增加与现实世界的交互并提高体验，比如裸手玩《SuperFruitNinja》、在现实世界搭虚拟乐高等等；工作：多页面展示，打破现实中有限工作空间，并可与Mac连接，多人协作也更接近同一空间办公的体验；教育：学习/教学体验更加直观、生动，比如《CellWalk》《InsightHeart》应用可以让用户沉浸式探索细胞、观察心脏；其他：空间音频加深沉浸感，全景照片可以3D形式展现，空间视频在VisionPro播放给用户身临其境体验这段回忆的感受，用户所在环境可以变成大自然等各种场景。
3）与iPhone、iPad、Mac等设备的连接或将加深、加快消费者教育。我们认为，VisionPro与苹果其他条线电子设备、软件配置相融合，可以让消费者更加容易直观理解VisionPro所带来的、相较移动设备的改变，比如空间视频功能，iPhone15ProMax即可拍摄空间视频，但在手机端观看的效果不如VisionPro更有沉浸感；与Mac的连接一定程度上发挥了外接显示屏，甚至笔记本电脑的功能。
投资建议
看好XR应用繁荣和市场规模打开。我们认为，VisionPro作为标杆性的MR设备，应用落地场景较此前大幅扩大，整体更加日常、生活化，没有过多强调游戏、观影等某一场景，而是集合了学习机、游戏机、笔记本电脑等多种电子设备的体验；通过空间视频、协同工作等功能与iPhone、Mac等苹果已广泛覆盖全球用户的电子设备连接，有望加深消费者教育，同时动员苹果生态3200万+的开发者积极布局；后续Meta、高通+三星+谷歌、索尼等的硬件设备有望上市，全球范围内科技大厂的入局有望动员更多开发者入局或加码，内容及应用有望伴随硬件繁荣而繁荣，建议关注布局XR原生应用、拥有将应用移植到XR头显能力的标的。个股方面，建议关注布局虚拟现实多年，且后续将与全球领先的虚拟现实内容集成商Holovis重组的罗曼股份，多年布局VR应用、已推出裸手交互VR游戏、子公司元数智能搭建3D数字资产一体化平台的恒信东方。
风险提示
硬件及软件技术发展不及预期；内容开发及上线不及预期；宏观经济增速不及预期；内容、数据等监管风险。