顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-4 20:36:40讯：

（以下内容从山西证券《行业研究/行业周报：煤价偏稳震荡，关注个股业绩预告》研报附件原文摘录）
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：临近年底交投清淡，煤价弱势震荡。临近年末，安全监管趋严，整体供应水平一般。需求方面，本周低温延续，居民用电偏高，电厂负荷及煤炭日耗维持高位，截至周末南方八省电煤日耗222万吨，周变化-0.72%，可用天数13.7天，周持平；非电方面，临近年末高耗能行业陆续放假，下游库存有所累积，开工率低位震荡。库存方面，北方港口进出双减，港口库存窄幅波动，长江八港库存继续下行。综合影响下，本周煤炭价格震荡偏弱运行。展望后期，临近地方两会召开，稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至2月2日，广州港山西优混Q5500库提价910元/吨，周持平；大同浑源动力煤758元/吨，周变化-2元/吨（-0.26%）；2月秦皇岛动力煤长协价708元/吨，环比-2元/吨（-0.28%）。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-96元/吨，内外贸价差继续倒挂。2月2日，北方港口合计煤炭库存2178万吨，周变化2.01%；长江八港煤炭库存448万吨，周变化-0.88%；南方八省电厂库存3039万吨，周变化-1.11%。需求方面，截至2月2日，沿海八省电厂日耗222万吨，周持平。
冶金煤：供需双弱，焦炭价格以稳为主。临近年底，检修增多，炼焦煤供应一般。需求方面，下游淡季叠加环保限产，铁水产量持续回落，下游库存有所上涨；综合影响下，产地冶金煤价格仍以稳为主；央行降准落地，宏观预期有所趋缓，铁矿石价格回落影响冶金煤价格。截至2月2日，山西吕梁主焦煤车板价2350元/吨，周持平；1/3焦煤1920元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2580元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价2040元/吨，周持平；日照港喷吹煤1268元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价336美元/吨，周变化-8美元/吨（-2.33%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差410元/吨，周持平；1/3焦煤内外贸价差280元/吨，周持平。截至2月2日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别1170.52万吨和891.24万吨，周变化分别
11.34%、+4.05%；247家样本钢厂喷吹煤库存458.04元/吨，周变化+3.09%。独立焦化厂焦炉开工率70.44%，周变化-0.86个百分点。
焦、钢产业链：淡季继续，焦炭价格低位盘整。本周，受下游价格下行亏损加剧及环保限产影响，焦化厂开工继续低位，焦炭库存走低，同时，下游高炉检修数量增加，铁水产量延续走低，焦炭价格低位盘整。后期，两会结束后预计稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求增加将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至2月2日，天津港一级冶金焦均价2410元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）626元/吨，周变化-0.48%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别54.06万吨和688.73万吨，周变化分别-2.63%、+2.13%；四港口焦炭总库存183.62万吨，周变化+12.57%；247家样本钢厂高炉开工率76.5%，周变化-0.34个百分点；全国市场螺纹钢平均价格4032元/吨，周变化-0.4%；35城螺纹钢社会库存合计577.7万吨，周变化+14.55%。
煤炭运输：长协拉运为主，沿海煤炭运价回落。本周非电需求支撑减弱，下游电厂库存水平尚可，煤炭运输市场仍以长协为主，交投氛围偏淡，沿海煤炭运价偏低运行。截止2月2日，中国沿海煤炭运价综合指数512.83点，周变化-11.56%；环渤海四港货船比15.4，周变化-23.76%。
煤炭板块行情回顾
本周煤炭板块指数随大盘回调，但跑赢大盘指数，中信煤炭指数收报3565.94点，周变化-2.3%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.19%；煤化工Ⅱ(中信)周变化-13.81%。煤炭采选个股普遍回调，中国神华、潞安环能、山西焦煤周涨幅居前；煤化工个股也普遍下跌，山西焦化跌幅较小。
本周观点及投资建议
临近年底，安监严格，煤炭产地供应一般；需求方面，气温延续低位，电厂日
耗偏高运行，截至周末南方八省电煤日耗222万吨，周变化-1.6万吨/天（或-0.72%）；临近年底下游非电需求减弱，电厂库存尚可，煤炭拉运一般，北方港口库存窄幅波动；综合影响下，国内动力煤价格有所回落。焦煤、焦炭方面，供应一般，但下游淡季弱现实主导，开工率低位，双焦价格弱势震荡；央行超预期降准落地，节前稳经济政策预期减弱，铁矿石价格回落影响双焦价格。但总体来看，冬季煤炭价格强支撑，“高股息+央企”估值有望持续提升。当前煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。市值管理考虑纳入央企考核，相关公司估值提升可期。建议关注几类标的，第一，给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司，如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】；第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】；第三，相对看好【中煤能源】、【新集能源】等央企估值修复；第四，具备高分红特征的【兰花科创】、【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。