| 顶尖财经网(www.58188.com)2024-12-26 5:58:50讯：
中兴通讯 华鑫证券——公司事件点评报告：以通信领域为基石，布局算力+手机业务打造第二增长曲线 24Q3业绩符合预期，盈利能力保持稳定 2024Q3公司实现营业收入275.57亿元，同比下降3.94%，环比下降13.64%；实现归母净利润21.74亿元，同比下降8.23%，环比下降27.33%。盈利能力方面，2024年Q3公司实现销售毛利率40.35%，同比下降4.28pct；实现销售净利率7.75%，同比下降0.49pct。公司业绩承压主要原因系国内运营商网络业务受投资环境影响。 豆包大模型降本增效，AI手机有望加速渗透 在12月18日的火山引擎FORCE大会上，字节跳动正式发布了豆包视觉推理大模型，并宣布进入“厘时代”，以0.003元/千token的超低价格大幅降低AI服务成本，比行业价格低85%。豆包大模型具有精准的视觉识别和推理能力，可以处理图像分析、逻辑计算等复杂任务，且支持多模态输入，帮助企业实现AI升级。豆包大模型在发布7个月内，日均tokens使用量超过4万亿，增长超过33倍。此外，豆包还推出了全新的图片生成模型，实现准确的中文文字生成，显著提高创作效率。目前，豆包已经在汽车、硬件终端等领域投入应用。展望未来，豆包大模型有望为手机进行赋能，推动AI手机渗透加速。新产品将支持语音、图像、文字等多种输入方式的结合，使得用户能够更高效地进行互动和任务处理。同时，豆包的视觉推理能力可以帮助用户快速分析图片和视频内容，提供更精准的信息和服务。 全球领先的通信信息解决方案提供商，布局算力+手机业务打造新增长曲线 公司是全球领先的综合通信信息解决方案提供商，业务覆盖160多个国家和地区，服务全球1/4以上人口，致力于通过创新技术和端到端解决方案，推动全球通信、算力、终端等领域的发展。公司业务主要分为三个板块：运营商网络、政企业务和消费者业务。在运营商网络领域，公司提供无线、有线、算力和能源解决方案，建设智能、安全的网络；在政企业务方面，提供基于企业网络、服务器、存储和数字化转型的全面信息化解决方案；在消费者业务方面，推出智能手机、家庭终端等产品，构建全场景智慧生态。在算力领域，中兴通讯积极布局智算基础设施与平台技术，致力于成为“数字经济筑路者”。公司推出了支持“一机多芯”架构的AI服务器、全栈智算解决方案，并自研星云大模型，广泛应用于工业、通信等领域。此外，公司还在电信服务器市场占据领先地位，成功中标多个运营商的集中采购项目。在手机业务方面，中兴通讯推进AI驱动的全场景智慧生态3.0，推出的中兴手机专注政企和运营商市场，努比亚手机主攻影像与全球化布局，红魔手机则在电竞领域取得了显著成绩，成为全球电竞手机市场的领跑者。展望未来，公司将继续深化“连接+算力”战略，推动5G-A、光网络、智算基础设施等技术发展，提升核心竞争力，推动可持续发展。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为1286.99、1373.86、1477.86亿元，EPS分别为2.07、2.24、2.49元，当前股价对应PE分别为17.7、16.4、14.8倍，我们认为公司作为国内领先的通信信息方案解决商，积极拓展手机和算力业务，有望受益于AI高速发展的趋势，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 运营商资本支出下降；算力业务进展不及预期；手机业务进展不及预期。 泸州老窖 华创证券——2024年度中期利润分配点评：中期分红出台，高股息是亮点 事项： 公司发布2024年中期利润分配预案公告，拟以现有总股本14.72亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利13.58元(含税),合计派发现金红利约20亿元(含税)。此外公司将于2025年1月10日召开股东大会，审议中期利润分配方案和关于修订公司《章程》及附件的议案。 评论： 中期分红20亿，对应股息率4.2%，积极展现诚意。本次中期分红每10股派发现金红利13.58元(含税)，合计20亿元(含税)，是公司近20年首次中期分红，按2023年60%的分红率测算，对应24年股息率达4.2%左右，明显高于十年期国债收益率，亦高于保险资管存量负债端成本，对红利资金吸引力充足。本次中期分红综合考虑了公司目前的发展阶段及未来的资金需求等因素，在不影响公司经营现金流和正常经营发展的情况下，切实增强股东回报，也展现了公司对业绩持续增长和高质量发展的信心，以实际行动强化市场信心。 Q4持续去化库存，西南大本营市场保持稳定。受外部需求环境及竞争加剧影响，公司已务实调整规划，追求渠道的可持续发展，下半年尤其是Q4积极消化库存，未进一步追加回款发货，预计实际出库水平好于回款，结合渠道反馈，公司已完成80%左右回款，预计全年可保持个位数正增长。分地区看，西南大本营市场基本盘保持稳定，公司对终端管控能力较强，国窖批价850-860元相对稳定，特曲60版适度以价换量、宴席增长表现较优，老字号受益大众价位带份额相对稳定；华北低度市场受外部需求趋弱影响略有缩减；河南、华东等地库存偏高，但规模较小影响有限。 来年规划或更加务实，需发挥管理优势、寻找增长点。展望来年，公司具体增长规划尚在制定中，整体更为谨慎，渠道初步目标要求增长10%-20%(以实际出货量计算，折算报表预计个位数增长)，后续会根据具体情况灵活调整。25年开门红回款要求35%-40%，库存偏低的渠道会适当追加进度，华北等地已开启回款。具体分产品看，预计国窖系列保持个位数增长中枢，高度加强基地市场维护和成长市场拓展，低度加强开瓶率；腰部特曲增速目标或更高，有望增加费用支持力度，继续加强西南地区深耕。公司管理端优势延续，近日唐栋良先生履新副总经理，或可为公司管理思路注入新活力。 投资建议：高股息具备吸引力，估值性价比较强，维持强推评级。老窖在千元价格带具备多年深耕的基础，本轮周期中管理层保持定力，战略务实灵活，市场布局相对扎实，降速缓解完渠道库存压力后，有望恢复弹性。目前公司估值对应24年仅14倍，具备一定性价比，且随着公司中期分红落地，股息率4%以上已具备较高吸引力，为长线价值投资者提供充分安全垫。综上，我们维持24-26年EPS预测为9.16/9.54/10.77元，维持目标价206元，维持“强推”评级。 风险提示：需求持续疲软、批价不及预期、经营策略执行不及预期。 长安汽车 华龙证券——点评报告：5年200亿布局低空经济，阿维塔C轮融资加速新能源转型 事件： 长安汽车于12月21日与亿航智能签订战略合作协议，双方将合作打造飞行汽车，实现双方优势互补；长安汽车旗下联营企业阿维塔科技于12月17日公告完成C轮融资，融资额超110亿元。 观点： 签约亿航智能布局低空经济，5年计划投资200亿元。公司和亿航智能将围绕飞行汽车的研发、制造、销售和运营等项目，依托于亿航智能在飞行器领域的产品研发能力，结合长安汽车的生产制造基础和市场资源，探索成立未来出行生态科技合资公司。此外，长安汽车计划未来5年在低空经济领域投入超200亿元，快速推动飞行汽车产业发展；未来10年，投入超1000亿元努力探索陆海空等立体出行解决方案。 阿维塔科技C轮融资超110亿元，拟于2026年IPO上市。阿维塔科技C轮融资主要由长安汽车、渝富系、南方资产系基金等共同出资，募集资金将用于后续车型研发设计、品牌建设和海外拓展。据阿维塔官方消息，公司已开启上市装备工作，拟于2026年IPO上市。展望其后续发展，C轮融资及后续IPO计划有望保证公司运营资金充足，支撑新品研发与海外拓展；阿维塔科技投资引望，拟持股10%，进一步深化与华为的战略合作，有望保证旗下车型智驾实力维持在国内第一梯队。 看好2025年新能源转型&全球化拓展双线并进。新能源转型方面，深蓝、阿维塔和启源三大新能源品牌新品储备充足。工信部于12月10日披露390批新车公告，其中深蓝S09和启源C798分别为大型增程和中型插混SUV，聚焦家用市场，定位对标理想L系列；阿维塔06定位中型轿车，提供纯电/增程2种动力类型，预计于2025Q2上市。全球化拓展方面，公司持续加大海外投入，泰国右舵生产基地预计于2025年一季度投产，投产第一年产能预计达10万辆，未来将增加至20万辆，有望辐射全球右舵市场，开拓出海新增量。 盈利预测及投资评级：公司2025年新能源转型&全球化拓展双线并进，布局飞行汽车打开成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为61.72/81.09/109.77亿元，当前股价对应PE为22.4/17.0/12.6倍，可比公司PE平均值为23.9/17.1/14.2倍，公司估值水平低于可比公司平均值，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；新产品销量不及预期；海外生产基地建设不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。 锦江酒店 西部证券——收购事件点评：收购铂涛下属控股子公司少数股东股权，有望增厚利润 事件：锦江酒店)
href=/600754/>锦江酒店（600754）收购下属三家控股子公司少数股东股权。 交易概况：1)以11.01亿元收购Lavande(麗枫)38%的股权，估值PE为10.64；2)以2.90亿元收购Xana(希岸)32.3%的股权，估值PE为10.66；3)以3.24亿元收购Coffetel(喆啡)38%的股权，估值PE为10.62。 本次交易完成后，公司全资子公司Plateno将分别持有Lavande、Xana、Coffetel95%的股权，剩余5%的股权将在交割完成后3个月内完成注销。注销完成后，锦江酒店全资子公司Plateno将分别持有Lavande、Xana、Coffetel100%股权。交易资金来源为自有资金及银行贷款。 本次交易有望增厚公司利润。2023年，Lavande/Xana/Coffetel分别实现净利润及综合收益总额2.69/0.82/0.77亿元；2024年前三季度实现营业收入6.00/2.15/2.09亿元，实现净利润及综合收益总额1.90/0.59/0.58亿元。交易完成后，公司获得Lavande、Xana、Coffetel全部利润。 本次交易完成后有望提高公司管理决策及经营效率。通过本次股权结构调整，能进一步增强对子公司的控制力度，提高决策效率，整合公司资源，降低管理成本，实现整体价值最大化，有利于公司对三家标的公司的充分管理，有利于公司组织架构、业务划分的清晰化，有助于公司未来战略发展规划。 盈利预测：预计公司2024-2026年实现归母净利润12.69/16.51/17.83亿元，同比增长26.7%/30.1%/8.0%，对应EPS为1.19/1.54/1.67元。考虑到公司改革进展持续推进、业务规模稳步扩张，本次收购交易进一步提高公司管理效率，给予“买入”评级。 风险提示：门店扩张不及预期；改革不及预期；其他风险 山西汾酒 国盛证券——2024年中期分红出台，四轮驱动稳健行远 2024年中期分红出台，未来分红率有望稳中有升。12月24日，公司发布2024年中期利润分配方案公告。2024年中期拟现金分红30亿元(含税)，即每股2.46元(含税)，占2024年前三季度归母净利润比例约26%。2015-2023年公司分红率平均约46.7%，2021-2023年呈小幅提升趋势，2023年分红率为51.1%。假设2024年延续2023年51.1%的分红比例，按2024全年归母净利润123亿元(同比+18%)估算，对应股息率约2.7%。同时我们预计未来分红率有望提升至60%以上。假设2024年分红比例达到60%，按2024全年归母净利润123亿元(同比+18%)估算，对应股息率约3.2%。 2024年经销商大会定调2025年“稳健压倒一切”。12月2日，公司召开2024年度经销商大会。会上表示，截至今年10月底，公司已完成去年全年销售额；与去年相比，年销售额过亿的经销商从41家增长到了51家。2025年公司最重要的一条营销政策是““稳健压倒一切”；要抓好两个统筹，即：市场线统筹和产品线统筹；把握三个重点，继续坚持全国化市场布局，推动年轻化和国际化发展；做好五个要求，即：自我反思、自我调整、自我革新、自我进化和自我超越。 公司规划四大单品、四轮驱动，稳健增长工具充足。公司着力打造四大单品，希望未来2-3年间，形成4个百亿大单品，即玻汾系列、青花20系列、老白汾系列、青花30系列。2025年公司定调“稳健”，在战略大单品玻汾控量的基础上，①老白汾为重要增长点继续贡献增量，升级换代助力省外拓展；②青花20这一百亿大单品为关键增长点；③青花30及以上为战略增长点继续价在量先；④新品青花26定位500-800元价格带逐步培育。我们预计2025年公司有望保持双位数增长。 盈利预测与投资建议：公司作为清香白酒龙头，凭借品牌底蕴深厚、组织效率卓越、产品梯队完善和香型差异，高端化和全国化进展顺利，是白酒行业中为数不多的有能力穿越周期的公司。2025年公司定调稳健发展，公司增长工具充足、组织效率优秀、市场调控能力较强，未来业绩有望持续稳健增长，未来预计降速但不会失速。考虑整体消费渐进复苏但速度偏缓，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年摊薄EPS为10.07/11.37/12.63元/股(前值为10.23/11.77/13.40元/股)，当前股价对应PE为19/17/15x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动，消费力恢复不及预期，行业竞争加剧等。 宁德时代 群益证券(香港)——公司正式发布盘石底盘，各项业务加速推进，建议“买进” 结论与建议： 12月24日宁德时代)
href=/300750/>宁德时代（300750）正式发布盘石底盘。底盘强调安全性能，在120km/h的时速下发生正面碰撞、甚至柱碰后，仍然可以不起火、不爆炸。发布会上公司官宣与阿维塔进行深化合作，未来阿维塔新车型将全球首搭盘石底盘。 2025年我们预计动力电池和储能电池整体市场需求将同比增30%，公司作为行业龙头电池出货量将保持较快增长。价格方面，目前原材料价格底部趋稳，行业加速出清，公司盈利能力有望保持稳定。我们预计公司2024/2025/2026年的净利润分别为517/623/735亿元，YOY分别为+17%/+20.4%/+18%，EPS为11.8/14.1/16.7元。当前股价对应2024/2025/2026年P/E分别为23/19/16倍,建议逢低买进。 宁德时代发布盘石底盘，拓宽业务边界：12月24日宁德时代正式发布盘石底盘。底盘主打安全性能，在电芯安全的基础上，通过结构创新、使用高强度材料、快速断电等方式提升安全性能，在120km/h的时速下发生正面碰撞、甚至柱碰后，仍然可以不起火、不爆炸。除了安全性外，盘石底盘集成了电池、电机、热管理系统等，可以做到平地板，并支持L4级智能驾驶、能实现1000km续航。合作伙伴使用盘石底盘能够使整车开发周期缩短至18个月。发布会上，公司官宣与阿维塔进行深化合作，未来阿维塔新车型将全球首搭盘石底盘。 此次公司发布盘石底盘以及官宣与阿维塔的深化合作是公司从Tier1电池供应商到Tier0.5供应商身份转变的探索。公司为自主研发能力较弱且转型困难的车企提供了一个解决方案，在行业淘汰赛愈演愈烈的背景下，与车企取得合作的可能性增加。 公司将在西班牙建设工厂，欧洲布局加速：12月10日公司发布公告，拟与Stellantis在西班牙成立合资公司，双方各持股50%。该合资公司将在西班牙投资建设电池工厂，生产磷酸铁锂电池，设计年产能为50GWh，预计总投资规模为40.38亿欧元。该工厂计划于2026年底投产，将配套Stellantis的B级车和C级车。 公司深耕欧洲，已在德国和匈牙利两地建设工厂。德国工厂年产能14GWh，于2023年初投产，为宝马、博世、戴姆勒等汽车制造商提供电池。匈牙利工厂规划产能100GWh，一期正在建设中，预计2025年投产。由于欧盟2025年起实行汽车碳排新规，本地车企电动化转型的需求愈发强烈，对动力电池的需求量有望明显增加。并且本地化生产布局将提升公司对客户需求的响应能力，也有助于规避可能存在的关税风险。 盈利预期：我们预计公司2024/2025/2026年的净利润分别为517/623/735亿元，YOY分别为+17%/+20.4%/+18%，EPS为11.8/14.1/16.7元。当前股价对应2024/2025/2026年P/E分别为23/19/16倍,建议逢低买进。
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