中信证券研报指出，回顾历史来看，自1983年以来的降息周期中实际短期利率预期通常是10年期美债利率下行的主要推动力，而期限溢价如果有供需、赤字担忧、外部冲击等因素影响下可能会在降息周期中上行。展望未来，预计短期4.0%将是10年期美债利率的支撑位，明年受货币政策、“特朗普交易”等因素影响，10年期美债利率或呈上行趋势。