顶尖财经网(www.58188.com)2024-10-27 16:57:01讯：

（以下内容从信达证券《汽车行业跟踪：特斯拉三季报超预期，经适型车型有望2025年发布》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
特斯拉三季报超预期，经适型车型有望2025年发布。10月24日，特斯拉发布2024年三季报，Q3特斯拉实现营收251.8亿美元，同比+7.9%，其中汽车业务实现营收200.2亿美元，同比+2.0%；Q3单季度毛利率19.8%，同比+1.9pct，环比+1.8pct；Q3单季度实现净利润21.8亿美元，同比+16.2%。交付层面，Q3特斯拉全球交付新车46.3万辆，同比+6%；单车销售成本创新低，约为3.51万美元。特斯拉预计2024年汽车交付量将略有增长，Cybertruck产量环比增长并首次实现正毛利率。特斯拉同时透露，计划2025年上半年推出经适型车型。马斯克预计，明年特斯拉汽车销量增长20%-30%。
自动驾驶层面，FSD迭代加速，Cybercab将于2026年实现大规模生产。根据特斯拉财报，特斯拉于三季度发布了FSD（Supervised）V12.5，安全性、舒适性进一步提升。截止2024年9月底，特斯拉FSD测试里程已突破20亿英里。算力层面，特斯拉在德克萨斯Gigafactory提前部署了一个容纳2.9万张H100的算力集群，公司预计到10月底将扩容至5万张。10月11日，特斯拉举行“RobotaxiDay”活动，特斯拉推出名为CyberCab的无人驾驶出租车，成本将低于30000美元，交通成本约为0.2美元每英里，特斯拉预计将于2026年投入生产，目标每年至少生产200万台。我们认为随着无人监督FSD落地日益临近，FSD入华有望提速，特斯拉引领的端到端路线有望带来智能驾驶产业新一轮变革，加速智能驾驶渗透率提升。
投资建议：在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，汽车销量增速有望进一步向上，带来汽车板块超额收益。同时临近年底，市场可能提前博弈2025年政策预期，我们预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，将对2025年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。
个股方面，关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。
整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注【比亚迪+华为系整车】，如【比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车】；关注港股【理想汽车、吉利汽车、零跑、蔚来、小鹏】等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头【宇通客车、中国重汽】。
零部件板块，重点关注以下三个方向：（1）单品类龙头，市占率稳固且竞争优势显著的公司，如【玻璃-福耀玻璃；车灯-星宇股份；制动-伯特利；域控-德赛西威；热管理-银轮股份；内饰-新泉股份；发动机-潍柴动力；线束-沪光股份】等；（2）多品类扩张、具有平台型优势，如【拓普集团、中鼎股份、双林股份】等；（3）此前超跌，估值仍有修复空间的的优质零部件，如【爱柯迪、保隆科技、无锡振华、博俊科技】等。
风险因素：财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。