顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-4 10:17:52讯：

（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：负债端超预期或催化寿险机会，关注券商并购主题》研报附件原文摘录）
周观点：负债端超预期或催化寿险机会，关注券商并购主题
随着保险开门红推进，市场对1季度负债端预期逐步提升，2024年1季度储蓄类产品需求和供给侧两端均有望优于2023年同期。目前板块估值较充分反映资产端悲观预期，负债端超预期有望催化板块机会。同时，近期市场关注险资年末集中配置超长期债券原因，利率下行大背景下寿险资负配置动力较强、且负债端预期相对较好或是主要因素。券商板块我们看好并购主题和交易量弹性两类主线机会。推荐高股息率的江苏金租和中国财险。高股息和穿越周期的成长能力有望驱动江苏金租持续估值溢价。
保险：关注1季度负债端超预期，看好寿险板块当下机会
（1）12月险企全面开启开门红业务，养老、储蓄需求仍然旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力提升；叠加供给端个险转型见效和银保以量补价的驱动，供需两端有望支撑2024年一季度NBV超预期。（2）近期保险股超额下跌主要受资产端、负债端和政策端担忧影响，目前上市险企PEV估值位于历史底部位置，充分反映市场悲观预期，开门红超预期有望明显缓解负债端担忧，保险板块估值回升仍需资产端改善，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，看好板块左侧机会，推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐盈利稳健、高股息率的中国财险。
券商：投行业务质量评价影响日常监管等机制，看好并购和弹性两个主线（1）本周日均股票成交额7297亿，环比+1.4%，新发偏股/非货基金新发份额117/510亿，同比+113%/+7%。Wind数据，截止2023年末，全年IPO发行314起，同比减少102起，IPO融资规模3590亿，同比-31%。（2）2023年12月30日中证协修订发布《证券公司投行业务质量评价办法》，并披露2023年评价结果A类12家、B类67家、C类19家，其中A类券商分别是华泰联合、中金公司和中信证券位列A类。上述评价是针对券商评价期投行业务的内部控制、执业质量以及服务实体经济质效等情况进行的综合评价，覆盖各类投行业务，并设有扣分项。评价结果将报送证监会，与证券公司分类评价、行政许可、现场检查等挂钩。内控、执业质量和业务规模领先的券商评分受益。（3）我们看好券商并购主题机会，受益标的：浙商证券、财通证券、方正证券、中国银河、国联证券。此外，看好经纪和两融高弹性标的和低估值头部券商。受益标的：指南针、东方财富。
受益标的组合
保险：中国太保，中国人寿，中国平安，中国财险，新华保险，友邦保险。券商&多元金融：方正证券、国联证券、财通证券、指南针、东方财富、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。
风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。