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机械设备行业深度报告:工业母机:高端加速突破,产业未来可期

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  顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-3 20:17:52讯:

(以下内容从开源证券《机械设备行业深度报告:工业母机:高端加速突破,产业未来可期》研报附件原文摘录)
机床行业恰逢高端突破机遇,顺周期强者恒强、静待反弹
我国机床产量产值世界第一,但高端国产化率不足10%,大而不强。近年来在制造升级、自主可控及政策设计的推动下,行业迎来高端突破机遇;关键在以核心零部件为代表的产业链配套环节,及以五轴联动机床、精密磨床为代表的高端产品环节。此外,我国机床下游景气度震荡磨底,龙头企业韧性彰显、强者恒强。未来顺周期复苏后,机床设备作为产线基础,有望首先迎接反弹。
核心零部件:工业母机高端突破的重中之重,国产替代如火如荼
核心零部件按重要性和技术壁垒排序,依次为数控系统、编码器和光栅尺、滚珠丝杠、主轴等。(1)数控系统:高档数控系统约占机床成本的20%-40%,利润高、粘性强。我国主流高端数控系统来自德日,国产化率不足10%,华中数控等厂商正奋起追赶。(2)编码器、光栅尺:五轴联动机床一般配备2个编码器+3个光栅尺。我国编码器外资市占率40%+,光栅尺被海外垄断。国内具有编码器量产和高端光栅尺供货能力的厂商主要为奥普光电。(3)滚珠丝杠:2023年我国机床用滚珠丝杠市场空间约97亿元,2030年有望增长至190.6亿元。量产厂商稀少,中高端机床用滚珠丝杠国产化率不足10%。主要玩家包括秦川机床等。(4)主轴:我国每年主轴市场规模近百亿,存量替换空间可观。电主轴量产厂商较少,主要厂商包括昊志机电等。主轴轴承突破是电主轴国产化率提升的关键。
高端产品:五轴联动机床、精密磨床为整机最强α,亟需打破海外垄断
(1)五轴联动机床是高端制造自主可控核心资产。主要下游航空航天、汽车等,价值量、技术壁垒双高。2022年我国五轴联动机床市场空间约113亿元,基本被德日企业占据,国产化率约10%。国内具备或有望具备量产能力的厂商包括科德数控海天精工豪迈科技等。(2)精密磨床是精密零部件生产主力。下游包括高端滚珠丝杠、轴承、RV减速器等。2020年我国磨床市场空间约为80亿元,国产化率31%。宇环数控秦川机床等企业的磨床具备国产替代能力。
企业画像:关注品牌溢价、自主可控、产品出海等强α逻辑
(1)品牌溢价:制造业对机床设备可靠性要求高,因此具有品牌效应的公司主要表现为利润率提升、营收跑赢行业,或深耕特定市场。(2)自主可控:具备核心零部件自制能力,交付刚性较强;研发投入高,具备高端突破潜能。(3)产品出海:东南亚、俄乌等地区机电设备需求增长明显,有望带动出海机床厂商业绩高增。(4)管理向好:主要体现为人效优化。
受益标的:自主可控:华中数控奥普光电秦川机床昊志机电科德数控宇环数控豪迈科技拓斯达日发精机;顺周期:海天精工纽威数控;机床辅机:同飞股份
风险提示:国内高端机床及核心零部件突破进度不及预期;相关政策推进不及预期;下游景气修复不及预期。





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