顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-19 18:42:41讯：

（以下内容从华福证券《食品饮料行业低度酒产业研究系列二：我们该如何判断预调酒行业的格局演变？》研报附件原文摘录）
投资要点：
本篇报告作为《低度酒产业研究》系列报告的第二篇，我们主要对行业未来竞争格局和决定格局的关键要素进行了思考和研判。
行业规模提升预计将对单寡头格局产生冲击。我们认为每个行业在发展初期渗透率较低的阶段，通过大单品的成功打造可使其份额直观上更高，主要系该阶段行业规模取决于大单品规模，而随着行业规模增长，参与者增多、消费需求多样化之下，预计将出现越来越多的细分大单品，或将对原有格局产生冲击。通过海外市场的复盘，我们认为竞争维度单一亦是当前格局形成的主要原因，我国预调酒行业历史上的竞争主要集中在价格带和产品属性两方面，因此龙头可通过广价格带覆盖和全产品矩阵占据行业制高点，但待行业规模提升后，参与者增多引入的多样化细分竞争维度，或将对当前格局产生一定冲击。
日本：三得利饱和式新品轰炸和紧贴消费趋势的产品创新是其在行业竞争加剧之中不断赚取份额的主要原因。复盘日本，早期CR4对应的是四大单品，而后随着景气度提升，新品持续增多，带来多元化的竞争维度，格局变化背后的底层差异是厂商的创新能力分化，具备较强创新能力的厂商才能够在竞争加剧之下进一步夯实自身份额，如三得利持续更新产品线，威士忌RTD、和乐怡、柠檬气泡水等产品的接力让公司进一步蚕食了6.5%市场份额，但尽管传统大单品份额有所下降，销量绝对值却稳中有升，我们认为主要系后续新品并未对原有人群进行分化，虽然新品增多会造成市场供给端的快速扩充，但更多为满足消费者的多样化需求和开辟潜在消费群体，围绕增量竞争，而非存量切割。
美国：鸡尾酒文化发源地的成熟市场，品类创新仍对行业格局实现了重构，并进一步拔高行业天花板。美国预调酒行业可以追溯至从二战前，市场发展本身较为成熟，但2016年后，苏打酒/酒精气泡水的兴起驱动仍行业二次增长，其中大单品White Claw的出现使原有消费人群产生了分流，即与主流消费需求脱钩的产品逐渐被消费者所抛弃，如Ritas作为主打女性概念的产品，在美国女性地位逐步提升、性别平等意识普遍传播后，销量持续下滑，White Claw不仅享受品类的高增红利还享受到分流竞争对手实现的份额提升。
格局推演：短期看饮料企业，长期可看啤酒等其他企业，龙头能否维持市场地位取决于品牌衍化的进程。短期来看，由于预调酒和饮料商业模式相似，预计具备饮料市场运作成熟经验的厂商可将其优质的商业模式复刻至预调酒品类上；长期来看，啤酒企业高端化战略之下不断精进的产品创新、品牌营销能力或将促使其更顺畅的切入预调酒赛道，同时或将推进预调酒餐饮渠道的渗透，进一步加速行业规模的扩容。而对于传统预调酒龙头来说，若未来参与者持续增多，当前由产品所主导的行业格局势必受到冲击，此时品牌衍化或将成为龙头企业的最优解，能否维持市场地位主要取决于龙头企业的品牌衍化进程。
风险提示：宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险等