顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-16 16:59:39讯：

（以下内容从东兴证券《银行行业12月社融金融数据点评：融资需求仍未见改善，关注信贷“开门红”》研报附件原文摘录）
事件：1月12日，央行发布2023年社融金融数据。12月末，社融存量同比增9.5%（增速环比+0.1pct）；剔除政府债后的社融同比增8.55%，环比基本持平。12月社融新增1.94万亿，同比多增6342亿；社融口径信贷新增1.1万亿，同比少增3351亿。12月末，M2同比增9.7%，M1同比增1.3%。具体点评如下：
政府债券发行支撑12月社融同比多增。12月社融新增1.94万亿，同比多增6342亿。从结构上看，同比多增的主要贡献来自政府债券。政府债券净融资9279亿，同比多增6470亿。12月人民币贷款新增1.1万亿，较上年同期少增3351亿；信贷投放总量继续偏弱，实体融资需求仍未见明显恢复。其他项目：（1）企业债券净融资-2625亿，同比少减2262亿。（2）股票融资3508亿，同比少935亿。（3）表外净融资-1564亿，同比少145亿。
信贷投放总量与往年同期水平相当，中长期贷款占比有所提高。从金融统计口径信贷增长情况来看，12月新增人民币贷款1.17万亿，在去年底政府债带动信贷投放的高基数下，同比少增2300亿，但与往年同期水平基本相当。其中，中长期贷款新增超万亿，占新增人民币贷款的86%，结构有所改善。分部门来看：
（1）居民端信心仍偏弱，按揭贷款持续低增。12月居民贷款新增2221亿，处于历史同期较低水平。在去年同期较低基数下，同比多增468亿；较19-21年同期分别少增4238、3414、1495亿，反映居民信贷需求恢复仍然较慢。其中，居民短贷新增759亿，同比多增872亿；居民中长贷新增1462亿，同比少增403亿。从地产销售数据来看，12月百强房企销售额同比-34.6%，同比降幅保持在年内高位。在楼市不景气的大背景下，居民消费和购房意愿处在低位。近期，租赁住房贷款支持计划、城市房地产融资协调机制等政策相继推出，聚焦“盘活存量”和“保交楼”，后续仍需进一步观察政策合力效果。
（2）企业中长期贷款同比少增，融资需求偏弱。企业贷款新增8916亿，同比少增3721亿。其中，企业中长贷新增8612亿，同比少增-3498亿；主要与去年同期高基数，以及当前企业融资需求走弱，银行倾向于将基建项目储备到年初“开门红”投放有关。企业短贷减少635亿，同比多减219亿；票据融资1497亿，同比多351亿。
M1同比增速止跌，M1-M2剪刀差收窄。12月M2、M1分别同比增9.7%、1.3%，增速环比分别-0.3pct、持平。M1增速止跌走平，M1-M2剪刀差录得-8.4%，环比收窄，但总体仍处在较低水平。反映资金活化效率，企业生产活跃度仍待改善。12月人民币存款新增868亿，同比少增6374亿。从分项看，居民存款新增1.98万亿，同比少增9123亿；企业存款新增3165亿，同比多增2341亿；财政存款减少9221亿，同比少减1636亿；非银金融机构存款减少5326亿，同比基本持平。
投资建议：行业分化，优选两条主线。在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。
风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化；房企销售低迷或融资恶化引发大面积风险；资本市场震荡持续影响中收等。