顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-17 16:17:31讯：

（以下内容从国金证券《商贸零售行业点评：4月弱复苏下必需韧性强，可选低基数下增速靓丽》研报附件原文摘录）
事件
2023年5月16日据国家统计局，4月社会消费品零售额同比+18.4%（环比3月+7.8PCT，下同），不考虑疫情低基数、复合21年同期增2.6%（环比-0.7PCT）、消费修复持续，其中限额以上企业零售额同比+17.3%（环比+8.8PCT）、复合21年同期增0.8%（环比-3.1PCT）；1-4月社零/限额以上企业零售额同比+8.5%/6.7%、复合21年同期增4.1%/增3.8%。
23年4月社零及限额以上企业零售额低基数下同比均提速增长（去年4月疫情影响环比3月加大），复合21年增速环比有所放缓，社零总体表现好于限额以上企业零售额。
事件点评
分品类，可选表现最优、增速延续靓丽（同比提速增长），必需消费稳健、耐用消费中家电表现最好。
可选消费：黄金珠宝延续景气、化妆品表现偏弱。线下消费场景复苏+金价上涨+婚庆等偏刚需需求释放，低基数下金银珠宝类持续亮眼、4月/1-4月同比+44.7%/+18.5%；纺织服装类4月/1-4月同比32.4%/+13.4%；化妆品类4月/1-4月同比+24.3%/+9.3%，表现弱于其他可选品类。不考虑疫情影响，金银珠宝表现最优，4月金银珠宝/纺织服装/化妆品复合21年同期增3%/增1.1%/降1.7%，1-4月复合21年同期增9%/增3.2%/增2.6%。
耐用消费：家电趋势向好。家电类4月增速转正、4月/1-4月同比+4.7%/-0.3%；家具类4月保持稳健增长，4月/1-4月同比+3.4%/+4.3%；汽车类消费低基数下4月继续提速，4月/1-4月同比+38%/+5.4%。家电1-4月修复至21年同期水平，4月家电/家具/汽车复合21年同期降1.9%/降5.7%/降2.8%，1-4月复合21年同期增1%/降2.5%/降1.7%。
必需消费：粮油食品/药品环比增速放缓。4月/1-4月中西药品同比+3.7%/+13.3%、4月增速环比继续放缓；粮油食品/饮料4月增速总体稳健，4月同比+1.0%/-3.4%、1-4月同比+6%/+0.6%；烟酒类4月/1-4月同比+14.9%/+8.3%。必需消费总体韧性强，4月药品/粮油食品/饮料/烟酒复合21年同期增5.8%/增5.4%/增1.2%/增3.4%，1-4月复合21年同期增11%/增7.7%/增5.4%/增8%。
分渠道，4月线上表现亮眼，线下延续复苏、其中百货店/便利店/专业店复苏相对强劲。
线上：4月（推算）/1-4月全国网上零售额同比+31.2%/+12.3%、4月继续提速，其中1-4月实物商品网上零售额同比+10.4%，占社零比重24.8%（同比/环比+1/+0.6PCT）。
线下：推算4月/1-4月线下（社零-实物商品网上零售额）同比+17.1%/+7.0%。分零售业态看，1-4月限额以上零售企业中的超市、便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比+0.7%/+8.1%/+6.5%/+2.9%/+11.1%。
分区域，4月城镇消费修复略好于乡村。4月城镇/乡村消费品同比+18.6%/+17.3%、1-4月同比+8.4%/+8.6%。
投资建议
美妆：化妆品板块品牌商预计Q2延续分化趋势，建议关注“618”行情催化，推荐成长性优的重组胶原蛋白龙头巨子生物（当前位置估值性价比高）+大促爆发性强的珀莱雅+拐点初步兑现、势能向上的丸美股份。
珠宝：展望Q2，4月珠宝零售在去年疫情低基数下延续靓丽表现，“五一”旺季婚庆需求回补、销售有望继续靓丽；疫情加速珠宝品牌集中度提升，同时头部品牌设计能力增强、迎合国潮趋势、同店变现有望继续较优，关注周大生/老凤祥/潮宏基/迪阿股份。
风险提示
1）居民收入增长不及预期；2）消费信心恢复不及预期；3）疫情反复。