顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-4 13:55:25讯：

（以下内容从上海证券《美容护理行业周报：华东医药自研减肥药获新进展，短剧赋能美妆营销》研报附件原文摘录）
主要观点
化妆品板块：
短剧助力韩束品牌破圈，拉动销售高速增长。韩束乘短剧营销风口，与抖音达人姜十七合作，先后推出5款短剧，截至2023年12月1日，五款短剧在抖音上播放量共计为49.1亿次。巨大的流量曝光带来品牌销售额的快速增长，23H1韩束红蛮腰系列护肤产品在全渠道的销量150+万套，并多次登上回购榜单TOP1；根据魔镜分析，2023年1-10月韩束品牌抖音渠道销售额为22.07亿元，其中10月销售额5.36亿元，实现1151.4%的同比高增。
短剧模式具备营销优势，实现品牌方与用户双赢。据光明网，23H1各大视频平台上线了481部微短剧新作，平均月有300部微短剧提交备案。微短剧主题明确、情节连贯、节奏较快、冲突集中、反转频繁、情绪带动性强。我们认为，需求端，短剧内容易于集中观众对于广告的注意力，多样情节也适合品牌方植入物料加强情感共鸣；供给端，短剧制作成本和周期都相对可控，品牌方可以根据目标观众的喜好和市场趋势不断地修改和优化营销宣传内容，并且短剧为品牌方开展整合多渠道传播提供了机遇，短剧模式实现了品牌方与用户的双赢。营销优势下，国内外化妆品牌积极布局短剧视频。据聚美丽统计，珀莱雅、韩束、丸美等国内品牌，以及倩碧、AHC等国际品牌近年来都热衷于布局短剧。
美妆短剧紧跟现实话题，具备新渠道整合营销能力。随着多个美妆品牌的入局短剧市场，“美妆+微短剧”的商业化已初具业态，并具有如下特点：1）紧随热点，聚焦现实话题：微短剧制作周期一般在1个月左右，其内容紧随热点话题，多用大众关注的题材，如“都市情感”、“甜宠”等；2）整合营销凸显品牌IP：在丸美冠名的《靠近双子星》中，通过联动直播间等方式进行了整合营销，随后因剧集的热播，在大促节点，剧中演员在直播间一起种草多款丸美产品，丸美品牌声量持续上升。根据卡思数据，在短剧热播期间，丸美品牌搜索量提升141%、涨粉超20万，丸美小红笔眼霜搜索量提高20倍。我们认为，美妆+短剧模式通过现实话题引起用户共鸣，带来大量曝光，并能够联动短视频、直播等多种新渠道媒介整合，未来或成品牌营销重点。
监管及平台对短剧内容审核加严，推动短剧行业合规化发展。11月21日，国家广播电视总局发展研究中心刊文《微短剧：发展和治理要两手抓两加强》。广电总局发展研究中心表示行业人士需要达成规范和自律两个共识。我们认为，未来随着行业的进一步规范化管理，行业自律意识的不断提升和自律举措的不断落实，将凸显优质内容制作方和出品方的优势，具备合规内容生产的品牌方或将受益。
医美板块：
华东医药：口服小分子减肥药完成首例受试者入组，继续保持行业领先水准
华东医药全资子公司中美华东的创新口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002片Ib期临床试验在复旦大学附属中山医院完成首例受试者入组及给药。该研究旨在评估HDM1002片在超重及肥胖成人受试者中多次口服给药后的安全性和耐受性、药代动力学和药效学等。
自研口服小分子减肥药，抢占口服GLP-1受体激动剂市场。HDM1002是由中美华东自主研发并拥有全球知识产权的创新型小分子药物，具有口服活性、强效、高选择性。临床前研究显示，HDM1002可强效激活GLP-1受体，诱导环磷酸腺苷（cAMP）产生，具有强效的改善糖耐受、降糖和减重作用并且显示出良好的安全性。HDM1002糖尿病适应症于2023年5月获得中美双IND批准，肥胖适应症的中国IND申请于2023年9月获批。截至2023年11月24日,全球尚无口服小分子GLP-1受体激动剂药物上市。我们认为，本次HDM1002片在中国的lb期临床试验完成首例受试者入组及给药，标志着公司产品研发获得又一重要进展，公司有望率先抢占口服GLP-1受体激动剂蓝海市场。
在研管线品类丰富，产品结构及适应症不断增加。公司管线涵盖口服、注射剂等多种剂型，包括长效和双靶点、三靶点创新药，及生物类似药相结合的GLP-1相关靶点共8个产品。适应症除了糖尿病外，减重、降脂、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）领域也在逐步开拓。我们认为，随着公司管线布局不断完善和适应症的拓宽，华东医药的核心竞争力不断增强，龙头地位更加稳固，有望助力业绩助力突破更高天花板。
投资建议
考虑到医美及化妆品行业大促节日性特征、类刚需消费属性、企业自身边际变化、行业发展趋势及估值变化情况，我们建议关注：能敏锐捕捉需求端变化，并迅速做出反应，且组织效率高效，新品及老品不断迭代创新维持产品生命力及持续吸引力，且对渠道营销运营把握精准，具备全要素综合竞争能力，且有较强用户心智占领品牌力的公司。
医美板块看好基本面强韧、天使针进入放量期、再生天使新品推出、拿证壁垒强、产品布局丰富前瞻、估值较低的医美针剂龙头爱美客；建议关注公司治理优异，医美板块业务增长亮眼，管线布局丰富的华东医药。
看好美妆赛道长期韧性，化妆品板块建议关注卡位高增长高景气赛道，纳入港股通，天花板尚远的胶原蛋白龙头企业巨子生物，其具有核心专利技术，线下渠道及新品增长曲线均有向上优化空间，线上增速强劲；建议关注品类品牌矩阵完善，推新速度快且方法论完备，多维度构建品牌壁垒的珀莱雅；关注高端品牌伊菲丹放量，发力自有品牌，估值相对较低的水羊股份；关注股价回调幅度较大，股权激励落地，人事组织变革，积极布局抖音渠道，新品修白品销售亮眼的敏感肌护肤龙头贝泰妮；重启超头直播，销售数据边际改善，聚焦专业化、高端化、体验化，持续优化运营模式，降本增效下盈利能力有望改善的上海家化；建议关注商业模式稀缺，连锁化率有望提升的国内领先的一站式美丽与健康服务龙头美丽田园医疗健康；建议关注以玻尿酸为基本盘，医美业务产品管线清晰，研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道的华熙生物；以及剥离地产，聚焦大健康拓展胶原蛋白业务，估值相对较低的福瑞达。新消费板块关注宠物赛道龙头公司中宠股份、乖宝宠物。
风险提示
消费市场持续低迷；新品推出不及预期；行业需求复苏低于预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司经营水平不及预期风险；第三方数据统计口径差异风险；重要股东减持风险。