顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-27 4:43:30讯：

　　宝信软件

　　广发证券――控股图灵机器人，加速自动化业务发展

　　核心观点：

　　事件。公司披露，董事会批准通过现金增资不超过1.97亿元人民币方式，控股上海图灵智造机器人股份有限公司(简称“图灵机器人”)。

　　标的产品全、客户广，尤其意大利子公司的重载机器人，在钢铁行业大有可为。标的公司定位于工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案的提供商，产品覆盖1kg到500kg全系列的高精度工业六轴机器人，典型客户包括比亚迪) href=/002594/>比亚迪（002594）、捷佳伟创) href=/300724/>捷佳伟创（300724）、京东方、万向集团等。当前，图灵机器人正与意大利子公司RRR通过技术转移国产化研发负载达1000kg的重载机器人。我们认为，相较于其他行业，重载机器人在钢铁行业有更为广泛的应用场景，这或是宝信控股图灵机器人的重要原因之一。重载机器人的研发也将提速，再结合宝信在钢铁行业多年的Knowhow积累，一方面钢铁行业机器人的国产替代将加速，另一方面也将深化钢铁行业自动化进程，整体上加速宝信自动化业务成长。

　　结合自主PLC，以宝武集团为案例打造自动化控制全国产化解决方案，有望在更多行业推广，进一步打开公司自动化业务天花板。此前我们强调，宝武集团所拥有的国内领先且规模庞大的钢铁产线已成为宝信研发端最重要的资源优势。基于此，公司可实现产品研发―验证―优化的正向循环。由自主机器人和PLC形成的解决方案在这样的循化下将加速优化，差异化竞争力明显增强。通过在宝武集团形成应用案例，产品知名度将极大提升，并作为自主国产品牌进入矿山、钢铁、有色冶金、装备制造、金属加工等国家重点行业，进一步打开宝信自动化业务天花板。

　　盈利预测与投资建议。预计23-25年公司归母净利润分别为27.11亿元、34.50亿元、44.40亿元。我们维持公司合理价值为50.75元/股的判断，维持“买入”评级。

　　风险提示。钢铁行业盈利波动对IT支出能力的影响；IDC能耗指标获取及扩建节奏的不确定性；PLC等新产品研发与应用节奏的不确定性。

　　鼎龙股份

　　招商证券――步入高端光刻胶赛道，加速建设创新材料平台

　　公司定位为国内领先的关键大赛道领域中各类核心“卡脖子”进口替代类创新材料的平台型公司。在半导体材料业务领域，公司重点布局半导体CMP制程工艺材料、半导体显示材料、半导体先进封装材料三大细分板块，着力攻克国家战略性新兴产业(集成电路、新型显示)中被国外卡脖子、保障供应链安全的核心关键材料。半导体CMP制程工艺材料板块，产品包括CMP抛光垫、CMP抛光液、清洗液三大CMP环节核心耗材；半导体显示材料板块，围绕柔性OLED显示屏幕制造用的上游核心“卡脖子”材料布局，推出OLED柔性显示面板基材YPI、OLED显示用光刻胶PSPI、面板封装材料INK等系列产品；半导体先进封装材料板块，重点开发临时键合胶(TBA)、封装光刻胶(PSPI)、底部填充胶(Underfill)等产品。

　　积极布局高端光刻胶赛道，强化供应链安全可控。KrF、ArF光刻胶作为半导体光刻胶的主流产品，目前国内尚未实现大批量国产化，经过二十年的技术积累，公司已具备独立开发高端晶圆光刻胶功能单体，主体树脂和含氟树脂等光刻胶上游原材料的能力，具体包括：①基于彩色聚合碳粉树脂的高分子合成技术基础(苯乙烯-丙烯酸酯共聚物)，实现了KrF/ArF光刻胶专用高纯度树脂的高分子合成，同时也突破了高端KrF光刻胶树脂专用的阴离子活性聚合技术；②基于OLED显示用PSPI及封装用PSPI单体的有机合成技术基础，进行光刻胶专用高纯度单体的有机合成；③基于PAG(光产酸剂)/Quencher(淬灭剂)的合成和纯化工艺，进行专用高纯度化学增幅型光致产酸剂以及添加剂的有机合成。

　　高端晶圆光刻胶产品开发、验证顺利，量产线建设同步推进。截至事件公告日，公司已开发出13款高端晶圆光刻胶产品，包括6款浸没式ArF光刻胶和7款KrF光刻胶产品，并有5款光刻胶产品已在客户端进行送样，其中包括1款能够达到ArF极限分辨率37.5nm的光刻胶产品和1款能达到KrF极限分辨率120nmL/S和130nmHole的光刻胶。公司还同步推进量产线建设，提前储备多台光刻胶关键量产设备，包含多台浸没式ArF光刻胶不可替代的量产设备。目前，公司已基本完成单体、树脂、光致产酸剂、淬灭剂合成的小规模混配线建设；年产300吨KrF/Ar光刻胶产业化项目有望力争在明年第四季度建设完成。本项目实施完毕后，公司将形成高端光刻胶的量产能力，极大提升公司在半导体材料领域的市场地位，从而加速实现公司进口替代“创新材料平台型企业”的战略发展目标。

　　维持“增持”投资评级。我们预计公司2023-2025年收入分别为25.55亿元、30.72亿元和37.86亿元，归母净利润分别为2.78亿元、4.64亿元和6.73亿元，EPS分别为0.29元、0.49元和0.71元。当前股价对应PE分别为77.4倍、46.3倍和32.0倍，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：原材料价格上涨的风险、新增产能投放不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、新产品研发及认证进度不及预期的风险。

　　迈瑞医疗

　　海通国际――归母净利润稳健增长，国际市场环比加速

　　公司发布三季报，前三季度营收为273.04亿元(同比增长17.20%)，归母净利润为98.34亿元(同比增长21.38%)，扣除非经常性损益归母净利润为96.86亿元(同比增长21.02%)。

　　公司单三季度营业收入为88.28亿元(同比增长11.18%)，归母净利润为33.92亿元(同比增长20.52%)，扣除非经常性损益归母净利润为33.45亿元(同比增长21.35%)。

　　2023年3月份至7月份，随着国内医院常规诊疗活动加速恢复，体外诊断试剂消耗和超声采购等常规业务开始呈现迅速复苏的趋势，并且常规产品和国际市场的产能3月份以来也已经恢复，使得公司体外诊断和医学影像业务、以及国际市场的增速在二季度实现了反弹，其中体外诊断和医学影像业务二季度增长均超过了35%，发展中国家二季度增速也恢复至20%以上。

　　2023年8月份以来，受到国家卫健委等9部门共同启动的关于全国范围整治医疗领域不正之风的影响，国内公立医院正常的招投标活动显著推迟，诊疗有所放缓，因此对国内各项业务的开展造成了不同程度的挑战。但得益于公司在海外持续的高端客户群突破和加快推动全面的本地化平台建设，国际市场三季度增速环比二季度进一步提速至20%以上，其中发展中国家增速进一步提速至30%以上。

　　2023年第三季度，公司在体外诊断领域，推出了MT8000全实验室智能化流水线、乙型肝炎病毒e抗体测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、高敏心肌肌钙蛋白I(hs-cTnI)测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、氨基末端脑利钠肽前体(NT-proBNP)测定试剂盒(化学发光免疫分析法)等新产品。在医学影像领域，推出了高端台式彩超ResonaR9金版(北美)、高端体检台式彩超Hepatus9(中国)、面向国际客户的X光数字化升级解决方案RetroPad等新产品。在生命信息与支持领域，公司推出了4K三维内窥镜荧光摄像系统和电子镜、AniFM3系(I3、S3)动物专用输注泵等新产品。

　　盈利预测与投资建议。我们预计23-25年EPS分别为9.53、11.46、13.85元(原为9.80、11.80、14.32元)，归母净利润增速为20.2%、20.2%、20.9%，参考可比公司估值，考虑公司所处医疗器械板块的高景气度和领先地位，我们给予公司2023年35倍PE，对应目标价333.48元/股(原为2023年38倍PE，对应目标价372.26元/股，-10%)，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：反腐影响国内客户需求，集采降幅不及预期等。