顶尖财经网(www.58188.com)2023-11-22 8:23:34讯：

（以下内容从东吴证券《环保行业月报：2023M1-10环卫新能源渗透率同增2.09pct至7.53%，首批试点落地销量有望提速》研报附件原文摘录）
投资要点
2023M1-10环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升2.09pct至7.53%。2023M1-10，环卫车合计销量64718辆，同比-7.98%。其中，新能源环卫车销售4875辆，同比+27.28%，新能源渗透率7.53%，同比+2.09pct。2023M10新能源环卫车销量578辆，同比+67.54%，环比-6.02%，新能源渗透率11.39%，同比+2.76pct。
首批纳入15个试点城市，考虑政策带动，我们预计2022-2025年环卫新能源销量复增50%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025年，首批确定北京等15个城市为试点城市。为衡量试点推广下新能源环卫车的放量情况，我们假设：①2025年各城市环卫装备销量与2022年一致，合计8.2万辆；②试点城市2025年环卫新能源渗透率达到80%；③非试点城市2025年环卫新能源渗透率保守预估达7%。据此测算，2025年全国新能源环卫车销量达到1.66万辆，2022-2025年复增50%，较2020-2022年显著提速，其中试点城市新能源环卫车2025年销量1.19万辆，2022-2025年复增66%。
新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-10，环卫车CR3/CR6分别为36.35%/47.58%，同比变动-2.45pct/-1.86pct。新能源CR3/CR6分别为62.32%/73.17%，同比变动-3.56pct/-4.85pct。其中：
盈峰环境：新能源销量同增29.7%，市占率第一。2023M1-10，环卫车销售9780辆，同比变动-15.30%。新能源环卫车销售1559辆，同比变动+29.70%。新能源市占率31.98%，较2022年+2.70pct，行业第一。
宇通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-10，环卫车销售2227辆，同比变动-27.44%。新能源环卫车销售951辆，同比变动-8.91%。新能源市占率19.51%，较2022年-9.26pct，行业第二。
福龙马：新能源环卫车销量同增91%，市占率第三。2023M1-10，环卫车销售2864辆，同比变动-9.48%。新能源环卫车销售528辆，同比变动+90.61%。新能源市占率10.83%，较2022年+3.66pct，行业第三。
新能源环卫销售河北增量第一，上海新能源渗透率最高达43.7%。2023M1-10，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为河北（681辆，占14%）、广东（670辆，占14%）、江苏（658辆，占13%）、四川（650辆，占13%）、湖南（314辆，占6%）；2）销量增量前五的省份分别为河北（+320辆，+89%）、上海（+235辆，+336%）、江苏（+219辆，+50%）、河南（+120辆，+73%）、安徽（+105辆，+150%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（43.7%）、江苏（20.2%）、天津（18.4%）、四川（17.9%）、北京（15.5%）。
投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。
【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，根据wind一致预期，2023-2025年归母净利润复增18%，对应2023年PE20倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。
【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增21%，对应2023年PE20倍。
【福龙马】环卫新能源销量大增，根据wind一致预期，2023-2025年归母净利润复增15%，对应2023年PE16倍。（估值日期：2023/11/20）
风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧。