顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-26 0:53:46讯：

（以下内容从华安证券《食品饮料行业周报：韧性仍在，坚守价值》研报附件原文摘录）
市场表现
本周食品饮料板块指数整体下跌5.44%，在申万一级子行业排名第23，分别跑输上证综指2.04个百分点、跑输沪深300指数1.27个百分点。子板块涨跌幅分别为：软饮料-2.82%、零食-3.22%、肉制品-3.42%、乳品-3.62%、其他酒类-4.28%、保健品-4.30%、啤酒-4.59%、烘焙食品-5.17%、白酒-5.82%、调味发酵品-6.75%。沪深300的Pettm值为11.17，非白酒食品饮料的Pettm值为24.15，白酒的Pettm值为26.1。
周专题：西式快餐品类复苏势头明显，推陈出新带来更多增长机会
西式快餐品类复苏势头明显，头部品牌利润实现大幅增长。进入2021年，西式快餐市场逐步回温，市场规模为2310亿元，同比增长10.4%。随着外卖行业的不断发展以及头部品牌破局求新，2022年我国西式快餐的市场规模进一步上升，约为2500亿元。头部品牌利润增长显著，2023年上半年，百胜中国销售净利率同比增长135.39%，麦当劳销售净利率同比增长64.34%。
连锁品牌门店规模持续扩张，平价西式快餐成为市场主流。2020年至2022年，肯德基在中国的总门店数保持每年新增约1000家的扩张速度，从2020年的7166家增加至2022年的9094家；麦当劳在中国的门店数量也从2020年的3800家左右增加至2022年的近5000家。此外，据红餐大数据显示，人均消费在40元以下的品牌数占比已经超过92%，其中人均20元以下的品牌数占比63.5%，平价西式快餐逐渐成为市场主流。
日本餐饮业受影响严重，早餐场景已恢复至疫情前。受疫情以及食材、电费、燃气费等价格猛涨影响，日本餐饮企业经营成本大幅攀升，甚至一度出现“倒闭潮”。疫情后期呈现逐步恢复趋势，据日本相关餐饮市场信息服务公司数据显示，早餐场景同比增长17%，恢复至19年的102%，是恢复最快的时段。在具体的细分场景中，“快餐+咖啡”的套餐组合恢复程度最佳。
头部品牌新品推出各具特色，为供应商带来新的增长机会。据统计，2023年前三季度，麦当劳新品以堡和冰淇淋为主，肯德基新品以堡和K萨为主，必胜客新品以比萨和甜品为主。
本土西式快餐出现崛起态势，本土化改造成为发展新路径。近年本土品牌也在快速崛起，且大多走低价路线，在下沉市场颇受欢迎。为谋求持续增长，两大巨头不断推出本土化产品，迎合国内消费者需求。
投资建议
大众品：
1）啤酒：2023年9月全国规模以上啤酒企业产量286.6万千升，同比下滑8%，高基数以及消费弱复苏的影响依旧存在，同时短期舆情对龙头公司或有影响。长期看啤酒消费升级趋势不改，成本下行有助于盈利提升。推荐华润啤酒、青岛啤酒，建议关注重庆啤酒。
2）休闲食品：零食赛道仍维持高景气度，预计Q3龙头公司延续高速成长，未来成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。
3）调味品：本周仲景食品发布三季报，公司收入端环比改善，核心大单品环比提速，增长势头良好，盈利端持续兑现。中炬高新发布三季报，公司治理推进顺利，预计进入新时期发展阶段，公司业务环比改善，成本改善驱动净利率改善明显。餐饮端修复为复调带来增长驱动力，从大B端来看，Q3以来百胜等餐饮连锁景气度延续，看好该供应链下的相关标的。当前时点，看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的供应标的。
4）乳制品：Q3以来需求端环比有所改善，从基本面表现来看，预计Q3报表端业绩环比Q2有所改善。从具体品类来看，白奶礼赠场景修复较好，三四线优势较为明显。当前时点，推荐需求环比不断复苏，估值具备性价比的伊利股份。
白酒：
本周白酒板块呈现较大程度回调，次高端酒整体领跌。双节过后白酒整体走势较弱，主要系①双节/糖酒会反馈相对平淡，头部企业量价表现未超预期；②部分酒企Q3业绩预期有所下修，幅度多数在0-5%之间；③当前估值切换期间，部分机构对24年业绩有所调整；④外部因素包括：十年美债持续逼近5%，资金回流下美元资产下亚太市场集体弱势。本周茅台、金徽酒公布Q3业绩，整体保持稳定节奏。未来伴随三季度业绩不断披露，我们认为白酒配置性价比在逐步提升，首先：1）宏观层面，经济恢复节奏并未偏离复苏路径，Q3GDP增速4.9%高于一致预期（4.5%），全年增长目标实现压力较小；2）行业层面，Q3作为白酒收入占比第二小的季度（占全年比重在22-24%之间），波动通常较大，23年目标实际未发生明显变化，按照当前回款进度，龙头完成业绩目标情况无虞。当前主要标的估值已普遍进入合理偏下位置，建议逐步布局回调下的配置机会，首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、五粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。
行业重点数据
本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2820、3040元/瓶，与上周相比上涨40元/持平。本周普五最新批价为960元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为880元/瓶，与上周相比持平。
食品：截至9月29日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为27.82、16.34、21.89元/千克，同比变化分别为-39.06%、-31.95%、-29.88%；环比分别变化-5.73%、-0.79%、-1.04%。截至10月20日，白条鸡价格为18.01元/公斤，同比减少1%，环比增长0.4%。截至10月20日，棕榈油现货价格为7298元/吨，同比下降14.6%，环比下降1.5%。
风险提示
疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。