顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-23 11:06:54讯：

（以下内容从开源证券《家用电器行业周报：2023Q3内销线下场景修复，9月出口延续改善趋势》研报附件原文摘录）
本周推荐标的：石头科技、德昌股份、新宝股份、小熊电器、海信家电
（1）出口链：品牌端推荐石头科技，建议关注安克创新、海信视像。代工端推荐德昌股份、新宝股份，受益标的比依股份、奥马电器。（2）内销性价比：小熊电器、飞科电器。（3）白电：海信家电、海尔智家、美的集团。（4）新能源车：德昌股份、佛山照明、盾安环境、三花智控。（5）地产链：老板电器、公牛集团。
出口低基数下预计延续改善趋势，关注品牌出海份额提升以及代工旺季补库
品牌出海，欧美需求以及通胀控制仍存不确定性，建议关注强竞争力，有份额提升逻辑板块。出口代工，海外旺季来临下游客户或逐步补库支撑业绩改善。重点关注石头科技（抢占iRobot份额、结构升级）、德昌股份（新增下游客户Shark、EPS电机业务增量）等依靠自身阿尔法驱动，受行业贝塔影响较小公司。
石头科技：（1）国内持续抢份额：2023Q3公司线上清洁电器销额+24.7%，P10Pro9月线上销量单品第二，看好双十一抢份额。（2）海外中高端抢份额：预计2023Q3延续2023Q2趋势。P10海外版QRevo下半年在海外上市，仍有新品拉动作用。美亚7月会员日增50%，8-9月仍热销，抢夺iRobot份额趋势持续。（3）利润率稳定性强：技术降本持续+欧洲改善延续。我们预计净利率水平稳定性强。
德昌股份：（1）家电业务：公司为Shark代工的FlexStyle新品，凭借卷发、吹风二合一的创新和性价比成为爆品，看好公司切入Shark供应链后扩大规模。（2）汽车电机：绑定头部客户，在手订单充沛，预计汽车EPS电机收入翻倍增长。
九号公司：短期来看，两轮车以及割草机事业部收入利润表现符合预期，零售滑板车以及全地形车逐步改善，2023Q3收入利润有望恢复正增长趋势。长期来看，伴随产品迭代及渠道拓展节奏推进，各个事业部利润率有望进入上升通道。（1）ToB滑板车以及小米渠道占比降低，预计对整体业绩负向影响将减弱。（2）两轮车随着店数和店效提升，规模效应有望延续，利润率或延续提升趋势。（3）全地形车和割草机伴随新品和渠道布局成熟，长期利润率中枢或高于公司整体。
本周行业更新：大家电线下场景消费有所修复，建议关注线下销售回暖
奥维云网线下监测数据显示：（1）白电：2023M9冰箱、冰柜、洗衣机和空调线下零售额规模同比分别为18.2%/14.3%/21.7%/20.4%；均价同比分别为3.2%/2.4%/-4.8%/1.6%。各品类中，高端产品零售额同比分别为1.1%/1.3%/-0.8%/-6.0%/0.5%。（2）彩电：2023M9零售额规模同比+10.7%；均价同比-0.1%；15000+的彩电零售额占比同比+1.5pct；75寸+彩电零售额占比同比+9.0pct。（3）厨卫电器：2023M9油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶、电热和燃热线下零售额规模同比分别为24.2%/21.6%/66.0%/40.8%/7.4%/5.3%；均价同比分别为2.5%/-0.7%/1.8%/7.9%/-1.4%/-3.8%；高端产品零售额占比同比分别为+5.7/+2.5/+8.5/+16.2/+0.1/-4.2pct。（4）小家电：2023M9线下零售额规模同比0.0%，均价同比-1.3%，高端品零售额占比同比-0.3pct。（5）环境电器：净化器、净水器和扫地机器人线下零售额规模同比分别为15.9%/30.4%/91.8%；均价同比分别为-4.3%/0.3%/8.4%；高端品零售额占比同比分别-0.8/+0.3/+12.8pct。
风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。