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交通运输行业周报:民航开放趋势持续供给低位仍可预期

加入日期:2022-7-4 17:33:18

  顶尖财经网(www.58188.com)2022-7-4 17:33:18讯:

  推荐组合:春秋航空吉祥航空白云机场圆通速递韵达股份顺丰控股中远海能京沪高铁厦门象屿。建议关注:招商南油密尔克卫海晨股份申通快递

  本周聚焦:1、快递板块:韵达北京业务逐步恢复,经营从阵痛期转为修复期;2、航空:趋势开放,订单不改供给紧缩。

  本周观点:(1)快递板块:自2021 年下半年以来,随着电商去中心化、资本投入周期下行、干线成本曲线放缓、末端人力要素变化、政策引领高质量发展等深刻变化,快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变,企业经营从求大到求强,利润率从下行触底到显著回升,投资逻辑从份额导向转向利润导向。根据观察,目前价格波动均限定部分区域、部分渠道、部分企业,4 季度板块有望继续进入价格回升阶段。圆通经营策略清晰,利润确定性强,因今年前期公司稳中求进,为旺季产能储备和客户营销积累了更好基础,4 季度旺季随着业绩持续兑现、经营系统性改善,估值有望继续提升;韵达股价接近网络重置成本位置、PB 接近近年低位,回撤风险可控。公司将加快经营修复进度,3、4 季度呈现逐步改善趋势。顺丰2 季度及全年业绩预计是前低后高趋势,下半年环比上半年存在诸多业绩改善因素;行业修复、时效增速回升、降本增效强化、国际业务融合等;今年是夯实底盘加强能力建设的重要年份,随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合,时效物流与国际业务有望迎来新驱动力。公司目前处于业绩底部与估值底部,在核心产品线上体现了较强产品力,建议保持耐心底部布局。(2)航空机场板块:国内国际航线进入修复通道,小航有望率先复苏。中短期看,在政策的支持下,最困难的时期已经过去,行业基本面已逐渐走出底部,未来国内、国际航线都将迎来修复空间。从海外经验看,政策放开后需求的恢复具有确定性,当前美国航空业供需已经反转,票价达到十年新高。海外的恢复是国内恢复的预演,当前我国航空业供给收紧仍在持续,未来景气高度、持续时间或将超预期。对于民营航司春秋航空吉祥航空而言,由于运营端和成本端的双重优势,有望率先实现盈亏平衡,基本面的率先恢复有望对股价形成支撑。(3)航运板块:油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响,目前油运市场处于低迷期,但油运行业供给端优化空间较大,新船订单处于历史低位,潜在可拆解的老旧船舶较多,预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续,全球原油出口格局有望改变拉长行业运距,油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善,建议关注油运公司中远海能招商南油

  短期来看目前集运需求依旧旺盛,国内疫情背景下运价阶段性承压。后期海外疫情得到有效控制之后,供应链逐步恢复正常,目前极高的运价水平或将难以维持。随着阶段性国内疫情缓解之后,集运市场运价存在修复补涨空间,建议关注外贸集运中远海控、亚洲区域集运海丰国际。(4)公路铁路板块:类债资产开启上行通道,高速公路稳健性凸显,业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。(5)供应链板块:关注跨境电商、物流等相关供应链龙头,关注华贸物流密尔克卫海晨股份东航物流

  快递数据跟踪。1)快递行业5 月数据:快递行业5 月业务量为92.4 亿件,同比+0.2%(2022 年1-5 月同比+3.3%);5 月单票均价为9.44 元,同比+0.7%,环比-4.6%;5月收入为872.2 亿元,同比+0.9%。2)快递公司5 月数据:顺丰:量9.02 亿件(同比 +4.4%),单价15.45 元(同比+3.55%,环比增长0.05 元)。韵达、圆通、申通5 月业务量分别为14.85、15.54、10.03 亿件,同比分别-7.9%、增长5.8%、增长8.1%,份额分别为16.1%、16.8%、10.9%;单票收入分别为2.49 元、2.51 元、2.55 元,同比分别增长23.27%、增长23.24%、增长23.19%,环比分别-0.04 元、持平、-0.02 元。

  航运高频数据跟踪。本周BDI 指数为2214 点,环比下降5%;本周CCFI 指数环比上涨0.8%,SCFI 指数环比下跌0.3%;本周VLCC-TCE 运价为-3376 美元/天。

  航空数据跟踪。多地放松对上海管控措施,全国航班量快速恢复。1)根据航班管家数据,国内日均航班量突破8500 班水平。6.24-6.30 期间,国内航班量达59681 班,日均8525 班,环比上涨10.86%,平均票价环比上升,较19 年同期下降12.73%。2)本周主要上市公司(中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空,不含max 机型)运力闲置率为11.56%,较上周下降3%。3)各枢纽机场国内航班量环比变化:首都+26.90%,浦东+52.57%,白云+11.32%,双流+1.62%,天府+15.82%,宝安-15.69%,虹桥+44.39%,海口+9.61%,三亚18.49%,长水12.09%。

  近期重点报告:《供需区域变化提升铁路运输需求—— 中国铁路煤炭运输通道格局深度分析》《2022 年5 月快递行业与公司数据快评:业务量复苏、价格整体稳定》《美国航空业的困境和曙光——景气归来系列报告(七)》《油轮板块更新:复盘油轮历史周期,抢运背景下运价具备高弹性》《民航业政策点评:运营及融资有支撑,国际航线或逐渐回归》《交通运输年报与一季报总结:预期底部,景气分化》《油运专题:

  油轮市场有望步入一轮修复上升期》《厦门象屿:“象”势而为,“屿”时偕行》《海丰国际:专注亚洲区域的航运物流一体化服务商》《水路危化品运输龙头开启扩张之路》

  《圆通速递:快递主业弹性超预期、航空及国际业务迎来收获期》《韵达股份:年报及1 季报深度点评:经营表现健康,高费用高资本开支压制业绩表现,高资本开支有望见顶回落》《电商快递龙头包含多重预期差——件量具备多重支撑、价格有望淡季不淡、整体成本具备改善空间》《京沪高铁:经营业绩逐渐修复,提价弹性逐步显现》

  风险提示:汇率、油价大幅波动,一次冲击后需求恢复低于预期, 疫情对量、价、成本的不确定性影响, 全球经济及贸易形势恶化。

(文章来源:兴业证券

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