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IPO专题:新股精要:全球电解液添加剂龙头华盛锂电

加入日期:2022-6-28 19:29:41

  顶尖财经网(www.58188.com)2022-6-28 19:29:41讯:

  本报告导读:

  奥比中光(688353.SH)是全球锂电池电解液添加剂龙头,主要产品2021年实现销售量价齐升,业绩爆发式增长,与下游主要客户签订长单保障需求持续增长。2021年公司实现营业收入10.14 亿元,归母净利润4.20 亿元。截至2022 年6 月27 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为24.37 倍,对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为16.39 倍。

  摘要:

  公司核心看点及IPO 发行募投:(1)公司是全球锂电池电解液添加剂龙头,下游新能源需求爆发下公司主要产品VC、FEC 在2021 年实现量价齐升带动公司业绩爆发式增长。公司已于宁德时代比亚迪天赐材料签订五年长单,为下游需求提供稳定保障,募资扩产下2023年有望实现产能大幅提升再次带动业绩跨越式提升。同时,公司积极布局新型锂盐、扩产特殊有机硅业务,有望为公司带来增量收益。(2)公司本次公开发行股票数量为2800.00 万股,发行后总股本为11000.00 万股,占发行后总股本的25.45%。公司募投项目拟投入募集资金总额70000.28 万元,主要用于置换前期投入的自筹资金以及支付项目剩余款项。

  主营业务分析:公司主要从事锂电池电解液添加剂和特殊有机硅产品的生产及销售,VC 收入占比在60%以上。公司业务规模处于快速增长阶段,2021 年下游新能源领域需求大幅提升下,公司主要产品VC、FEC 供需格局偏紧,产品销售实现量价齐升,带动公司业绩爆发式增长,同时综合毛利率大幅度提高。公司下游客户集中度较高,所需销售人员数量较少,销售费用率小幅低于行业平均,随着业绩增长规模优势显现,公司期间费用率整体呈下降趋势。

  行业发展及竞争格局:锂电池性能要求逐步提高,推动电解液添加剂需求大量增加。2019 年,全球锂电池电解液添加剂产量达到了1.70万吨,预计2026 年将达到6.27 万吨,2020-2026 年复合增长率达到25.05%。下游电池需求厂商要求多元化,中国电解液添加剂所占市场份额逐步扩张。碳酸亚乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)是目前市场中较为主流的添加剂,两者合计占电解液添加剂市场的份额接近60%。锂电池电解液添加剂行业具有一定的进入壁垒,国内整体供给量有限。行业标准的制定在资质认证方面有较高要求,在规模、技术、市场、品牌等方面具备优势的龙头企业将拥有更好的发展态势,有助于行业产业集中度的提高。

  可比公司估值情况:公司所在行业“C26 化学原料化学制品制造业”近一个月(截至2022 年6 月27 日)静态市盈率为18.84 倍。根据招股意向书披露,选择新宙邦(300037.SZ)、石大胜华(603026.SH)、多氟多(002407.SZ)、江苏国泰(002091.SZ)作为可比公司。截至2022 年6 月27 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为24.37倍,对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为16.39 倍。

  风险提示:1)技术路线替代风险;2)下游客户集中度较高的风险。

(文章来源:国泰君安证券

文章来源:国泰君安证券

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