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国盛策略:底部的形态与主线的选择

加入日期:2022-10-16 19:36:15

  顶尖财经网(www.58188.com)2022-10-16 19:36:15讯:

  长假归来后的第一周,大盘跌破3000后探底回升,一方面是成交活跃度自低位复苏,另一方面前期超跌的成长股大幅领跑。对于后市而言,有两个关键问题,一是再探3000后的底部形态,二是中期的主线选择。

  再探3000后,几个关键问题:短期的矛盾、底部的形态、中期的方向

  首先,看短做短,需要留意的关键变量是:市场情绪触底、成交回归正常区间、三季报业绩1、情绪触底回升,指数急跌反弹,行业与个股均呈现“反转”现象,即前期跌幅越大,后期反弹力度越大;2、日均成交额在节前降至6000亿,后续大概率回归8000-1万亿正常区间,而成交额自低位复苏的过程中,风格上通常是小盘成长占优;3、从股价相对表现看,10月份股价涨跌与三季报通常有较强的相关性。上述三个维度告诉我们短线的最优选:前期超跌、中小成长、即期增速高,无一例外均指向超跌赛道股。

  第二,关于底部的形态,需要看到的是,当前的市场环境与二季度的区别。对比下来,两个阶段的市场环境还是存在较大区别,尤其是基本面环境上。4月末开始,我们看到:1)长三角地区供应链修复,叠加产业端政策明确利好;2)俄乌带来的巨大的海外供需缺口,推升了5-7月外需,出口形势迅速得以逆转;3)美联储5-6月边际转鸽,人民币汇率维持稳定,且内部货币流动性极为充裕。回到当前,上述的供应链修复、强势出口、货币极度宽裕,这几个变量快速扭转的难度明显加大。

  第三,中期的方向,我们依旧延续四季度策略的判断,即追寻“变局下的确定性”。从8月下旬开始,我们一直在提示几个预期差:外需回落、狭义货币、底线思维,到目前为止可能仍没有被定价充分。季度配置上强调几个原则:第一,抱内需,避外需:尤其是海外衰退步步临近之下,内需提振的必要性进一步抬升,中长贷与M2-社融均处于拐点区域,后续关注是否演化为趋势性逆转;第二,不宜过早博弈美元紧缩转向,美国通胀与就业没有发生根本性逆转之前,联储很难改变紧缩进程;第三,存量市的格局下,高仓位与高拥挤度的板块的压力仍需警惕。

  耐克底,低位价值窗口期远未结束

  多空方面,重申宽基指数的估值、风险溢价、长期支撑线均已到位,并且底部交易信号(缩量、普跌、股民情绪)也已经出现,3000点就是A股的底部区间。但相较于二季度的大反攻,当前市场面临的内外部环境存在较大差异,区别于4.26的V型反转,四季度指数形态可能更接近于耐克底。驱动市场回升的动力转向慢变量(内需、信用),意味着后期磨底时间延长、上涨斜率放缓。

  季度视角看,建议围绕两个“确定性”方向展开:

  ——低位价值确定性:1、“西落” ,盼“东升”:海外衰退压力之下,内需亟待改善,推荐央企地产建筑、厨电建材、黄金;2、独立性周期反转:养殖、电力具备独立逻辑的周期反转;3、高安全边际确定性:医疗服务医疗器械

  ——景气趋势确定性:赛道分化,选最“硬”:军工、风电(海风)。

  对于配置型资金,估值-业绩匹配核心资产(白酒医疗美容)的战略布局时点已至;题材型机会关注新兴趋势接力的方向(机器人、信息安全)。

  风险提示:1、疫情发展失控;2、经济大幅衰退;3、政策超预期变化。

(文章来源:策略晓说)

文章来源:策略晓说

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