就在一个多月前，博纳影业公布了新财年的第一份成绩单。数据显示，公司一季度营业收入仅2.77亿元，同比骤降47.20%，创下上市以来的同期新低。而在收入腰斩的同时，归母净利润的亏损额却从去年同期的9.55亿元收窄至4427万元。然而，亏损收窄的微弱曙光，显然未能抵消投资者对公司基本面长期恶化的悲观预期。
博纳影业本期亏损大幅收窄，主要源于公司在上一年度同期计提了巨额资产减值损失，其实际盈利能力修复程度相当有限。今年一季度，公司毛利率虽回升至10.92%，但在上市五年的同期数据中仍处于低位，仅高于2025年一季度的-129.25%。
对于营业收入大幅下滑，博纳影业解释称“主要系公司电影放映收入受大盘影响下降所致”。猫眼研究院《2026春节档数据洞察》显示，今年春节档总票房仅57.52亿元，较2025年同期的95.10亿元下滑近四成。由于缺乏强流量高热度的爆款大片的带动，档期内整体表现平平，仅《飞驰人生3》票房表现符合行业预期。
就在春节档结束当天（2月24日），博纳影业股价遭遇一字跌停，收报11.49元/股。随后两个交易日，公司股价延续跌停，市值缩水30亿元。彼时，公司参投的《飞驰人生3》以近30亿元票房成为春节档冠军——手握档期冠军却遭遇跌停，市场期待的票房预期与实际的商业回报之间的落差，已经清晰反映在股价走势之中。
将时间拉回至2025年，博纳影业的亏损问题更为严峻。2025年年报显示，公司全年实现营业收入12.53亿元，同比下降14.28%；归母净利润亏损高达14.63亿元，较上年同期的8.67亿元亏损额进一步扩大68.93%。
与营收萎缩形成对比的是，销售费用却在2025年激增168.60%，在内容端未能产出爆款的情况下进一步侵蚀了本就脆弱的利润空间。此外，资产减值损失高达4.55亿元，其中存货跌价损失2.29亿元，商誉减值损失2376万元，共同拖累了全年业绩。
从2022年上市算起，博纳影业累计亏损已高达30亿元，这无论在哪个行业都难以被视为健康的财务状况。截至今年一季末，公司未弥补亏损为15.39亿元，超过实收资本。
在传统影视业务持续承压、院线收入增长乏力的背景下，博纳影业将部分精力转向了AI影视剧赛道。2025年年报显示，AI影视剧业务仅贡献收入238.68万元，占总营收的0.19%，规模尚在萌芽期。尽管公司AI电影《三星堆：未来往事》成功获得龙标，股价区间一度实现近9%的涨幅，并被部分机构给予增持评级，但将AI电影从实验室产品转化为稳定收入来源，所需的时间投入与研发周期仍是未知数。
博纳影业一季度亏损收窄的积极信号值得肯定，但中信系股东的连续抛售说明了一个更现实的问题：资本对于影视行业的信任重建，远比对一季报财务数据的改善需要更长时间。当持股成本极低的早期股东开始加速离场，而AI影视剧等新业务尚未形成规模化收入之际，博纳影业的估值修复之路仍将漫长。
责任编辑：公司观察
天眼查
【