在海外市场中获取中长期贝塔

　　刘冬具有超20年证券从业经验，历任外资机构的量化分析师，国际投资公司主动股票投资部基金经理，2010年回国后，先后在招商基金、融通基金的国际业务部任职。2015年，刘冬加入天弘基金负责国际业务，并着手布局一系列海外产品。目前，天弘基金布局了7只QDII基金，覆盖美国、日本、越南以及中国香港等市场。

　　在刘冬看来，相对于所在地的投资人，做海外市场投资具有天然的劣势，比如信息获取能力、市场情绪变化等，因此在布局产品时，选对贝塔的难度低于获取阿尔法的难度。天弘基金国际业务部根据不同国家或地区的资源禀赋，在不同周期中找到相对较好的市场，从而获取中长期贝塔，优化投资者的风险收益比。

　　“在获取贝塔的基础上，我们也在探索通过指数增强等方式提高获取阿尔法的能力，从而选出每个市场中最具国际竞争力的企业，为投资者带来超越基准的回报。”刘冬说。

　　刘冬表示，天弘基金在选择市场时看重两个条件：一是具有长期增长的逻辑点，比如科技发展、产品海外扩张、阶段性劳动生产力爆发等；二是对所投资的市场足够熟悉，能够清楚地知道市场涨跌的原因及其背后的逻辑。

　　“短期内，各种因素都会导致市场上涨或者下跌，要关注的是长期投资的回报。真正值得长期投资的市场并不多，我们不会按照全球热点旅游景区的思路去布局产品。”刘冬说。

　　刘冬还提及，投资中很重要的一点是做好投资者陪伴。“投资者买入和卖出的时机特别重要。如果一个基金产品长期在贝塔、阿尔法上有不错的回报，而投资者却没有赚到钱，原因之一就是没有做好投资者陪伴，导致投资者在错误的时点买入或者卖出。”刘冬表示。

　　公司盈利是最大变量

　　刘冬提到，在海外资产配置方面，可以考虑将一半左右的资金投向美国股票或债券，其余依据风险偏好而定，风险偏好低可布局债券、黄金等，风险偏好高则可布局石油等另类投资。

　　在刘冬看来，配置海外资产的最大变量是上市公司的盈利情况，而影响公司盈利的因素很多，包括行业波动、产品周期、下游需求、科技突破、宏观经济影响等。“短期来看，我们会重点关注公司产品在行业中的竞争力，以及当前行业所处的周期阶段，它们会对公司未来盈利产生巨大影响。长期来看，经济基本面是重要的参考因素。”刘冬说。

　　通过互认基金布局海外市场

　　除了QDII基金，天弘基金还通过互认基金布局海外市场。刘冬表示：“我们希望把海外的管理经验包括最好的投资业绩带给国内投资者。”

　　据刘冬介绍，目前天弘基金布局了8只互认基金。与QDII基金相比，互认基金不局限于国内基金管理人的管理能力，能把全球资产管理公司的管理能力与国内投资者的需求无缝对接。