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南华基金何林泽:转债投资对权益市场的判断至关重要

加入日期:2024-6-14 19:04:25

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-14 19:04:25讯:

  近日,南华基金总经理助理兼固收投资总监何林泽在《郁见投资》栏目中表示,在转债投资中,对权益市场的判断是至关重要的。一方面,20%左右的转债仓位其实并不算高,在我们的择券风格下对组合波动的影响相对有限;另一方面,转债与权益资产的特性还存在一定的差异,如果排除个券的信用风险,转债的下跌空间相对有限。

  “评估当前转债市场的供需环境,这直接决定了转债市场的整体估值状况。例如,2022-2023年,转债市场的供需结构来说,当时,转债发行速度很快,但权益市场表现相对较弱,含权固收的资金持续外流,导致需求萎缩,转债市场的供需格局较差。这种环境下仓位需要进行一定控制,同时需要进行结构管理,转向防御性更强的品种。例如去年,很多银行转债到期收益率已接近商金债利率,那权益市场如果继续下跌对其转债的影响并不会很大,将转债作为商金债的替代也是很好的选择。”何林泽指出。

  何林泽表示,自今年以来,尤其是4月以后,市场的供需格局发生了显著变化:首先是供给的明显减少,同时4月转债市场资金涌入的迹象非常明显,反映出需求端的强劲。考虑到未来一到两年内,随着供给的减少以及存量转债的逐步到期,转债市场的规模很有可能会持续变化,目前约8000亿的市场规模可能会进一步减少,在这样的市场环境下,转债的估值有望得到支撑。“尽管近期权益市场出现了调整,股指尤其是中小盘出现了下跌,但转债指数的表现强于股指,这正是当前转债的供需格局所致。因此,如果我们判断转债供需格局是有利的,并且市场没有出现泡沫,那么适度增加转债的仓位便是合理的选择。”

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