“今年经济修复脉冲并未立即成为一个趋势上行周期，反而出现了阶段性的价格下跌压力”，倪侃分析道，“这是债券小牛市的经济基本面背景，在这种情景下，伴随着下半年‘化债’行情的演绎，货币政策也配套加码，推动利率中枢尤其是中长端利率、高票息资产整体下移。”在全年的市场演进过程中，财政政策、货币政策与资金面的变化让倪侃印象较深，另外他观察到“资产荒”行情持续演绎之下，机构行为继续成为债市行情的重要推动因素之一，机构学习效应较为显著，市场对此关注度也大幅提升。

展望2024年，首先从宏观经济背景分析，倪侃表示，政策发力下，明年一季度经济金融或大概率迎来“开门红”，但一季度过后，国内新旧动能切换叠加全球风险机遇并存，全年来看国内经济修复的确定性虽然较高，回升斜率还有待进一步观察，当中不确定性主要源自于财政和地产等政策的边际变化以及对应的实际效果。

其次，倪侃聚焦于政策面以及资金面，“2024年财政大概率会延续积极发力，同时在地方控债务背景下，更多将由中央加杠杆来持续稳增长和宽信用。财政积极发力，货币政策预计仍将予以配合，为稳增长和宽信用提供合理适宜的货币金融环境，广义流动性偏宽松的同时，狭义流动性预计也将维持平稳均衡状态。”他阐述道。

结合将于2024年正式施行的资本新规，倪侃判断，总体将利好高等级信用债及利率债，“对于存单、金融债及次级债等资产，基于目前理论计算口径可能有一定调整压力，但当前的债券市场是多元化的。我们预计，随着理财、保险等非银资金的稳定配置需求，实际影响可能有限。”他说。

基于上述经济图景和政策组合预期，倪侃预判明年债市行情总体或以震荡为主：“节奏上，一季度债市整体风向或延续偏谨慎，但二季度至下半年，经济内生动能或仍以弱修复为主，在预期差之下债市或再迎配置机会。”