¡¡¡¡¶¥¼â²ƾÍø(www.58188.com)2023-12-8 16:01:47Ѷ£º
(原标题:跌了近3年,当下医药基金如何了?2024年关注哪些细分赛道?ï¼?/p>
时光荏苒,不知不觉医药竟已跌了近3年!
用医药生ç‰?申万)指数作为观察ï¼?021å¹?æœ?8日盘中见顶后,至今已持续调整è¶?3个月,最大回æ’?42.16%ã€?/p>

市场苦医药久矣!
即便如此ï¼?023年医药依æ—?ldquo;热闹”,尤其是今年下半年:7月医药反腐ã€?月减肥药火爆出圈ã€?0月底“电风æ‰?rdquo;似的急速反弹行情ã€?1月医保谈åˆ?hellip;…
那么在经历了这些以后,当下的医药基金如何了,医药板块基本面当下有新的变化吗?2024年后市如何,又有哪些可关注的方向?本期硬核选基一起来关注ã€?/p>
2023å¹?波反弹后,医药基金整体收益率依然为负
2023年以æ�?截至12æœ?日,下同),医药生ç‰?申万)指数跌了4.53%,位åˆ?1个申万一级行业指数第18位,同期上证指数、深证成指、创业板指三大指数也均收跌,分别为:-3.89%ã€?13.46%ã€?19.81%ã€?/p>
从指数阶段走势看,医药生ç‰?申万)指数2023年以来经历了3波涨å¹?0%左右的反弹,年初(2022.12.28-2023.1.19)反弹9.6%ï¼?月以来连续反弹两波,9月初(9æœ?æ—?10æœ?3æ—?ã€?0月底(10æœ?4æ—?11æœ?æ—?分别反弹9.73%ã€?0.53%ã€?/p>

那么ï¼?023年至今,医药基金现在怎么样了ï¼?/strong>
首先来看医药基金2023年以来整体回报率情况ã€?/p>
据Wind数据,医药主题基é‡?包含医疗保健行业主题基金、生物科技行业主题基金、制药行业主题基é‡?合计186å�?A/C份额分开计算),年初至ä»?截至12æœ?æ—?平均回报率为-8.88%ã€?/p>
其中,回报率排名ç¬?ã€?名的为汇添富北交所创新精选两年定开A/C,年初至今回报率分别ä¸?9.21%ã€?8.77%,其第一大重仓股ä¸?023å¹?月IPO上市的锦波生ç‰?832982.BJ),其占基金净值比ä¸?0.07%(截至2023å¹?季报),该股为“北交所重组胶原蛋白第一è‚?rdquo;,截è‡?2æœ?日,锦波生物è¿?个月、年初至今分别大æ¶?04.04%ã€?44.99%ã€?/p>

回报率排名第2的为华富健康文娱C(019200.OF),为2023å¹?月底成立的新发基金,年初至今回报率为19.02%,当前规模仅æœ?267万元(截至2023å¹?季报),其前十大重仓股多为创新药企,包括创新药龙头百济神州-U(688235.SH)、CXO龙头药明康德(603259.SH)等ã€?/p>
对比年初至今仅涨9.15%的华富健康文娱A(001563.OF),华富健康文娱C充分享受了医药行ä¸?月以来的两波反弹行情,中证创新药 (931152.CSI) 指数9æœ?日反弹以æ�?2023/9/8-2023/12/6),近3个月时间æ¶?0.24%ã€?/p>
值的注意的是ï¼?86只医药主题基金中,仅30只年初至今回报率为正,其余数量占比近84%çš?56只均收负,其中回报率最差的一只净值跌è¶?0%ã€?/p>
接下来再来看看医药基é‡?023å¹?月两波反弹以æ�?9æœ?æ—?12æœ?日,下同)çš?ldquo;回血”情况ã€?/p>
从整体回报率看,上述医药基金ä¸?月反弹以来平均回报率ä¸?.06%,回报率最高的为诺德中小盘(570006.OF)(+25.29%),回报率在两位数以上的有81å�?数量占比43.55%),仅æœ?5只取得负收益ã€?/p>
受益于医药行ä¸?月以来两波反弹行情,医药基金整体大幅度回血ã€?/p>

看完回报率,我们来看下医药基é‡?023年整体规模情况ã€?/p>
从基金规模份额变动看,医药基金整体呈çŽ?ldquo;越跌越买”的态势ã€?/p>
整体医药基金看,相比äº?022年年底,截至3季报,上述医药基金中(统计成立年限åœ?023年之前的医药基金)整体份额增加434.19亿份,其中份额增加在10亿份æœ?只,其中6只为ETFã€?/p>
对比来看,截è‡?季度,医药基金年初以来整体平均回报率ä¸?10.76%ã€?/p>

从医药类ETF(统计成立时间2023年以前的ETF)最新变动份额看,截è‡?2æœ?日,相较于年初,21只医药类ETF份额年初至今共增åŠ?85.21亿份,其中易方达沪深300医药卫生ETF(512010.OF)增加è¶?11亿份,位列第一位,另外,有4只医药ETF份额也均增加äº?0亿份以上,包括银华中证创新药产业ETF(159992.OF)、广发中证创新药产业ETF(515120.OF)、天弘国证生物医药ETF(159859.OF)、平安中证医药及医疗器械创新ETF(516820.OF)ã€?/p>
从资金净流入额看,截è‡?2æœ?日,以上21只医药类ETF年初至今资金净流入è¶?27亿元,其中易方达沪深300医药卫生ETF(512010.OF)资金净流入近百亿,银华中证创新药产业ETF(159992.OF)、广发中证创新药产业ETF(515120.OF)资金净流入分别ä¸?7.76亿元ã€?8.56亿元ã€?/p>

具体来看易方达沪æ·?00医药卫生ETF(512010.OF)ETF份额变动情况,从2023年一季度后,该基金份额持续增加,截至12æœ?日,该基金份额为480.66亿份,规模为199.81亿元ã€?/p>
而从该ETF的回报率看,年初至今该ETF回报率为-13%ã€?/p>

易方达沪æ·?00医药卫生ETF跟踪的是中证沪深300医药卫生指数(000913.SH),截è‡?2æœ?日,该指数前十大权重股分别是医药各细分板块龙头ã€?/p>
该指数个股持仓较集中,第一大重仓股为恒瑞医药,权重占比高达16.08%,整体看,该指数å‰?大、前10大权重合计分别为51.5%ã€?0.18%ã€?/p>

2023年以来医药板块发生了哪些变化ï¼?/strong>
2023年医药板块、医药基金如此走势下,背后对应的行业面发生了哪些变化呢?接下来,我们从政策面、基本面、资金面三方面来看医药板å�?023年以来基本面层面的变化ã€?/p>
1、政策面
首先来看政策面变化,9月以来反腐纠偏及国家鼓励创新药态度明确,机构认为以上政策给医药产业注入“强心å‰?rdquo;,也将促进行业长期健康发展ã€?/p>

另外,中邮证券研究发现:他山之石,德日美反腐加速本国医药产业升级。伴随国内医保、医药、医疗联动改革深入推进下,产业发展将更加公平、健康,板块有望迎来长牛ã€?/p>

国金证券研究认为:政策面上,市场对医疗行业秩序整顿的预期逐步稳定,集采控费在年底进一步落地明确,政策面风险因素有望出清ã€?/p>
2、基本面
①业绩上,三季度承压
从业绩水平看,西南证券选取330家医药上市公å�?包含科创板,主要剔除了在2020-2023前三季度提取巨额商誉减值损失的企业、以å�?023年以后上市的公司)ï¼?023前三季度收入总额16668亿元(+7.6%);归母净利润1584亿元(+2.2%)ã€?/p>
分季度来看,收入环比下降,归母净利润环比下降ã€?023Q1/Q2/Q3单季度实现收å…?691/5633/5344亿元(+12.2%/+10.8%/+0.2% );实现归母净利润554/554/476亿元(+10.7%/+1%/-5%)。,受政策环境影响和疫情产品同期基数高等影响,单三季度收入和净利润增速承压ã€?/p>

从医药行业内部细分板块看,分化严重,中药表现较好。西部证券分析发现,2023年前三季度从收入端及利润端横向对比来看,中药板块收入和利润端增长明显;基于前期IVD企业高基数,医疗器械收入和利润出现明显调整ã€?/p>


国金证券认为,三季报后,医药板块业绩面和政策面有望双重改善,与资金面形成共振ï¼?023Q4å’?024Q1低基数环境下,营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现,有望带来医药板块的系统性景气度改善ã€?/p>
②行情:板块分化严重,化学制药表现较å¥?/strong>
整体看,2023年医药生ç‰?申万)指数年初至今(截至12æœ?日,下同)è·?.53%,位åˆ?1个申万一级行业指数第18位ã€?/p>
从医药内部细分板块行情走势看,分化依然严重,年初至今看,化学制药表现较好,涨è¶?%;而医疗服务板块跌幅最大、跌è¶?1%,其余板块医药商业、医疗器械、生物制品均收跌ã€?/p>
ä»?月初反弹情况çœ?2023.9.8-2023.12.6),医疗器械、生物制品、化学制药三大板块回弹较大,è¿?个月均回弹涨è¶?2%ã€?/p>

③估值:当前处于历史低位
当前医药生物行业估值处于历史低位,我们选取医药生物行业指数(801150.SI) 作为样本进行分析,从è¿?0年的整体趋势看,医药生物行业的历史平均估值水平为37.33倍ã€?/p>
截至2023å¹?2æœ?日,生物医药板块当期PE(TTM)ä¸?9.02倍,处于è¿?0å¹?9.73%的较低分位点ã€?/p>

疫情后医药板块估值处于近年来低位。从市盈率角度来看,截至2023 å¹?2 æœ?日,医药生物板块各个领域估值都低于历史平均水平,尤其医疗服务板块。一方面,受美国加息影响,全球生物科技类高风险投融资热情低迷,生物医药公司估值出现较大调整;另一方面,中国药企出海及中国CRO产业链海外收入下降,景气度有所回落ã€?/p>

3、资金面
三季度看,公募基金对医药持仓比环比有所提升,但整体看,今年以来,基金医药板块持仓比稳步抬升中,目前基本处于2015年以来中位数附近水平,与近年来的高点仍有较大差距ã€?/p>

从医药内部板块看,医药生物、医疗服务Q3持仓占比环比增加较多,生物制品、医疗器械也小幅增加ã€?/p>

国金证券认为,从资金面上考虑,医药行业避险价值突出且经过了长期调整,三季度以来全行业基金积极主动加配医药,医药板块资金筹码面因素迅速走强ã€?/p>
中邮证券认为:随着医疗反腐影响出清,基金持仓占比有望迎来反转ã€?/p>
总结来看ï¼?023年三季度以来医药行业在基本面、政策端、资金面已经发生了很多变化,国金证券认为因为这种深远而急剧的变化,医药板块近三年调整的大拐点已至,未来有望重新进入上行周期。医药板块未来走势如何?关注哪些投资机会ï¼?/p>
已经调整近三年ã€?023年经历过三波10%左右反弹行情的医药板块,接下来会如何走?是否会迎来新一轮的春天?我们来看机构分析ã€?/p>
中邮证券通过从政策面、基本面、资金面分析对比看,随着医药政策回暖、基本面改善、资金面在预期好转后具备较强吸引力,认为2023年医药板块超跌反弹有望走出历史低位,2024年或迎医药板块牛市行情ã€?/p>

西南证券也看好四季度医药板块行情:展æœ?023Q4,预计医药工业整体增速将持续回暖。估值、持仓、市场情绪三重共振向上,看好四季度医药板块行情ã€?/p>
国金证券认为,医药板块行情的最大驱动因素将由资金面和市场面转向基本面。自上而下的趋势性机会不再是最大机遇,自下而上的基本面改善弹性将成为核心机会,经过三年的调整医药板块有望整体进入上行周期ã€?/p>
那接下来关注医药板块哪些投资机会呢?
浙商证券发布2024年医药策略报告,认为从投资视角看:医药板块各细分存在较大的景气异质性,结合景气边际变化、预期差维度,对各子领域进行分析发现,血液制品、中药、化学制剂、医疗设备耗材、CXO均在较大的预期差和较好景气边际变化ã€?/p>


国金证券表示,重点看好医药板å�?023年四季度å�?024年在基本面、政策面、资金面迎来全面景气度改善,建议加大医药板块配置力度,重点布局强成长器械药å“?如GLP -1产业链、肿瘤抗体偶联药物ADC 、电生理器械等品ç§?和深度价值超跌反转品ç§?如生长激素,长效干扰素、药房、体检服务、优质二类疫苗等)两大方向ã€?/p>
光大证券认为,随着产业与政策监管的持续进步,医药板块的发展路径和投资逻辑也悄然发生着深刻的变迁,产品的临床价值愈发成为终端销售的决胜因素,认为未来的医药投资将有以下三条主线ï¼?/p>
创新驱动:看好AD、NASH、失眠、减肥、中药创新药的产业链等;
国产创新:看好高端医疗器械、高端医用耗材、科学仪器的方向ï¼?/p>
品牌龙头:鉴于龙头中药OTC企业主要为国企,在国企改革时代背景下,整体经营基本面普遍向好,品牌价值得到提升,呈现龙头集中的态势ã€?/p>
西南证券看好创新药、创新器械、CXO、中医药、医疗服务等重点方向。同时,关注GLP-1,AD ,眼药水,创新疫苗,CGM等大单品主题催化ã€?/p>
若是目前布局医药,又需注意什么呢ï¼?/strong>
综合以上券商观点看,当前医药积极因素正在累积,普遍看好今年医药板块接下来的行情ã€?/p>
那么当前对于手持医药基金的基民如何应对呢ï¼?/strong>
如果你不再看好医药板块,等反弹逢高下车为宜;但对于那些高点入手医药基金的小伙伴,想要回本恐怕还得再多等等,也可考虑采用定投的方式摊薄成本、分散风险ã€?/p>
对于当前想要“抄底”医药板块的投资者,又要注意什么呢ï¼?/p>
对于准备上车医药的投资者,因不同医药主题基金业绩分化较大、行业研究壁垒高,我们还是要了解并选对赛道,通过均衡配置来降低风险。同时,在选择基金时,需综合对比其中长期时间维度下的业绩和回撤情况,进行同类基金或业绩比较基准对比分析,并结合基金经理对医药的行业研究深度、管理能力等,综合选择医药基金进行投资ã€?/p>