据了解，何昕的投资理念以景气度为核心，他认为，最大的安全边际是高景气度下的持续成长，关注动态均衡，不轻易择时。

　　以景气度为核心

　　对于如何获取超额收益，何昕介绍，他所管理的产品今年超额收益主要是在春季行情时，维持了进攻仓位，重点布局了新能源、白酒、顺周期等行业，同时在2月市场过热时及时调整方向，降低仓位，不再追求收益最大化为目的，转而注重控制组合表现波动，产品回撤较小。根据九泰天宝一季报显示，基金在一季度减仓了涨幅过高的有色金属、食品饮料；加仓了银行、化工等板块。

　　调仓行为恰好反映了何昕的投资理念。他认为，景气度是投资最关键的因素，秉持以景气度为核心的投资理念，可避免价值陷阱。市场的每一阶段，均有由景气度驱动的投资机会。例如近段时间的电动车、光伏等板块；2019年时期的例子还有半导体等板块。

　　“实际上，安全边际并不是由股价和估值的低位决定的，而是高景气度下的持续成长所决定。”何昕表示。

　　他也指出，可以阶段性不考虑景气度，而是在景气度和性价比两者间进行平衡，以控制风险来提高胜率，获取投资收益最大化。例如某企业的合理预期收益率为30%，在一周内上涨了25%，尚未达到预期，却明显短期过热。“这时应该减仓，将资金投入更具性价比的标的，维持整个组合的性价比处于较高水准。”他说。

　　谈及择时，何昕指出：“一般不进行择时操作。只有在少数情况对关键变量做出重大判断结论后，才会操作。”何昕对自己的要求是，力争达到“轻易不择时，一择时必中”的状态。

　　今年更注重自下而上

　　具体至如何选择优质的公司？何昕表示，首先要看赛道，行业是否具备“长坡宽道厚雪”。“一家能造出全世界最优秀自行车的企业，其投资价值大概率不如造出二流优秀电动汽车的企业。”他表示。

　　与此同时，还要关注企业管理。在现代投资中，静态护城河适用性下降，护城河是动态变化的，其根本还在于持续传承的管理。品牌、渠道、口味、性能等均会因管理问题而出现变数，优秀的管理可以引领公司面对价格战、黑天鹅事件、跨界技术颠覆、竞争格局恶化等困难而屹立不倒。

　　展望2021年，何昕认为，全球经济共振复苏，投资机会很多，但贴现率的上升制约了投资收益的空间。投资上应当降低收益预期，降低对自上而下选行业、选方向的依赖，更多注重自下而上的验证，更关注标的公司的治理水平、增长持续性以及护城河的积累。