攻守兼备的“道”与“术”

　　10年扎根于“固收+”领域，形成了何秀红的投资特色。从她的履历来看，毕业于中山大学，2007年6月至2009年7月曾任广发证券债券研究员，2009年加入工银瑞信基金，现任固定收益部副总监，目前管理7只基金，截至今年一季末，其管理总规模达246.71亿元.

　　过往履历仅仅是何秀红雄厚实力的冰山一角，她所创造的基金优秀业绩才是证明。银河数据显示，截至4月30日，何秀红代表作“固收+”策略产品工银产业债券A，自2013年3月成立以来便由她管理，8年任职期间总回报达到82.71%，年化回报达7.75%，近三年、近五年收益率为24.96%、35.96%。此外，从她所管理的“固收+”基金来看，均具有“两高两低”特征：年化收益高、夏普比率高、波动低、回撤低。

　　从她的业绩归因来看，相对基准的超额回报，30%来自大类资产配置，70%源于自下而上的选股和择券收益。整体看，自下而上的贡献更大，行业和个股的选择占据了重要位置。“资产配置在‘固收+’产品中起着举足轻重的作用。”何秀红表示，在资产配置中，股票中长期仓位的选择和债券久期中枢、杠杆调整等占据重要位置。在此基础上，她会根据宏观经济形势和资产估值分位数进行择时，并在市场出现极端行情时适当做出逆市操作，都有利于提高投资的胜率。

　　同时，做好“固收+”投资，何秀红更多做好了选股、择券，好股票、好公司是投资中最好的安全边际，也是投资收益的根本来源，长期来看对组合的贡献也最大。

　　以“固收+”投资中最难的一环——股票投资来看，何秀红颇有特色。她直言，会在估值不贵的时间点选择具有长期竞争力的个股，没有很明显的风格倾向，从以往正确率来看，价值股选股的阿尔法要高于成长，以龙头个股为主，评估业绩的可持续性增长能力和估值搭配是否合适。“我会评估各大板块的相对价值，在相对估值处于比较极端的时候进行再平衡。风格转换不会一蹴而就，在市场给予机会的时候会进行组合再平衡。”何秀红谈及风控时表示，会控制买入资产的成本，不追涨高估的资产。

　　不断进取做好“固收+”

　　展望未来，何秀红表示，“固收+”产品的未来空间巨大，理财替代的需求会为“固收+”基金带来不少增量资金。一方面，理财产品的刚性兑付被打破，承诺收益的银行理财产品逐步退出市场，但投资者依然对长期业绩稳健、风险偏低的产品有大量需求，“固收+”恰好能满足投资者理财替代的需求；另一方面，近两年股市行情较好，“固收+”类型的产品确实为投资者带来了可观的回报，也吸引投资者入场。

　　据悉，拟由何秀红领衔的工银瑞信宁瑞6个月持有期混合（代码：A类011387、C类011388）正在通过宁波银行、工商银行、交通银行、申万宏源证券、中信建投证券、天天基金、蚂蚁财富等代销机构及工银瑞信基金直销渠道全面发售。该基金股票仓位比例最高可达30%，配置策略将更为灵活弹性。

　　对于当下市场，何秀红认为，目前看债券市场，因景气度有望延续，确认拐点为时尚早，基本面对债券市场仍相对不利；从估值水平看，利率债收益率整体位于2008年以来20%-40%分位数，考虑利率中枢下移之后可能略低于中性水平，仍缺乏明确的配置价值；信用债分层加剧，可在中高等级中自下而上寻找性价比。权益方面，计划在行业配置上适当均衡，关注龙头白马股及部分低估值资产，在行业中选择有竞争壁垒的公司重点配置。