王婧指出，周期板块上涨的主要逻辑，一是海外经济复苏和国际供需缺口存在，受益于全球定价的化工和有色板块率先表现，二是受国内“碳达峰”“碳中和”的强力减产政策影响，螺纹钢为首的黑色商品价格也逐渐呈现上行趋势，钢铁煤炭板块跟随强势商品价格上涨。但也要看到，市场对短期供需缺口造成的价格上涨持续性也存在疑虑，比如近期化工品价格已相对2月春节后出现边际走弱，而国际大宗和国内黑色商品则均在历史高位。

　　王婧认为，按照历史经验，周期股价格走势多半会先于商品价格见顶。在大宗商品高位区域，周期品投资已过了风险收益比最佳时期。因此，周期板块的后续表现将跟商品价格高度相关，但目前PPI向CPI传导不畅，中游企业利润受到挤压，也令市场怀疑商品价格在历史高位是否能够成为稳态。

　　“今年在信用周期下行的背景下，市场整体估值有下行压力，因此投资者会转向分子端寻找安全边际。风格并非简单的限定于低估值，而是依靠即期盈利的高速增长来抵御估值下行。因此我们看最近一个月的市场风格，一季度业绩高增且与估值匹配的板块还是录得不错的表现。”王婧表示，周期板块的业绩历史上主要跟随商品价格周期波动，业绩持续性弱于医药消费等板块。但在该板块内部，目前已有一些龙头公司依靠先进管理和技术优势建立了低成本的护城河（如具有高端制造周期成长属性的个股），这些板块的业绩稳定性加强，开始走出成长性。