（青浜岛—吉人天佑摄）

在美国股市频创新高的情况下，A股市场还在3500点附近挣扎，历史高位6124点，犹如A股的喜马拉雅，高山仰止，估计要永远地成为所有A股投资者的镜中月、水中花了。

更加悲催的是，原来主力能够护着指数走稳的一个重要原因，是因为打新这个一级半市场永远有钱赚，因此有人愿意锁仓参与新股发行。但是随着新股发行四板同上（主板、创业板、科创板、北交板），资金捉襟见肘，新股在短短8天之内，有10只破发，打新一族亏损连连，新股别说盈利来补贴老仓的亏损了，就是自身的盈利也不复存在。这样一来，那些依靠打新收益来帮衬净值的基金是否还持得持有呢？

三类基金区别对待

目前依赖打新收益的基金主要有三类，一类是指数基金，尤其是指数增强，需要用打新收益作为重要的增强收益。二类是固收加产品以打新收益为重要收益来源，第三类是历史上为打新而专门发行的基金。

指数基金由于成份股较多，打新收益不论亏损还是赚钱，在总体净值的波动中，占比都比较小，因此，相对而言，破发的影响会较小，尤其是增强类的指数基金，通常会通过很多手段来获取增强收益，并不是光靠打新，因此，只要能够正确地调整各个股票的权重，还是有可能把新股破发的损失降到最低的。

而对于固收+类的基金，由于固收类产品的收益率比较低，其“+”的这部分，主要便是依靠所选的个股或是可转债的收益，以及由股票配置而来的打新收益，因此，在个股选择难度大增，新股又破发的情况下，这块收益有可能会受到较大影响，因此，对于这一类的基金，投资者可以重点考查其持有的债券或是净值的表现，如果在当前破发较多的情况下，净值还能保持稳定，那么可以继续持有，如果净值下跌较多，则可以考虑卖出。

个人认为，最受影响的，当是单纯的打新基金，因为在这类基金中，打新收益是比较主要的收益来源，随着新股破发的频率与数量 以及破发的幅度越来越大，这类基金基本上没有什么好果子可以吃了。

事实上，新股频频破发，打新基金收益缩水明显。据媒体报道：“原先规模5亿左右的打新基金，年化打新收益大概可以贡献6-8％左右，随着新股询价制度的改变，这部分收益未来会出现缩水。”

招商证券研报统计显示，在2亿元账户规模下，A类投资者1月至9月参与科创板打新的平均收益率为1.14％，10月急转直下告负，为-0.08％；1月至9月参与创业板打新的平均收益率为0.76％，10月的打新收益率仅为0.24％。

有部分市场人士认为，由于打新破发大多是估值过高引发的，因此今年个人投资者不适宜参与无脑打新了，这事应当交给专业的基金去做。并表示，由于专业的投资机构具备较强的投资价值分析能力，可以较好地避开破发股，为大家找到估值较为合理的公司。依然有可能获得好收益。

这个逻辑其实是有问题的，因为除了新股破发问题之外，不破发的新股收益率也是在下降的。个中原因很简单，我们一周可以发十家左右的公司上市，那么请问，我们国家是否每天都能够涌现出一到两家优秀的公司？我认为这是不可能的，我们每天能产生的，只有有着美好愿景的公司，但不可能个个都能实现理想，因此，这意味着这么多公司上市，里面是有很大水份的，随着要钱的公司越来越多，投资者的资金越来越少，给新公司以越来越低的估值便是必然。除非新上市的公司数量能够大幅减少。

在目前看不到新上市的公司数量会减少的可能性时，打新收益率下降是必然的，而打新收益率的下降，也会影响更多的资金退出对老股的坚守，从而形成一个负循环，令市场的走势在返身性的作用下，日趋下降，从而严重地拖累打新基金的净值表现。

结论：

打新基金不宜持有。

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