顶尖财经网(www.58188.com)2021-10-28 6:41:45讯：

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老荔枝都知道，一直以来，我们给大家推荐的基金，主要是指数基金。

指数基金的优势在于，持仓透明，费率便宜，标准统一，不受基金经理个人水平影响。

还有一点很重要：指数基金的挑选相对简单，看看跟踪标的、费率、业绩走势、规模、跟踪误差等常见指标就可以了。

但是去年以来，不少荔枝反应，这两年主动基金走势看起来要更好，也给我们讲讲主动基金吧。

直接这么一刀切，从指数基金全部切换到主动基金，180度大转弯，肯定不行，但一直放着不管，充耳不闻，也不是办法。

所以，我们决定先在荔枝汇试水，由班主任把关，精挑细选一些主动基金，推荐给会员。

事实证明，这些基金业绩确实不错，会员基本也都赚到钱了。

今天，力哥让挑选负责挑选主动基金的小林老师，跟大家分享一下他的挑选方法和心得。

下面是小林老师的分享，大家掌声有请~~~

最近5年，主动基金大幅跑赢沪深300指数，沪深300近5年上涨70%，而偏股混合基金指数同期收益为120%。

由于市场上出现了一批10年经验的老江湖基金经理，长期收益也非常漂亮，因此吸引了很多投资者。

不过挑选主动型基金，比指数基金难很多。

外行选基金，一般就看一个指标：历史业绩。

历史业绩很重要，但不知道看业绩的门道，反而容易上当受骗。

比如基金经理可能随时会换人，一旦换人，未来收益就很难说了。

再比如有些基金经理操作风格很极端、持股高度集中，幸运踩中翻倍股，业绩排名就会飙升。

但这种投机取巧，甚至拿投资者钱给自己博名利的思路，成功是偶然，失败是必然，最坑人。

以当年的明星基金——宝盈资源优选为例，自从彭敢离任后，基金业绩就一落千丈。

所以关键要看基金过去的优秀表现，是怎么来的，未来是否可持续。

专业术语，叫“业绩归因”。

但这些专业数据，普通的免费网站都找不到，我们要用到wind、choice等专业金融数据终端才能分析。

主要有以下几个步骤。

第一步，看基金分类。

有些耳熟能详的优秀基金，比如广发稳健(270002)、易方达平稳增长(110001)等，虽然长期业绩也很优异，但其股票仓位常年只有40%-60%。

我们出更高的管理费，请基金经理来操盘，就是想获得比指基更高的收益，结果你股票仓位那么低，就有点尬了。

所以，一般情况下，我们选择普通股票型与偏股混合型基金这两类。

第二步，排除现任基金经理任职时间晚于2014年12月31日的基金，如有多位经理共同管理，以任职最久的一位为准。

这句话有点拗口，根本目的是避免基金经理三心二意，经常换人。

另外，现在的机构，早已不是一个牛人可以单打独斗的时代了。

优秀基金经理，也要有优秀团队支持，得长期磨合，基金公司的整体投研实力就很重要。

历史上，不少明星基金经理自立门户后，业绩“大变脸”，也说明老东家投研团队的幕后支持非常重要。

这种基金经理，也要排除。

第三步，剔除十亿规模以下的基金。

小基金一旦出现大额申赎，往往会损害投资者权益，而且规模太小也经常会出现限购问题。

还有，基金规模太小，基金公司赚的管理费也少，无利不起早，油水越少，基金公司越容易忽视这个基金，基金经理也越容易因为赚不到钱离职。

第四步，选出晨星五年评级与济安金信综合评级都在四星及以上的基金。

这两个评级机构，分别是国外和国内最权威的基金评级机构，同时筛选，安全系更高。

第五步，将累计任职时间从大到小排序，得到一个候选基金经理池。

投资是个很古老的行业，长期业绩好坏，和学历、智商或年纪轻更容易吸收新知识的关系都不是很大，但是天赋和经验对投资的影响，非常大。

我认为，投资天赋是学不来的，有人天生就是对市场有极高的敏锐度，但究竟是初生牛犊盲目自信，还是真的天生适合吃这碗饭，需要经过很多年的市场检验，才能知道。

同时，经验也可以通过时间，逐渐习得。

经历过的风浪越多，越容易战胜人性弱点，最终脱颖而出，笑到最后。

投资是一场长跑，只有多次成功穿越牛熊，才会真正懂敬畏，知分寸，也能排除运气的因素，这样的基金经理，才更有可能长期表现既稳定又优秀，值得长期托付。

第六步，导出候选基金经理池重仓股的投资风格、平均持股时间（股票换手率）、平均持仓市值等指标，判断基金经理的业绩来源。

比如，如果该经理平均持股时间为0.2年，也就是说平均一只股票买了2个月就要卖掉，那么这个经理是靠交易、择时的方式来赚钱的。

就目前的A股市场，以及可预见的未来A股发展方向看，这种交易风格会越来越难赚钱，应该回避。

如果担心高估值成长股崩盘，想入手估值适中的风格，也可以选价值型的基金。

最后一步，也是最复杂的，得结合基金公司整体投研实力、公司文化和价值观、长期市场口碑、历史踩雷情况、基金经理离职率等因素，将可能还有一些瑕疵的基金，排除掉。

这一点，就非常考验我们自己的投资经验和对基金行业的了解程度了。

此外，还要考察基金经理投资理念是否经得起推敲，以及实际投资操作是否能够做到言行一致，不是光嘴上说的漂亮。

要对基金经理做到“听其言，观其行”，就必须依靠阅读基金的定期报告。

一般在基金销售平台的“基金公告”中，可以查阅定期报告。

“听其言”就是看基金经理讲述自己的投资策略。

以我个人最喜欢的基金经理之一张坤为例，张坤在他所管理基金季报中写道：

“判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的......如果心中没有企业内在价值的 ‘锚’，投资就很容易陷入追涨杀跌中......作为管理人，我们唯有通过每天不断的研究和积累，不断提高判断企业长期创造自由现金流能力的准确率”。

“观其行”就是看基金经理投资组合的变化。

例如，要了解他是否去判断股票的顶部和底部了，我就会去看一下张坤的持仓变化。

与去年底相比，张坤在市场普遍认为抱团股估值过高的情况下，他的股票占总资产比不仅没有下降，反而提高了一点。这可以体现，张坤确实没有判断市场的顶部，没有做他认为困难做不到的事情。

再看持股方面，张坤的易方达蓝筹精选持仓股总体变化幅度比较小，前期被认为抱团估值较高的茅台(600519)、五粮液(000858)占净值比几乎没有变化。但泸州老窖(000568,股吧)、洋河的比例减少比较多。

市场上媒体解读为，是因为易方达蓝筹精选的规模太大（880亿），所以虽然白酒贵了，他也不能大幅度减仓，否则可能连锁导致股价大跌。

似乎很有道理。但我觉得，这是媒体的研究没有做透。

张坤还有一只基金，易方达优质企业。根据一季报，该基金只有105亿规模，是易方达蓝筹精选八分之一的规模，但它仍然大量持有白酒股。

张坤在以前的访谈中讲过：“（股价估值太贵的时候）如果你判断它的竞争力没有问题，长期的天花板没有看到，那可能陪伴就是更好的选择......””我不会用一部分仓位来做选择，这么做很耗费精力，也未必会有好的结果......”

在我看来，张坤不会想泸州老窖、洋河的估值贵了，就去寻找换其他估值便宜的股票，是否以后能赚得更多一些？他也不会去想，现在股市没有好的机会，要不要减少股票投资？

正如他所说，频繁操作很耗费精力，也未必会有好的结果。

投资上不操作，那么他的精力都花在哪里呢？

50%在读书，50%在看年报。通过每天不断的研究和积累，不断提高判断企业长期收益的准确率。

张坤的言行与他的成绩，给我们基民也有很大的启发。

对普通投资者来说，我们完全可以把主要精力都放在本职工作的不断精进上，这也是一种复利效应，而且是你更擅长的，更能带来超额回报。

同时，把并非自己专业的事，交给更专业的人去做。

比如理财这件事，就可以让荔枝汇班主任给你把好关，出谋划策，不是非要把自己宝贵的精力花在频繁看盘、追涨杀跌、或是调仓换基上。

只有这样，我们的“人生总收益”才能够实现最大化。

你说对不对？

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