上周的市场反应直观展现了这一风险的冲击力：从“解雇传闻”到特朗普否认的不足一小时里，美国30年期国债收益率飙升0.11个百分点，其与5年期国债收益率之差扩大至2021年以来最高水平；美元兑欧元跌幅超1%，美股亦大幅下挫。
不过，美国银行利率策略师梅根·斯威伯认为，“陡化交易”对冲效果可能受限，因财政部或通过控制长期债券发行量来抑制收益率上行（7月30日将公布下一季度再融资计划）。她更推荐“盈亏平衡利率”策略（即普通国债与通胀保值债券收益率之差），认为这是“更干净”的对冲工具，可有效捕捉鸽派美联储政策推高通胀的潜在风险。目前，反映市场通胀预期的10年期盈亏平衡利率已升至2.42%，接近2月以来最高水平，显示投资者正为美联储独立性风险定价。
美联储理事沃勒是下一任主席的热门人选之一。他周五表示，若7月底政策会议上多数同事支持维持利率不变，他将投反对票并主张降息以支持就业市场。调查显示，33%的受访者支持沃勒接任，其次是财政部长贝森特。部分投资者则将鲍威尔风险视为多重挑战中的一环：哥伦比亚线程针公司全球利率策略师艾德·侯赛尼指出，“最糟糕的情景是美联储丧失独立性、关税引发大幅通胀、财政政策在中期选举前进一步刺激，三者同时发生。”他正通过期权押注利率波动率将从三年低位回升。
彭博宏观策略师爱德华·哈里森分析，若美联储最终采纳沃勒的降息建议，在通胀预期升温背景下，长期收益率更可能上行。回顾历史，去年美联储首次降息后，长期利率仅在美联储停止下调联邦基金利率时才停止上涨。若美联储在内部异议中维持利率不变，不确定性将推高期限溢价，最终导致长期利率上升，这反而可能加剧特朗普对美联储的降息施压，形成“讽刺循环”。
值得关注的是，范吉伦的“陡化交易”策略并非首次提出。早在2024年3月，他就基于“特朗普可能当选并解雇鲍威尔”的预期，建议客户布局相关交易。当时他指出：“这听起来疯狂，但完全可能发生。”尽管此后因持仓成本过高暂时退出，如今他再次认为，“加速时机”已经到来。
市场后续需关注的经济数据包括：美联储方面，7月19日至31日为对外通讯静默期，7月22日鲍威尔将出席会议致辞，同日美联储监管副主席鲍曼将与OpenAI首席执行官奥特曼进行对话。债券拍卖方面，7月21日将发行13周、26周国库券，7月22日发行6周国库券，7月23日发行17周国库券并重启20年期债券发行，7月24日发行4周、8周国库券及10年期通胀保值债券。
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