关于10年美债的博弈在上周的一系列事件后图穷匕见，尽管交易头寸仍然偏空10年美债，但美债却在美联储和美国财政部的保驾护航下出现了大幅逼空行情，从某种角度而言，政策的有效性仍然是官方最为看重的。短期而言，市场固然难以认同美国财政部相对保守的发债计划，但裸空策略很难在短期内再次奏效。

　　与此同时，我们也可以看到，在期货市场中，投机性做空美债的头寸仍然处于较高的水平，这是因为无论是风险资产（比如股票）的多头或者空头，都可以通过债券空头来形成对冲。

　　眼下，对于不同的投资者而言，做空和做多美债的逻辑在很大程度上都是成立的。稍微推演一下，做多和做空美股的逻辑在眼下也都能自洽。打破这样的平衡，需要更多的surprise。否则，市场大概率会在目前的位置附近做各种纠缠。

　　跳出市场博弈的各种纷繁复杂，我们会发现做空美元有着眼下最为清晰的交易主线，尤其考虑到近期美国经济动能出现放缓。需要指出的是，美国经济仍然是美元的最关键变量，尤其在美元指数刚出现下跌迹象时。在另一种相对极端的情形下，如果美国降息时点提前，那么美元指数会遇到更大的抛压。

　　季节性也支持美元即将走弱的逻辑。从过去5年的表现来看，美元指数在11月和12月份走弱的概率较高，而从2018年以来，美元指数在12月都会出现下跌。

　　关于10年美债的博弈在上周的一系列事件后图穷匕见，尽管交易头寸仍然偏空10年美债，但美债却在美联储和美国财政部的保驾护航下出现了大幅逼空行情，从某种角度而言，政策的有效性仍然是官方最为看重的。短期而言，市场固然难以认同美国财政部相对保守的发债计划，但裸空策略很难在短期内再次奏效。

　　与此同时，我们也可以看到，在期货市场中，投机性做空美债的头寸仍然处于较高的水平，这是因为无论是风险资产（比如股票）的多头或者空头，都可以通过债券空头来形成对冲。对股票的多头而言，即使直接做空债券并不一定能直接获取收益，但从组合管理的角度而言，做空债券的头寸对股票多头可以形成一定的保护——过去一段时间的市场动荡表明，nothing is impossible，如果债券市场再度出现无差别抛售，股票必定遭殃，这时债券空头就可以获益并形成对股票资产的对冲。

　　与此同时，即使从股票空头的角度来看，由于宏观展望开始边际转弱，股票市场的盈利表现仍然存在不确定性，这时候的股票空头也可以通过债券空头来形成对冲，也就是说，如果债券空头亏钱了，那么股票空头可以获取收益。