顶尖财经网(www.58188.com)2022-10-28 1:44:06讯：

东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对经纬恒润进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：业绩同比高增长，业务三位一体优势明显》，本报告对经纬恒润给出买入评级，当前股价为149.13元。

经纬恒润(688326)

【投资要点】

2022前三季度业绩高速增长。根据公司披露2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收26.97亿元，同比增长28.92%，实现归母净利润1.48亿元，同比增长209.73%，实现扣非净利润7891万元，同比增长165.70%。对应公司2022Q3单季度营收10.26亿元，同比增长43.75%，实现单季度归母净利润4418万元，同比增长134.51%，实现扣非后净利润4418万元，同比大幅增长444.18%。期内，公司电子产品业务规模持续增长，研发服务及解决方案业务相关验收数量有所增加。

业务三位一体，协同优势明显。公司业务包括汽车电子产品、研发服务及解决方案、以及高级别智能驾驶解决方案三类，能够实现电子系统需求全方位覆盖。三类业务在核心技术、应用场景、客户群体等方面相互协同，使得公司综合实力得以不断提升，促进公司长期有机增长。

持续助力汽车智能化浪潮。公司汽车电子产品线覆盖智能驾驶、智能网联、智能座舱、车身和舒适域、底盘控制、新能源和动力系统六大类别，全面助力汽车智能化+电动化进程。在智能驾驶领域，公司在L2及L2+领域内积累深厚技术优势，获得下游多品牌主机厂定点项目，ADAS乘用车项目年内获得较大增长。工信部副部长辛国斌在2022世界智能网联汽车大会表示，2022年上半年，国内具备驾驶辅助功能的乘用车达到228万辆，市场渗透率升至32.4%，同比增长46.2%。

研发服务及解决方案技术积累深厚护城河。公司为汽车行业客户提供包括前期车型定义、电子电气架构设计、仿真测试等贯穿整车电子电气系统开发周期的多种服务及解决方案，相关验收数量持续提升。公司基于多年电子领域技术及数据积累，针对不同应用打造多款自研测试软件及仿真平台，并持续更迭，满足客户需求。

保持高水平研发投入，技术优势行业领先。公司2022年前三季度研发费用4.47亿元，同比增长47.54%，占营收比重为16.56%。公司所处行业正处于技术快速迭代更新的阶段，为满足公司产品及研发服务前瞻性布局、技术创新储备，持续加强公司先进技术产业化落地能力，多年以来，公司始终保持并推进高水平研发投入。

【投资建议】

公司作为汽车电子本土领导者，各项业务之间具有较强的底层逻辑和技术复用性，已形成汽车电子、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶解决方案三大业务板块。公司汽车电子产品覆盖功能全面，与客户的定点项目不断落地实现量产，研发服务及解决方案业务相关验收数量持续增加。我们维持此前预期，预计2022-2024年公司营收分别为41.73/53.52/67.98亿元，归母净利润分别为2.03/3.18/4.42亿元，EPS分别为1.69/2.65/3.69元/股，维持“买入”评级。

【风险提示】

下游乘用车、商用车销量不及预期。

智能驾驶渗透率不及预期。

新客户、新业务开拓进展不及预期。

原材料价格波动、上游供应链紧张格局加剧。

智能驾驶政策发生变化。

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级17家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为195.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，经纬恒润（688326）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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