高盛：在2021依旧看跌美元的三大理由

　　高盛研究机构在中长期内保持对美元的结构性看跌。高盛认为，看不出有理由改变看空结构的观点。首先，外汇市场对前沿利率的变化更为敏感，前沿利率仍受制于美联储的平均通胀目标框架（怀疑美国财政刺激政策是否会因此提振美元）。

　　其次，虽然美联储可能已经结束了宽松政策，但其资产购买计划的改变可能还需要一段时间：美联储副主席克拉利达周五表示，他预计在2022年之前不会“缩减”量化宽松规模（与高盛的预期一致）。第三，作为一个简单的经验问题，当美国国债收益率曲线趋于陡峭时，美元贸易加权汇率往往会小幅下跌；当日元不包括在内时，美元指数也是如此。

　　评论：货币政策“稳”字当头 将维持人民币价值稳定

　　2021年上半年，人民银行货币政策实质收紧的可能性较低。2021年，支持企业流动性的抗疫政策将于3月底退出，但特殊政策的退出并不代表货币政策转向。当前通胀、汇率、金融风险等多个因素也给予了货币政策不收紧的空间。通胀方面，2020年12月，我国CPI同比降至-0.5%、核心CPI同比降至0.5%，远低于3%的通货膨胀目标。汇率方面，当前人民币升值预期强劲，货币政策收紧会进一步助推人民币升值，汇率升值会伤害出口商、加重进口品通缩。金融风险方面，尽管非金融企业杠杆率在2020年前三季度大幅上升，但四季度起非金融企业杠杆率有所企稳，且部分企业的偿债风险开始暴露、违约事件上升，目前也不是人民银行为稳定杠杆率收紧货币政策的好时机。货币政策以“稳”为主，不急转弯，将稳定人民币汇率预期。

　　评论：人民币汇率将保持基本稳定

　　随着人民币汇率持续升值，市场对人民币是否进入了升值周期的讨论渐起。对此，专家认为，周期一般指某些变量具有较为明显规律性的反复出现的走势，从这个角度看，目前用周期来讨论人民币汇率并不合适，人民币汇率走势并没有出现明显的规律性。

　　管涛表示，因为汇率是资产价格，有涨有跌，所以不可能把每一次涨跌都定义为周期。定义周期应持续一段时间，累积一定幅度。可以看到，从美元、日元等主要国际货币来看，升贬值周期持续的时间都很长。从大的周期来讲，每次升贬值的周期都会持续几年，幅度会在40%以上，所以不能认定人民币已进入升值周期。

　　对于下一步人民币汇率改革，央行表示，人民币汇率形成机制改革将继续坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，优化金融资源配置。一是坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；二是继续增强人民币汇率弹性，更好发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用；三是加强外汇市场管理；四是把握好内外部均衡的平衡，在一般均衡的框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　拜登酝酿数万亿美元刺激案 料在参议院引起新战端

　　当选总统乔·拜登计划执政初期推出数万亿美元的经济刺激计划，但此举可能在分裂的参议院面临挑战，此外，针对特朗普的弹劾案或将导致刺激案被进一步推迟。

　　拜登将在周四公布提案，具体金额尚不得而知。新一揽子计划料包括为长期受到共和党阻挠的州和地方当局提供一系列支持，将个人纾困款规模提高到2，000美元，扩大失业救济金，为分发疫苗提供资金，学校重新开放，税收抵免，租金减免和援助小型企业。

　　上个月9000亿美元援助法案中的一部分将在3月中旬开始用尽，由于新冠病例继续激增并造成创纪录的死亡，美国本季度或无法终止经济萎缩势头。如果未能获得国会批准，上周升至历史新高的美股将受到打击。